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摘要：2008年以来，我国理财产品市场成长迅速，整体规模不断扩大，2011年上半年已跃升到8.51万亿。由于缺乏与规模相匹配的成熟监管体系，理财产品的风险敞口正在加大。本文拟从商业银行角度出发探讨理财产品蕴含的风险以寻求风险控制的有效途径。
关键词：理财产品；风险；商业银行
2011年4月，国际三大评级机构之一的惠誉将中国长期本币发行人违约评级展望从稳定降至负面，长期本币发行人违约评级被确认为AA一级。这并非是国际市场第一次高调唱空中国银行业，但本次惠誉提出的“银行表外或非正式信贷渠道的快速增长”所带来的风险敞口值得我们引起重视。
根据惠誉的报告数据，自2008年底以来，有5.6万亿元人民币的贷款和贴现票据被转移到银行的贷款组合之外。而银行各类表外理财产品则是这5.6万亿中不可忽视的一部分。
源自资金紧张及中间业务发展的双重压力，2008年以来，我国商业银行理财业务蓬勃发展。2010年发行的理财产品规模约7.05万亿元，而2011年上半年就已上升到8.51万亿元，超过了去年全年水平。相较于理财产品规模的急速扩张，与之相匹配的监管体系却尚未成熟，导致风险敞口不断扩大。本文将从银行角度出发探讨理财产品存在的风险。
一、理财产品的分类及投资方向
在了解理财业务风险之前，首先了解一下各类理财产品的实质。银监会出台的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》对于“个人理财业务”的界定是，“商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动”。商业银行个人理财业务按照管理运作方式的不同，分为理财顾问服务和综合理财服务。本文所指的“理财产品”，主要指综合理财服务。
根据本金与收益是否保证，我们通常将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。按照是否列示在资产负债表内分为表内产品与表外产品。一般来说列于资产负债表内的理财产品已经按规定进行拨备，风险敞口相对可控。
保本固定收益类产品主要投资方向为收益相对稳定的债券、票据或利率拆借等市场。客户将资金投放于银行的资金池，银行专业人员利用短期赚取差价的形式为客户提供更高的收益率。但保本固定收益类产品由于银行承担了在二级市场交易的利率风险及违约风险等，因此银行大多拥有单方面的提前终止权。
保本浮动收益产品大多投资于国际金融市场或商品市场，例如诸多结构性理财挂钩产品多属于保本浮动收益。银行与客户约定当标的价格达到一定要求时可以获得一定的收益。在这一过程中，银行由富有经验的资金交易员运用理财产品募集的资金在市场上博弈，以期达到最好的收益。
以上两类产品，由于银行本质上作为交易一方，承担损失，列为表内负债。
非保本浮动收益产品是近年来迅速发展壮大的一类，其最大的优势在于较高的预期收益率。此类产品的投资方向较前两种扩大许多，广泛投资于基金、股市、QDII、信托、公司债、部分信贷类资产等。尤其是银期合作的信托产品，由于预期年收益率一般可达到8％－10％，受到了市场热捧。而正是这类风险高，又以代客理财的名义列于表外的理财产品造成了日益扩大的风险敞口。
二、理财产品存在的风险
从理财产品的投资方向我们可以发现，保本类理财产品投资对象相对波动较小，其主要风险包括因市场利率波动导致投资标的(债券、票据)等未能达到逾期收益造成的违约风险。由于该类产品纳入表内，计提拨备，使其风险敞口得到有效控制。同时，部分产品银行还具备提前终止权的双重保险。
相对的，表外理财产品的风险则更难控制。
1.部分表外理财产品投资标的(如证券市场、大宗商品市场)价格波动大，标的物本身的投资风险高，增加了理财产品的违约风险。数据显示今年1-8月，共有18款产品未达到预期最高收益率，其中一款甚至为负收益。
在追求预期高收益的形势下，各类艺术品信托、房地产投資信托(REITS)基金、红酒理财、普洱茶理财等产品纷纷涌现，投资标的正在向高风险延生。
2.信托类、信贷类表外理财产品因其本身具备融资性质，一旦发生融资方无力偿还，极大可能将由银行承担后果。
信贷资产类理财产品是表外理财的起源。其操作手法是银行将自身的贷款资产打包并标准化，以原有贷款利息收入为基础扣除一定的发行费用后，作为投资者的投资收益。这种方式让银行能够不断释放信贷额度，同时吸收存款。以信贷资产类理财产品为基础，后期衍生出了银信合作的信托理财产品。信托公司将企业所需贷款的项目“打包”处理成理财产品，由银行主导设计后发行，向投资者筹集资金。
在银信合作中，往往会发生银行为信托投资公司借款等提供担保或者承诺回购的情况。在这种情况下，一旦融资项目出现问题，银行就要承担连带赔偿责任。从理财产品的销售方转为信托贷款的保证人，承受贷款保证的风险。
3.表外产品不计入资产负债表，不按要求计提拨备，一旦发生损失，银行需动用应急资金支付，无可冲减的资金。
事实上，无论是违约风险或者信用风险，经济损失是可估量的，更严重的后果是影响到客户对银行的信赖感，从而衍生为一场声誉风险。
除却表外理财对于银行内部监管的风险，庞大的资金游离于监管体系之外是更大的系统性风险。以银信产品为例，表内的资产、负债通过销售理财产品的方式转至表外，银行体系内实际放出的10万亿信贷资金，最终体现在表内的可能仅有7万亿。这使得政府的宏观货币政策难以有效实行。
另一方面，从近几个月的情况来看，各家银行正不计成本的提高理财产品预期收益率，使得理财产品市场升温明显。其背后的推手是日趋紧张的流动性资金。央行从去年起多次上调利率及存款准备金率，使得银行存款准备金率达到了21％的历史高位，甚至将保证金存款纳入上缴范围，进一步加剧了银行的资金紧张。银行为争取更多的存款，不得不牺牲银行收益来提高客户预期收益率，而高昂的资金成本必将转嫁至贷款等其他方面，其结果可能不利于银监局收紧银根，遏制通胀的本意。
三、加强理财产品监管，逐步缩小风险敞口
考虑到表外理财的风险敞口，银监会从银信产品入手，分别于2010年8月下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，2011年1月下发《进一步规范银信理财合作业务通知》，规范银信理财业务，以期控制风险。
在今年1月下发的通知中，银监会明确要求商业银行在两年内将银信理财涉及的表外资产转入表内，并按照150％的拨备覆盖率计提拨备，同时大型银行应按照11.5％、中小银行按照10％的资本充足率要求计提资本。对设计为开放式的非上市公司股权投资类、融资类或含融资类业务的银行理财产品和信托公司信托产品，商业银行和信托公司停止接受新的资金申购，并妥善处理后续事宜。
但在实际操作中，为规避此项要求，部分银行采用资金池的方式运用理财资金。根据《中国经营网》披露，部分银行将信托贷款与其他投资标的组合，形成组合产品，而不作为单纯的银信合作产品，不转入表内。其风险仍然未得到有效控制。此外，银行开始积极开发委托贷款类理财产品，取代银信合作，继续“曲线放贷”。这需要银监局出台更多的规范性文件，杜绝“擦边球”，进一步规范表外理财业务市场，降低风险敞口。
同时商业银行应充分认识到理财产品的内在风险，完善内部风险控制机制，将表外理财产品的风险进一步量化并纳入风控口径。银行决策层不应将目光仅仅集中在揽储上，控制风险是银行的基石，只有这样才能实现更稳健的发展!
参考文献：
【1】《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，银监会
【2】《进一步规范银信理财合作业务通知》，银监会
【5】李若愚表外融资成金融监管与调控重点，上海证券报
关键词：理财产品；风险；商业银行
2011年4月，国际三大评级机构之一的惠誉将中国长期本币发行人违约评级展望从稳定降至负面，长期本币发行人违约评级被确认为AA一级。这并非是国际市场第一次高调唱空中国银行业，但本次惠誉提出的“银行表外或非正式信贷渠道的快速增长”所带来的风险敞口值得我们引起重视。
根据惠誉的报告数据，自2008年底以来，有5.6万亿元人民币的贷款和贴现票据被转移到银行的贷款组合之外。而银行各类表外理财产品则是这5.6万亿中不可忽视的一部分。
源自资金紧张及中间业务发展的双重压力，2008年以来，我国商业银行理财业务蓬勃发展。2010年发行的理财产品规模约7.05万亿元，而2011年上半年就已上升到8.51万亿元，超过了去年全年水平。相较于理财产品规模的急速扩张，与之相匹配的监管体系却尚未成熟，导致风险敞口不断扩大。本文将从银行角度出发探讨理财产品存在的风险。
一、理财产品的分类及投资方向
在了解理财业务风险之前，首先了解一下各类理财产品的实质。银监会出台的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》对于“个人理财业务”的界定是，“商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动”。商业银行个人理财业务按照管理运作方式的不同，分为理财顾问服务和综合理财服务。本文所指的“理财产品”，主要指综合理财服务。
根据本金与收益是否保证，我们通常将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。按照是否列示在资产负债表内分为表内产品与表外产品。一般来说列于资产负债表内的理财产品已经按规定进行拨备，风险敞口相对可控。
保本固定收益类产品主要投资方向为收益相对稳定的债券、票据或利率拆借等市场。客户将资金投放于银行的资金池，银行专业人员利用短期赚取差价的形式为客户提供更高的收益率。但保本固定收益类产品由于银行承担了在二级市场交易的利率风险及违约风险等，因此银行大多拥有单方面的提前终止权。
保本浮动收益产品大多投资于国际金融市场或商品市场，例如诸多结构性理财挂钩产品多属于保本浮动收益。银行与客户约定当标的价格达到一定要求时可以获得一定的收益。在这一过程中，银行由富有经验的资金交易员运用理财产品募集的资金在市场上博弈，以期达到最好的收益。
以上两类产品，由于银行本质上作为交易一方，承担损失，列为表内负债。
非保本浮动收益产品是近年来迅速发展壮大的一类，其最大的优势在于较高的预期收益率。此类产品的投资方向较前两种扩大许多，广泛投资于基金、股市、QDII、信托、公司债、部分信贷类资产等。尤其是银期合作的信托产品，由于预期年收益率一般可达到8％－10％，受到了市场热捧。而正是这类风险高，又以代客理财的名义列于表外的理财产品造成了日益扩大的风险敞口。
二、理财产品存在的风险
从理财产品的投资方向我们可以发现，保本类理财产品投资对象相对波动较小，其主要风险包括因市场利率波动导致投资标的(债券、票据)等未能达到逾期收益造成的违约风险。由于该类产品纳入表内，计提拨备，使其风险敞口得到有效控制。同时，部分产品银行还具备提前终止权的双重保险。
相对的，表外理财产品的风险则更难控制。
1.部分表外理财产品投资标的(如证券市场、大宗商品市场)价格波动大，标的物本身的投资风险高，增加了理财产品的违约风险。数据显示今年1-8月，共有18款产品未达到预期最高收益率，其中一款甚至为负收益。
在追求预期高收益的形势下，各类艺术品信托、房地产投資信托(REITS)基金、红酒理财、普洱茶理财等产品纷纷涌现，投资标的正在向高风险延生。
2.信托类、信贷类表外理财产品因其本身具备融资性质，一旦发生融资方无力偿还，极大可能将由银行承担后果。
信贷资产类理财产品是表外理财的起源。其操作手法是银行将自身的贷款资产打包并标准化，以原有贷款利息收入为基础扣除一定的发行费用后，作为投资者的投资收益。这种方式让银行能够不断释放信贷额度，同时吸收存款。以信贷资产类理财产品为基础，后期衍生出了银信合作的信托理财产品。信托公司将企业所需贷款的项目“打包”处理成理财产品，由银行主导设计后发行，向投资者筹集资金。
在银信合作中，往往会发生银行为信托投资公司借款等提供担保或者承诺回购的情况。在这种情况下，一旦融资项目出现问题，银行就要承担连带赔偿责任。从理财产品的销售方转为信托贷款的保证人，承受贷款保证的风险。
3.表外产品不计入资产负债表，不按要求计提拨备，一旦发生损失，银行需动用应急资金支付，无可冲减的资金。
事实上，无论是违约风险或者信用风险，经济损失是可估量的，更严重的后果是影响到客户对银行的信赖感，从而衍生为一场声誉风险。
除却表外理财对于银行内部监管的风险，庞大的资金游离于监管体系之外是更大的系统性风险。以银信产品为例，表内的资产、负债通过销售理财产品的方式转至表外，银行体系内实际放出的10万亿信贷资金，最终体现在表内的可能仅有7万亿。这使得政府的宏观货币政策难以有效实行。
另一方面，从近几个月的情况来看，各家银行正不计成本的提高理财产品预期收益率，使得理财产品市场升温明显。其背后的推手是日趋紧张的流动性资金。央行从去年起多次上调利率及存款准备金率，使得银行存款准备金率达到了21％的历史高位，甚至将保证金存款纳入上缴范围，进一步加剧了银行的资金紧张。银行为争取更多的存款，不得不牺牲银行收益来提高客户预期收益率，而高昂的资金成本必将转嫁至贷款等其他方面，其结果可能不利于银监局收紧银根，遏制通胀的本意。
三、加强理财产品监管，逐步缩小风险敞口
考虑到表外理财的风险敞口，银监会从银信产品入手，分别于2010年8月下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，2011年1月下发《进一步规范银信理财合作业务通知》，规范银信理财业务，以期控制风险。
在今年1月下发的通知中，银监会明确要求商业银行在两年内将银信理财涉及的表外资产转入表内，并按照150％的拨备覆盖率计提拨备，同时大型银行应按照11.5％、中小银行按照10％的资本充足率要求计提资本。对设计为开放式的非上市公司股权投资类、融资类或含融资类业务的银行理财产品和信托公司信托产品，商业银行和信托公司停止接受新的资金申购，并妥善处理后续事宜。
但在实际操作中，为规避此项要求，部分银行采用资金池的方式运用理财资金。根据《中国经营网》披露，部分银行将信托贷款与其他投资标的组合，形成组合产品，而不作为单纯的银信合作产品，不转入表内。其风险仍然未得到有效控制。此外，银行开始积极开发委托贷款类理财产品，取代银信合作，继续“曲线放贷”。这需要银监局出台更多的规范性文件，杜绝“擦边球”，进一步规范表外理财业务市场，降低风险敞口。
同时商业银行应充分认识到理财产品的内在风险，完善内部风险控制机制，将表外理财产品的风险进一步量化并纳入风控口径。银行决策层不应将目光仅仅集中在揽储上，控制风险是银行的基石，只有这样才能实现更稳健的发展!
参考文献：
【1】《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，银监会
【2】《进一步规范银信理财合作业务通知》，银监会
【5】李若愚表外融资成金融监管与调控重点，上海证券报