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摘 要资金问题是一个企业发展的基础,公司要生产经营就需要投入大量的资金。当本身的自有资金远远不够进行再生产时,就需要借助外来资金。那么资金从何来呢?债务融资作为企业的一种借入资金,是现代企业的一种重要筹资方式。它一般通过银行贷款、发行债券、商业信用、融资租赁等形式进行。本文将作这方面的研究。
关键词 企业 融资决策 问题 对策
在日益激烈的市场竞争环境下,为了增强自身的竞争实力并获取更多的利润,企业面临着不断增加的资金需求,融资规划、融资决策等融资活动变得非常重要。只有筹集到足够的合理的资金,企业的生产经营活动才能正常开展,并给企业带来巨大的收益。下面将谈谈这方面的认识。
一、企业融资决策中存在的问题
改革开放以后,国内企业融资环境发生了较大改变,一大批优质大型企业得以较快发展主要得益于国内融资环境的改变,但是,国内企业目前融资现状还是存在较多亟待改进和完善的地方。具体来看,主要存在如下问题。
各个融资平台相互分割,监管错位或缺位现象严重由于我国金融体系是分业监管、分业经营、混业合作的摸索状况,股票市场、债券市场、期货市场、票据市场等独立运行、独立审批、分位管理;市场不能有效的对一个独立的企业实体在市场的总体融资情况作出事前分析与判断;更不能有效的及时地对各融资平台的系统风险进行合理评估或预测。同时,由于政府部门权力和政绩纷争,在一定程度上会弱化了政府审批和政府监管的效率和效用,部份金融产品更是可能夭死腹中,2008年上半年中期票据的推出、三个月后就中止则可见一斑(受经济金融发展形势变化,企业融资急待解决,2008年10月初又重新准许运行);又如,股指期货未能正式运行,一推再推(业已近3年时间),部份原因也是银行与证券不同的监管部门的权衡与选择所导致。
二、影响企业融资方式的主要因素
企业是在一定环境下各种经济资源的有机组合体。企业采用何种筹资方式,受企业所处环境的影响。企业面临的环境是指存在于企业周围,影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称,它是企业选择融资方式的外在条件。
(一)影响企业融资方式的政治法律环境因素。
它是指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。目前,我国随着改革开放的政策实施,国内政局稳定,经济快速发展,产业政策、外汇政策和税收政策等日益完善,并与国际惯例逐步接轨,这些都有利于企业在国内外资本市场上筹集资金,有利于企业筹集资金方式的多样化。或受国家央行货币政策、财政政策的调整和导向影响等。
(二)影响企业融资方式的行业因素。
企业所处行业不同行业的企业,其最佳资本结构是不同的,这是因为不同行业企业所而临的竞争环境不同,行业集中程度不一样,企业的经营战略也不一样,对资本结构产生了不同的要求。首先,由行业经营特点决定了资本有机构成的不同,资本有机构成高的行业,对企业经营所需的投入资本有比较高的要求。当业主的资本能力有限时,对资金投入的高要求,意味着企业要依靠更多的债务来融资。其次,同时期的行业生命周期有所差别,处于不同生命周期阶段的行业企业,面临不同的经营风险。考虑到预期的财务拮据和代理成本,经营风险大的企业,一般不会过多地采取债务的方式融资。进入门槛高的行业,业内的竞争性就会降低,这类行业的企业,可以更多地依赖负债经营。实证分析也发现,同行业的企业,具有相似的最佳资本结构,不同行业的企业,最佳资本结构有所不同。
三、企业融资决策实施的一般路径
笔者综合相关因素,将企业融资决策流程进行梳理和优化,尝试提出企业融资决策的必需的一般思考流程和步骤,为企业融资选择的一般路径,供企业融资选择时参考。
(一)把业务发展对融资的需求作为融资决策的出发点。
融资的需求是因为企业业务经营发展的需要,融资的需求不是盲目的、间歇性的,而是有计划、有针对性的持续过程。因此,企业需要有一个近期或中期的发展规划,针对企业发展规划所涉及的资金缺口,提出企业融资需求。业务发展的客观所需是出现融资需求和需要进行融资决策的出发点和落脚点。
(二)从企业财务能力试算并初步确定融资相关要素。
企业融资的额度、融资期限、融资总成本上限、资金到账方式、融资归还方式等等要素的初步决定,必须将企业业务发展规划需要与企业相应的财务适应能力相匹配,不能够出现财务负担的失位,也不能够出现财务成本的浪费,财务要素与融资要素的适配性,是企业进行正确融资决策的重要环节。同时,要分析融资对资本结构、对企业价值、对企业现金流量等影响因素,特别是上市公司更是重要,财务结构、资本结构的改变使市场对公司股价的走势会产生较大影响。
(三)全面评估企业融资信用能力。
企业信用级别与采取的融资方式是紧密相关的,只有采取的融资方式与企业信用级别相匹配、相适应,才能实现有效的、高效的融资,否则会走较多弯路,甚至出现反复修正融资方案耽误企业的正常业务发展。在进行了前面二个步骤后,紧接着应该是对企业自己信用能力的综合评估,可以借助社会的专业中介评估公司对企业自身信用进行初评,也可参照行业同业企业已实施公开融资信息的信用评级进行比照分析,对企业社会信用的合理预估是进行融资决策前的必备环节。
(四)综合评估企业所处融资的环境因素。
企业融资环境因素的综合评估是企业融资方式的选择、融资时机选择的重要参考条件。企业融资环境因素包括:国家货币政策导向、货币及财政是从紧还是从松政策状态、当前企业可以融资的金融产品类别、当前企业可以融资的金融市场状况、企业所处当地金融机构对企业融资的一般要求、市场利率的周期性状况等。对企业融资环境分析得越透彻、理解得越准确,则会增加对企业融资决策就更具有针对性和通过的成功可能性。
企业对融资环境的了解和学习,可以通过主动通过专业机构了解、参加培训,或借助专业的融资金融机构以财务顾问方式解决。特别是企业投融资部或财务部更是对国家宏观经济政策、区域金融机构融资偏好动态了然于心,对企业融资决策有较大帮助。
参考文献:
[1]岳红梅.新形势下债务风险相关问题剖析[J].经济师,2009,(01).
[2]姜旭宏.现代企业负债经营策略分析[J].经济研究导刊,2007(06).
关键词 企业 融资决策 问题 对策
在日益激烈的市场竞争环境下,为了增强自身的竞争实力并获取更多的利润,企业面临着不断增加的资金需求,融资规划、融资决策等融资活动变得非常重要。只有筹集到足够的合理的资金,企业的生产经营活动才能正常开展,并给企业带来巨大的收益。下面将谈谈这方面的认识。
一、企业融资决策中存在的问题
改革开放以后,国内企业融资环境发生了较大改变,一大批优质大型企业得以较快发展主要得益于国内融资环境的改变,但是,国内企业目前融资现状还是存在较多亟待改进和完善的地方。具体来看,主要存在如下问题。
各个融资平台相互分割,监管错位或缺位现象严重由于我国金融体系是分业监管、分业经营、混业合作的摸索状况,股票市场、债券市场、期货市场、票据市场等独立运行、独立审批、分位管理;市场不能有效的对一个独立的企业实体在市场的总体融资情况作出事前分析与判断;更不能有效的及时地对各融资平台的系统风险进行合理评估或预测。同时,由于政府部门权力和政绩纷争,在一定程度上会弱化了政府审批和政府监管的效率和效用,部份金融产品更是可能夭死腹中,2008年上半年中期票据的推出、三个月后就中止则可见一斑(受经济金融发展形势变化,企业融资急待解决,2008年10月初又重新准许运行);又如,股指期货未能正式运行,一推再推(业已近3年时间),部份原因也是银行与证券不同的监管部门的权衡与选择所导致。
二、影响企业融资方式的主要因素
企业是在一定环境下各种经济资源的有机组合体。企业采用何种筹资方式,受企业所处环境的影响。企业面临的环境是指存在于企业周围,影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称,它是企业选择融资方式的外在条件。
(一)影响企业融资方式的政治法律环境因素。
它是指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。目前,我国随着改革开放的政策实施,国内政局稳定,经济快速发展,产业政策、外汇政策和税收政策等日益完善,并与国际惯例逐步接轨,这些都有利于企业在国内外资本市场上筹集资金,有利于企业筹集资金方式的多样化。或受国家央行货币政策、财政政策的调整和导向影响等。
(二)影响企业融资方式的行业因素。
企业所处行业不同行业的企业,其最佳资本结构是不同的,这是因为不同行业企业所而临的竞争环境不同,行业集中程度不一样,企业的经营战略也不一样,对资本结构产生了不同的要求。首先,由行业经营特点决定了资本有机构成的不同,资本有机构成高的行业,对企业经营所需的投入资本有比较高的要求。当业主的资本能力有限时,对资金投入的高要求,意味着企业要依靠更多的债务来融资。其次,同时期的行业生命周期有所差别,处于不同生命周期阶段的行业企业,面临不同的经营风险。考虑到预期的财务拮据和代理成本,经营风险大的企业,一般不会过多地采取债务的方式融资。进入门槛高的行业,业内的竞争性就会降低,这类行业的企业,可以更多地依赖负债经营。实证分析也发现,同行业的企业,具有相似的最佳资本结构,不同行业的企业,最佳资本结构有所不同。
三、企业融资决策实施的一般路径
笔者综合相关因素,将企业融资决策流程进行梳理和优化,尝试提出企业融资决策的必需的一般思考流程和步骤,为企业融资选择的一般路径,供企业融资选择时参考。
(一)把业务发展对融资的需求作为融资决策的出发点。
融资的需求是因为企业业务经营发展的需要,融资的需求不是盲目的、间歇性的,而是有计划、有针对性的持续过程。因此,企业需要有一个近期或中期的发展规划,针对企业发展规划所涉及的资金缺口,提出企业融资需求。业务发展的客观所需是出现融资需求和需要进行融资决策的出发点和落脚点。
(二)从企业财务能力试算并初步确定融资相关要素。
企业融资的额度、融资期限、融资总成本上限、资金到账方式、融资归还方式等等要素的初步决定,必须将企业业务发展规划需要与企业相应的财务适应能力相匹配,不能够出现财务负担的失位,也不能够出现财务成本的浪费,财务要素与融资要素的适配性,是企业进行正确融资决策的重要环节。同时,要分析融资对资本结构、对企业价值、对企业现金流量等影响因素,特别是上市公司更是重要,财务结构、资本结构的改变使市场对公司股价的走势会产生较大影响。
(三)全面评估企业融资信用能力。
企业信用级别与采取的融资方式是紧密相关的,只有采取的融资方式与企业信用级别相匹配、相适应,才能实现有效的、高效的融资,否则会走较多弯路,甚至出现反复修正融资方案耽误企业的正常业务发展。在进行了前面二个步骤后,紧接着应该是对企业自己信用能力的综合评估,可以借助社会的专业中介评估公司对企业自身信用进行初评,也可参照行业同业企业已实施公开融资信息的信用评级进行比照分析,对企业社会信用的合理预估是进行融资决策前的必备环节。
(四)综合评估企业所处融资的环境因素。
企业融资环境因素的综合评估是企业融资方式的选择、融资时机选择的重要参考条件。企业融资环境因素包括:国家货币政策导向、货币及财政是从紧还是从松政策状态、当前企业可以融资的金融产品类别、当前企业可以融资的金融市场状况、企业所处当地金融机构对企业融资的一般要求、市场利率的周期性状况等。对企业融资环境分析得越透彻、理解得越准确,则会增加对企业融资决策就更具有针对性和通过的成功可能性。
企业对融资环境的了解和学习,可以通过主动通过专业机构了解、参加培训,或借助专业的融资金融机构以财务顾问方式解决。特别是企业投融资部或财务部更是对国家宏观经济政策、区域金融机构融资偏好动态了然于心,对企业融资决策有较大帮助。
参考文献:
[1]岳红梅.新形势下债务风险相关问题剖析[J].经济师,2009,(01).
[2]姜旭宏.现代企业负债经营策略分析[J].经济研究导刊,2007(06).