【摘 要】
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股东至上主义认为企业的经营目标是股东利益最大化，因此企业绩效应当由利润率等指标来衡量；而利益相关者理论认为股东、债权人、员工和政府等向企业投入物质或人力资本并获取收益的产权主体都不能被忽视。本文在利益相关者理论下评估了国有资本入股民营企业的总收益和各利益相关者的收益。研究发现，当国有资本入股民营企业后其持股比例不超过50%时，国有资本的引入既改善了效率又改善了分配，而且企业总收益的增加更多地体现为
【机 构】
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中国人民大学《经济理论与经济管理》编辑部
【基金项目】
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中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金资助）项目成果（20XNA033）；
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股东至上主义认为企业的经营目标是股东利益最大化，因此企业绩效应当由利润率等指标来衡量；而利益相关者理论认为股东、债权人、员工和政府等向企业投入物质或人力资本并获取收益的产权主体都不能被忽视。本文在利益相关者理论下评估了国有资本入股民营企业的总收益和各利益相关者的收益。研究发现，当国有资本入股民营企业后其持股比例不超过50%时，国有资本的引入既改善了效率又改善了分配，而且企业总收益的增加更多地体现为员工收益的增加；当国有资本入股民营企业后其持股比例超过50%时，虽然员工收益占总收益的比例有所改善，但其绝对收益却有所下降。此外，当国有资本入股民营企业后其持股比例不超过50%时，引入国有资本在提高员工收益的同时并不会降低股东、债权人和政府的收益，达到帕累托改进。国有企业混合所有制改革既包括民营资本入股国有企业、员工持股，也包括国有资本入股民营企业。实证研究表明，民营企业适当地引入国有资本能够在企业内部通过利益相关者之间的长远合作来提高效率、改善分配，在企业外部通过劳动力自由流动形成溢出效应，从而有助于实现共同富裕。
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