2010年11月的大幅震荡，使市场经历了过山车式的颠簸，一度在投资者心头燃烧着的大盘蓝筹股行隋的希望之火，再次被市场无情浇灭，大蓝筹崛起的梦想再度被打回原形。对“二八”的热切期望重新被“八二”的现实残酷击碎。
　　
　　通胀阴影始终笼罩市场
　　
　　要理解目前的市场表现，需要理解通胀和紧缩两者的互动关系。“2010年通胀形势较为严峻，11月的CPI数据已达到5.1％。当压通胀成为政策的主要目标时，紧缩就成为目前的政策重点。”华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，紧缩为应对通胀而来。有研究认为，实体经济对贷款的真实需求在6.5万亿元左右，而2010年的贷款增长可能会超过7.5万亿元，这些比实体经济真实需求更多的钱，是转化为通胀的基础。压通胀，紧货币是直接的措施。“最近股市的调整主要是由于调整通胀预期政策和欧洲偿付危机的共振，加之前期涨幅较大市场前期出现较大调整在情理之中。”张娅说。
　　2010年10月央行加息和11月连续上调存款准备金率，究其原因还是源于超预期CPI数据。随着近期宏观经济指标连续数月环比企稳，尤其PMI指数超预期，加之海外新一轮量化宽松，市场在国庆节后出现了一波强势上涨。加息对市场的影响最终由实际通胀绝对水平的高低所决定，在通胀水平在10月冲过4％并冲向5％之时，市场出现较大的调整，尽管我们对于十二五规划下新一轮产业周期所可能催生的新一轮景气仍然保持中观和宏观层面的乐观，但短期内，源于高通胀的紧缩政策将继续让市场处于震荡状态，并将持续到市场对于通胀的合理回落的预期形成之时、或者在政府可容忍通胀中枢提升之后政策导向的逐渐稳定之时。
　　
　　传统与新兴周期行业并行
　　
　　经济转型谁执牛耳?十二五规划是一轮以产业转型为主的新经济周期的开始，在中国经济产业转型的大环境下，很难再期望传统周期性行业估值进一步明显提升，其估值大多数情况下只是在对政策预期转变后出现的阶段性恢复。“产业转型是一个极其复杂艰巨的过程，不可能一蹴而就，在未来相当一段时间内，传统行业和新兴行业将会并行。在此过程中，由于受到国家产业政策导向的压制，相关传统周期性产业行业估值难以持续大幅提升，但其在景气驱动下的业绩提升仍会给市场带来合理的回报。”张娅判断。虽然无法预期新周期的形态和力度，当前毫无疑问是以结构转型为动力的新周期起点。伴随着未来居民收入提升的长期趋势，可容忍的合理通胀水平也无疑会上移。“周期性行业中部分细分子行业和公司，例如高端机械装备、精细化工、战略资源类以及受益于行业兼并重组的公司，仍然有望通过估值和业绩的双提升给投资者带来超额收益。”张娅强调。
　　上证红利指数可看作是沪市分红回报率最高的股票的集合，是几乎与实体经济景气同步的指数，其行业构成结构伴随经济体产业结构的改变而改变。作为红利ETF的基金经理，张娅认为，从长期来看，上证红利指数有望能带来与中国经济同步增长的收益。
　　
　　弱市中玩转ETF
　　
　　针对目前震荡的弱市行情，在诸多投资工具乏善可陈的形势下，张娅建议，如果能妥善运用ETF基金，也有获得正收益的可能性。
　　
　　变相做空成份股
　　如果对红利指数中部分成份股未来两日的走势看空，可利用华泰柏瑞上证红利ETF变相做空成份股。对未来两日内看空的成份股，可按照清单规定对其进行允许现金替代，同时按照清单规定买入其他成份股。申购成华泰柏瑞上证红利ETF份额，并实时即时卖出该ETF。若以当前实时价格对应的金额(如10元)实行现金替代申购成ETF份额并即时卖出，现金替代部分由基金在之后的两个交易日内代买人，并按实际买入价格实行多退少补，例如实际买人价格为9元，1元将在2个交易日后退给当时的交易者，这1元可理解为变相的做空收益。
　　一般，在一级市场申购ETF至少要100万份。张娅提醒，运用ETF允许现金替代方式变相做空成份股的风险核心，除了对于该成份股的未来两个交易日的走势判断对错之外，还要注意做空成份股的权重之和不能超过55％，做空时间窗口最多仅为两个交易日。
　　
　　投资中国经济这只“大股票”
　　尽管产业结构的调整客观上会带来阵痛，但从更长期来看，如果把中国经济视为一只股票，新兴产业的升级，区域经济的扩张以及由此带来的最终大范围的消费升级，中国仍然是全球范围内剩余不多的成长股。此种策略是真正意义上的长期投资，要对自己的投资时间期限具有充分的估计。