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文章以转轨经济环境下中国R＆D投资公司的盈余定价及其投资者学习效应为研究对象，证明未来现金流不确定性的期权特．点会对中国R＆D投资公司的盈余定价产生显著影响，其权益价值与当期负盈余之间存在显著的负相关关系。同时，中国R＆D投资公司的非线性盈余估值具有显著投资者学习效应。但在宏观经济周期上升阶段．投资者降低了对R＆D投资未来公司价值成长期权的估值比重，其学习效应曲线变得更为平坦、上述这些特点均随公司生命周期的变化而变化、上述研究结论扩展了相关文献的证据，对于正确判断和分析中国R＆D投资公司价值、考察投资者定