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明星基金投资风格变化不一，但持续数年的坚守，无论是汽车股、啤酒股、电力股，还是出其不意的冷门股，坚持背后的投资逻辑值得探究。
在三季度市场热炒TMT、创业板，蓝筹股屡遭抛弃之际，一些明星基金却选择驻守并加码汽车股、啤酒股、电力股，或是并无亮点的化工股。
明星基金痴迷的个股，或所处行业有待复苏，或个股估值有待修正，或足够便宜，很少有资金扎堆的“明星股”。
从历史上看，明星基金经理大多有过辉煌的业绩和较稳定的偏好。其持仓变动，特别是长期重仓股的加码，反映其预估的行业前景、个股趋势，也可以从中窥见大佬们的投资风格和习惯。
明星基金的投资路线，虽经常不被市场理解，却总能引起投资者的联想和追逐。而股市并无神话，明星基金的投资逻辑是否正确，还有待市场检验。
博时主题邓晓峰：豪赌汽车股待复苏
邓晓峰管理的博时主题行业是较为典型的价值投资，主要投资于中国城市化、工业化及消费升级这三大主题，对汽车股尤为偏爱。
邓晓峰三季度仍豪赌汽车股，斥资加仓悦达投资、上汽集团、安徽合力，分别持股2000万股、4652万股、970万股，上述三股合计持仓达7亿元。博时主题行业还持有长城汽车、华域汽车等。
博时主题行业在低估值行业龙头股悦达投资、上汽集团上长达数年的坚守，至今股价尚徘徊在成本价附近。
悦达投资三季度受到博时主题行业230万股增持，居第三位流通股东，而广发小盘成长、易方达科讯、华夏蓝筹核心，则不同程度的减仓。
博主主题行业于2011年底进入悦达投资，当时持股889万股，2012年三季度加仓至1039万股，2013年一季度退出该股前十。2013年二季度再次以1780万股进入前十，三季度加仓至2000万股。
悦达投资2013年三季度业绩略超出市场预期。公司前三季度实现归属股东净利润9.9亿元，同比增长33.7%，扣非后净利润8.8亿元，同比增长19.9%。
然而从公司股价走势来看，2012年至今近两年时间内，悦达投资仅上涨了11.57%，在悦达投资上的坚守，并未给博时主题带来多少盈利。
此外，上汽集团也被博时主题大笔增持1049万股。博时主题行业于2007年三季度以 2263万股进驻上汽集团，此后数次增仓、减持，最多时达6000万余股。
上汽集团股价2010年以来亦表现平平。2007年三季度至今逾6年的时间内，上汽集团跌26%，从建仓股价应在22元附近来看，目前股价，离盈利尚远。
汽车股在二级市场表现上，下半年来走势有所改观。Wind数据显示，10月以来，上述三只汽车股平均已有14.85%的涨幅。如汽车行业持续向好，博时主题行业在上述汽车股上的豪赌有逐步盈利的可能。
汽车业较高的生产率、较低的人工成本和资本投入，以及不断增长的需求，或成为博时主题行业看好汽车股的逻辑。
邓晓峰早在2010年就表示， “汽车行业是未来仍然有很大空间、内需型的耐用消费品行业。中国汽车的人均拥有量低于世界平均水平，目前中国低于世界平均水平的消费品已经不多了，汽车是到了广泛进入家庭的时候了。”
重阳投资：价值基础上的博弈
以“发现价值”并长期持有为投资风格的重阳投资，三季度仍偏爱重仓啤酒股、电力股。
重阳投资三季度再次大手笔加仓旧爱燕京啤酒和长江电力，且继续重仓青岛啤酒。至今在燕京啤酒上约有20%的浮盈，长江电力目前则毫无起色。
根据燕京啤酒2013年三季报，其1-9月，公司实现营业收入118.6亿元，同比增长5.73%；实现净利润8.88亿元，同比增长10.1%；其中，公司三季度营业收入和净利润同比增长分别为0.92%和1.5%，营业利润下滑2%。
瑞银证券认为，燕京啤酒的吨市值和净利率相对较低，股价和盈利弹性较大，啤酒消费升级趋势明显，将更受益于行业趋势的变化。
重阳投资可谓是燕京啤酒的忠实粉丝，重阳三期从2012年四季度起开始现身燕京啤酒，此后重阳三期持续两个季度加仓，持股数从当初1626.83万股上升至2013年三季度末的2736万股。此外，重阳投资另一只7月份成立的重阳对冲1号也在两个月内的时间里买入燕京啤酒1560.61万股。至今重阳旗下产品累计持有4796万股，比二季度末增持1822万股。目前，重阳旗下两只产品为燕京啤酒十大流通股股东中唯一的基金。
2012年四季度，重阳三期买入价在5.64元左右，年初至今燕京啤酒股价上涨27%。与重阳三期相较，重阳对冲1号买入成本较高，买入价在6.2元附近。而10月以来，燕京啤酒涨了9.33%，两只产品均有约10%-20%的盈利。
一年前，重阳投资曾在另一只啤酒股——青岛啤酒上被套牢。2012年二季度，重阳投资首次以持有青岛啤酒902.55万股成为第八大流通股股东，当年三季度还增持8000余股，然而其股价在当年6月达到阶段性高位之后一路下跌，三季度期间跌14.27%。
2013年以来，青岛啤酒持续走高，“不甘心”的重阳投资二季度再次以1333万股进入前十大流通股，三季度至今青岛啤酒已涨22.78%。
三季度重阳投资再次增持长江电力1720万股。从2012年二季度以8084万股进入长江电力第五大流通股股东，经过加仓，重阳投资至今持股达1.58亿股。
与在啤酒股上的坚守终获利不同，重阳投资钟情的电力股——长江电力，股价仅比买入时略涨5%。
根据2013年三季报，长江电力业绩下滑明显，前三季度主营收入181.67亿元，同比下降9.33%；净利润75.65亿元，同比下降12.45%。
虽然其股价在2013年上半年有一波大涨，但6月以后持续下跌，股价从买入时6.23元附近，至今仍徘徊在6.5元附近。 对于重阳钟情何种个股，裘国根曾在一次投资策略会中表示，中国经济的转型期不会短期结束，“我们要投资无限供给中有限的有核心竞争优势、护城河在加宽加深的公司。在当前的经济背景下，企业盈利预期变差，盈利增速下行，如果我们通过微观调研发现，有些企业盈利没有下行且比同行好，这样的预期差就能带来超额收益。”
一位业内人士透露，重阳这样的投资者属于“逆向投资”，以具备持续竞争优势的企业为目标群，寻找未被市场充分理解或错误归类的股票进行投资。而公司经营的不确定性，由买入时的低估值和行业防御属性对冲。
从重阳的重仓股——燕京啤酒、青岛啤酒、长江电力可以看出，在现时段，重阳投资以“竞争性行业中的定价权企业”、“垄断行业中弱周期的资源型企业”为着眼点进行投资。
泽熙：抄底冷门股
另一位私募大佬徐翔操作灵活，调仓迅速，投资手法被描述为“快、狠、准”。其管理的泽熙投资在二季度末现身的7只个股中，均在三季报的中消失，只有广东榕泰和惠天热电意外受持续加码。此外还首次现身天舟文化、风范股份、湘鄂情前十大流通股股东。
泽熙1期于2013年二季度末以1332万股进入广东榕泰十大流通股第四位，三季度小幅增持15万股；加上龙信基金通1号持有的1606万股，泽熙共持有广东榕泰2953万股。
广东榕泰2013年业绩不佳，前三季度，广东榕泰共实现营业收入8.80亿元，同比减少1.22%；实现归属于上市公司股东的净利润6313.26万元，同比减少43.70%。
三季度开始，广东榕泰股价反转，季度涨幅达21.99%。10月份又现回调趋势，10月下跌7.8%。
从泽熙5元左右的建仓成本上看，至今泽熙在该股上有约10%的盈利。
另一只三季度受到泽熙增持的个股业绩仍然惨淡，为热电行业里业绩垫底的惠天热电。
在煤炭价格的持续下跌，下游的热电企业大多迎来业绩拐点的时候，惠天热电却出现营收、业绩大降。惠天热电前三季度营收9亿元，同比微降3.72%，净利润亏损5600万元，同比大幅下滑399.9%，扣非后的净利降幅更是高达1954.5%。而且公司销售毛利率只有2.46%，远低于26.72%的行业均值。
在其他前十大流通股股东大多减持的情况下，泽熙投资在三季度悄然加仓153.8万股，持股比例增至4.12%。
不过，惠天热电在二级市场上的价格已经逼近净资产。泽熙的买入成本较低，在6元附近。
2013年以来，惠天热电一路大涨，年初至今涨53.88%。泽熙1期于2013年二季度进入该股前十大流通股股东第三位，惠天热电近期股价在7.5元附近，7月至今该股涨26.85%，泽熙或已经斩获约20%的利润。
对于三季度买进的天舟文化、风范股份、湘鄂情，均涉及重组等概念，在A股数次涨停，甚为活跃。
从徐翔善炒短线的风格来看，上述三只股票被高位抛售的可能性较大。
在三季度市场热炒TMT、创业板，蓝筹股屡遭抛弃之际，一些明星基金却选择驻守并加码汽车股、啤酒股、电力股，或是并无亮点的化工股。
明星基金痴迷的个股，或所处行业有待复苏，或个股估值有待修正，或足够便宜，很少有资金扎堆的“明星股”。
从历史上看，明星基金经理大多有过辉煌的业绩和较稳定的偏好。其持仓变动，特别是长期重仓股的加码，反映其预估的行业前景、个股趋势，也可以从中窥见大佬们的投资风格和习惯。
明星基金的投资路线，虽经常不被市场理解，却总能引起投资者的联想和追逐。而股市并无神话，明星基金的投资逻辑是否正确，还有待市场检验。
博时主题邓晓峰：豪赌汽车股待复苏
邓晓峰管理的博时主题行业是较为典型的价值投资，主要投资于中国城市化、工业化及消费升级这三大主题，对汽车股尤为偏爱。
邓晓峰三季度仍豪赌汽车股，斥资加仓悦达投资、上汽集团、安徽合力，分别持股2000万股、4652万股、970万股，上述三股合计持仓达7亿元。博时主题行业还持有长城汽车、华域汽车等。
博时主题行业在低估值行业龙头股悦达投资、上汽集团上长达数年的坚守，至今股价尚徘徊在成本价附近。
悦达投资三季度受到博时主题行业230万股增持，居第三位流通股东，而广发小盘成长、易方达科讯、华夏蓝筹核心，则不同程度的减仓。
博主主题行业于2011年底进入悦达投资，当时持股889万股，2012年三季度加仓至1039万股，2013年一季度退出该股前十。2013年二季度再次以1780万股进入前十，三季度加仓至2000万股。
悦达投资2013年三季度业绩略超出市场预期。公司前三季度实现归属股东净利润9.9亿元，同比增长33.7%，扣非后净利润8.8亿元，同比增长19.9%。
然而从公司股价走势来看，2012年至今近两年时间内，悦达投资仅上涨了11.57%，在悦达投资上的坚守，并未给博时主题带来多少盈利。
此外，上汽集团也被博时主题大笔增持1049万股。博时主题行业于2007年三季度以 2263万股进驻上汽集团，此后数次增仓、减持，最多时达6000万余股。
上汽集团股价2010年以来亦表现平平。2007年三季度至今逾6年的时间内，上汽集团跌26%，从建仓股价应在22元附近来看，目前股价，离盈利尚远。
汽车股在二级市场表现上，下半年来走势有所改观。Wind数据显示，10月以来，上述三只汽车股平均已有14.85%的涨幅。如汽车行业持续向好，博时主题行业在上述汽车股上的豪赌有逐步盈利的可能。
汽车业较高的生产率、较低的人工成本和资本投入，以及不断增长的需求，或成为博时主题行业看好汽车股的逻辑。
邓晓峰早在2010年就表示， “汽车行业是未来仍然有很大空间、内需型的耐用消费品行业。中国汽车的人均拥有量低于世界平均水平，目前中国低于世界平均水平的消费品已经不多了，汽车是到了广泛进入家庭的时候了。”
重阳投资：价值基础上的博弈
以“发现价值”并长期持有为投资风格的重阳投资，三季度仍偏爱重仓啤酒股、电力股。
重阳投资三季度再次大手笔加仓旧爱燕京啤酒和长江电力，且继续重仓青岛啤酒。至今在燕京啤酒上约有20%的浮盈，长江电力目前则毫无起色。
根据燕京啤酒2013年三季报，其1-9月，公司实现营业收入118.6亿元，同比增长5.73%；实现净利润8.88亿元，同比增长10.1%；其中，公司三季度营业收入和净利润同比增长分别为0.92%和1.5%，营业利润下滑2%。
瑞银证券认为，燕京啤酒的吨市值和净利率相对较低，股价和盈利弹性较大，啤酒消费升级趋势明显，将更受益于行业趋势的变化。
重阳投资可谓是燕京啤酒的忠实粉丝，重阳三期从2012年四季度起开始现身燕京啤酒，此后重阳三期持续两个季度加仓，持股数从当初1626.83万股上升至2013年三季度末的2736万股。此外，重阳投资另一只7月份成立的重阳对冲1号也在两个月内的时间里买入燕京啤酒1560.61万股。至今重阳旗下产品累计持有4796万股，比二季度末增持1822万股。目前，重阳旗下两只产品为燕京啤酒十大流通股股东中唯一的基金。
2012年四季度，重阳三期买入价在5.64元左右，年初至今燕京啤酒股价上涨27%。与重阳三期相较，重阳对冲1号买入成本较高，买入价在6.2元附近。而10月以来，燕京啤酒涨了9.33%，两只产品均有约10%-20%的盈利。
一年前，重阳投资曾在另一只啤酒股——青岛啤酒上被套牢。2012年二季度，重阳投资首次以持有青岛啤酒902.55万股成为第八大流通股股东，当年三季度还增持8000余股，然而其股价在当年6月达到阶段性高位之后一路下跌，三季度期间跌14.27%。
2013年以来，青岛啤酒持续走高，“不甘心”的重阳投资二季度再次以1333万股进入前十大流通股，三季度至今青岛啤酒已涨22.78%。
三季度重阳投资再次增持长江电力1720万股。从2012年二季度以8084万股进入长江电力第五大流通股股东，经过加仓，重阳投资至今持股达1.58亿股。
与在啤酒股上的坚守终获利不同，重阳投资钟情的电力股——长江电力，股价仅比买入时略涨5%。
根据2013年三季报，长江电力业绩下滑明显，前三季度主营收入181.67亿元，同比下降9.33%；净利润75.65亿元，同比下降12.45%。
虽然其股价在2013年上半年有一波大涨，但6月以后持续下跌，股价从买入时6.23元附近，至今仍徘徊在6.5元附近。 对于重阳钟情何种个股，裘国根曾在一次投资策略会中表示，中国经济的转型期不会短期结束，“我们要投资无限供给中有限的有核心竞争优势、护城河在加宽加深的公司。在当前的经济背景下，企业盈利预期变差，盈利增速下行，如果我们通过微观调研发现，有些企业盈利没有下行且比同行好，这样的预期差就能带来超额收益。”
一位业内人士透露，重阳这样的投资者属于“逆向投资”，以具备持续竞争优势的企业为目标群，寻找未被市场充分理解或错误归类的股票进行投资。而公司经营的不确定性，由买入时的低估值和行业防御属性对冲。
从重阳的重仓股——燕京啤酒、青岛啤酒、长江电力可以看出，在现时段，重阳投资以“竞争性行业中的定价权企业”、“垄断行业中弱周期的资源型企业”为着眼点进行投资。
泽熙：抄底冷门股
另一位私募大佬徐翔操作灵活，调仓迅速，投资手法被描述为“快、狠、准”。其管理的泽熙投资在二季度末现身的7只个股中，均在三季报的中消失，只有广东榕泰和惠天热电意外受持续加码。此外还首次现身天舟文化、风范股份、湘鄂情前十大流通股股东。
泽熙1期于2013年二季度末以1332万股进入广东榕泰十大流通股第四位，三季度小幅增持15万股；加上龙信基金通1号持有的1606万股，泽熙共持有广东榕泰2953万股。
广东榕泰2013年业绩不佳，前三季度，广东榕泰共实现营业收入8.80亿元，同比减少1.22%；实现归属于上市公司股东的净利润6313.26万元，同比减少43.70%。
三季度开始，广东榕泰股价反转，季度涨幅达21.99%。10月份又现回调趋势，10月下跌7.8%。
从泽熙5元左右的建仓成本上看，至今泽熙在该股上有约10%的盈利。
另一只三季度受到泽熙增持的个股业绩仍然惨淡，为热电行业里业绩垫底的惠天热电。
在煤炭价格的持续下跌，下游的热电企业大多迎来业绩拐点的时候，惠天热电却出现营收、业绩大降。惠天热电前三季度营收9亿元，同比微降3.72%，净利润亏损5600万元，同比大幅下滑399.9%，扣非后的净利降幅更是高达1954.5%。而且公司销售毛利率只有2.46%，远低于26.72%的行业均值。
在其他前十大流通股股东大多减持的情况下，泽熙投资在三季度悄然加仓153.8万股，持股比例增至4.12%。
不过，惠天热电在二级市场上的价格已经逼近净资产。泽熙的买入成本较低，在6元附近。
2013年以来，惠天热电一路大涨，年初至今涨53.88%。泽熙1期于2013年二季度进入该股前十大流通股股东第三位，惠天热电近期股价在7.5元附近，7月至今该股涨26.85%，泽熙或已经斩获约20%的利润。
对于三季度买进的天舟文化、风范股份、湘鄂情，均涉及重组等概念，在A股数次涨停，甚为活跃。
从徐翔善炒短线的风格来看，上述三只股票被高位抛售的可能性较大。