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针对CDM项目开发过程中,如何确定项目内部收益率的问题,本文利用实物期权理论给出了在CO2价格变动情况下的CDM项目内部收益率的计算公式。并且进一步,将本文得出的内部收益率计算公式与传统的CFD财务分析方法进行对比分析,运用实物期权计算公式的优势,得到每一时期的CERs期权价格。再通过实物期权价格冲销静态投资成本,从而计算出新的项目内部收益率以及在变参数下得到了σ—IRR分布方程。