【摘 要】
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人民币汇率市场化进程中汇率波动频繁容易引起跨境资本流动。金融市场开放导致信贷规模和基础货币的联系变弱，即使对跨境资本进行完全管理，也很难有效估计国内信贷规模。本文的实证结果说明，我国现有相关政策的运行可以有效监管大部分跨境资本流动对基础货币的影响，但对货币供给和信贷规模的管理效果有限。本文还发现，虽然金融市场开放会减小对跨境资本的管理效果，但监管机构可以采用增加汇率弹性、加强监管程度、实施宏观审慎
【机 构】
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中央财经大学中国公共财政与政策研究院
【基金项目】
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国家社会科学基金一般项目“人民币汇率市场化背景下资本项目开放问题研究”（16BJY167）资助；
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人民币汇率市场化进程中汇率波动频繁容易引起跨境资本流动。金融市场开放导致信贷规模和基础货币的联系变弱，即使对跨境资本进行完全管理，也很难有效估计国内信贷规模。本文的实证结果说明，我国现有相关政策的运行可以有效监管大部分跨境资本流动对基础货币的影响，但对货币供给和信贷规模的管理效果有限。本文还发现，虽然金融市场开放会减小对跨境资本的管理效果，但监管机构可以采用增加汇率弹性、加强监管程度、实施宏观审慎政策、减少监管成本、提高银行业竞争度、发展地方债市场和调整跨境资本结构等方式来缓冲跨境资本流动对国内货币供给和信贷规模的冲击。
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