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本文从货币供应的内涵和构成要素出发，着重分析了货币供应在票据融资、汇率利率、同业合作转让信贷资产、外汇占款、直接融资五种不同的渠道产生溢出效应的原因及其表现形式。最后指出，正是各种因素导致的溢出效应的存在，虚增了货币供应量。这部分虚增的货币供应对经济增长活动并没有起到实质性的推动作用，因而货币供应量才有了超常的发展。溢出效应的存在从另一方面印证了弗里德曼对货币在表象上带有欺骗性的判断，因此在预测和决策中，对货币供应数据和信贷数据不可过分迷恋。