国海证券（000750）日前披露了2013年半年报，除取得归属于上市公司股东的净利润同比增长21.59%外；在上半年IPO暂停的背景下，公司投行业务仍实现营业收入1.5亿元，同比大增151%，引人注目。
　　不过，从对收入的整体贡献来看，传统的经纪和自营业务占总收入的比例高达66%，仍占主要部分。此外，由于二季度资本市场出现大幅下跌，公司自营业务收益率同比出现了逾五成的下滑。
　　保荐承销业务收入大增
　　国海证券7月27日发布的半年报显示，1-6月公司实现营业收入8.98亿元，同比增长13.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长21.59%；每股收益0.1元。
　　报告期内，除自营业务营业收入同比出现下滑53.97%外，证券经纪业务、投行业务和资产管理业务分别同比增长32.48%、150.94%和74.13%。截至上半年末国海证券自营业务规模为28.69亿元，较年初下降5%；实现自营投资收益1.13亿元，投资收益率由上年同期的7.15%下降至3.61%。
　　不过，在上半年IPO暂停的背景下，国海证券将更多的精力集中到发挥债券承销和再融资项目中，累计完成9家主承销项目（其中非公开发行股票项目4家，包括兴业证券、安彩高科、广陆数测和农产品，债券项目5家）的发行承销工作，因此保荐承销业务收入取得大幅增长。
　　佣金率可能面临下滑
　　虽然上半年业绩颇佳，但国海证券经纪业务方面未来可能面临的风险却让业内人士提醒投资者需要引起警惕。
　　上半年，国海证券经纪业务收入贡献度48%，经纪业务佣金率为0.143%，较2012年的0.15%下滑了5%左右。
　　截至上半年末，国海证券营业机构数量为59家，上半年仅增设了2家，全在其大本营广西自治区。虽然公司经纪业务在广西市场占有率保持在50%左右，但随着大中型券商在西部地区分支机构的设立，以及面临非现场开户和营业部设立放开后的竞争冲击，公司佣金率有更大的下滑风险。
　　国泰君安证券认为，“相比其他券商，公司佣金率有更大的下滑风险，加之经纪业务收入占比较高，维持‘中性’评级不变。”