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会计信息质量问题长期以来一直是理论界和实务界关注的焦点,特别地,由于及时性是重要的信息质量特征,有用的信息一旦时过境迁也会失去其应有价值。在我国股市处于半强式甚至弱式的情况下,公开的市场信息对于广大普通投资者而言,其投资参考价值非常有限,而缺乏及时性的公开信息更犹如马后炮。年度报告作为投资者进行决策的重要基础性信息来源,其披露的及时性更加引人关注。国内对上市公司信息披露及时性的研究主要集中在影响因素和市场反应研究两个方面。本文主要对国内对上市公司信息披露及时性的影响因素研究的成果进行梳理。
国内研究者认为影响上市公司信息披露及时性的因素主要有以下几类:
(1)公司业绩、未预期盈余以及审计意见类型
大部分的国内研究者倾向于认为这几个因素是影响上市公司信息披露及时性的主要因素,并且针对这些因素作了大量的实证研究,因此这方面的文献资料很多。
王建玲进行的实证研究表明,审计意见与年报披露时间存在着非常显著的相关性。而且,审计意见越严重,年报的及时性越差。巫升柱等发现除盈利公司比亏损公司更及时地公布其年度报告外,标准无保留审计意见公司也较非标准无保留意见的公司更及时地披露其年度报告,证实了中国股票市场存在“好消息早披露,坏消息晚披露”的基本规律。汪方军等以沪深两市能源类102家A股上市公司2004~2006年间306组观测值为对象进行研究后发现公司绩效和年报披露及时性显著正相关;财务风险和年报披露及时性显著负相关。杜兴强也认为业绩差的公司比业绩好的公司年报披露更加不及时;被出具非清洁审计报告的公司比被出具清洁审计报告的公司年报披露更加不及时;公司被出具的审计报告严重程度越高,年报披露越不及时。
(2)所有权结构
一般来讲,所有权结构有两层含义:一是股权构成,即不同利益集团所占公司股份的比例。在我国主要指国家股、法人股和流通股比例。二是股权集中度,通常用前五大或前十大股东持股比例的平方和表示。因此国内所有权结构对及时性影响的研究主要表现在股权集中度、机构投资者、第一大股东持股量等方面。
修宗峰采用2001年—2004年上市公司的数据,从年报披露的及时性角度系统地检验了所有权结构对上市公司会计信息披露政策的影响。通过控制上市公司所处行业、公司成长性、公司规模、财务风险、审计意见、公司类型以及交易所变量对上市公司会计信息披露政策的影响,发现上市公司所有权集中程度越高,上市公司年报信息披露就越及时。这对上市公司会计信息披露政策的选择具有一定的启示意义。
针对机构投资者是否影响信息披露及时性问题,程书强从机构投资者持股和上市公司盈余信息关系的视角出发,分析机构投资者在公司治理中的作用。以2000~2003年沪市A股为样本,经过研究发现:盈余信息及时性与机构持股比例正相关。刘建勇认为机构投资者持股影响上市公司信息披露及时性,机构投资者入主的公司年报披露及时性好于没有机构投资者入主的公司,并且机构投资者持股比例越高的公司,其年报披露越及时,机构投资者持股比例与报告时滞显著负相关。对此,可通过发展机构投资者来改善上市公司的信息披露质量,从而将建立信息披露制度的强制性要求变为市场效率的自觉行为。
(3)公司治理结构
在公司治理方面,国内的研究主要集中在董事会及管理层对会计信息披露及时性影响上,也有研究者进一步研究了董事会的特殊成员——独立董事的影响。(下转第61页)
(上接第62页)薛勇对上市公司董事会结构对会计信息披露及时性的影响效应进行实证分析,结果表明董事会结构在一定程度上影响着会计信息披露的及时性,董事会规模与会计信息披露及时性正相关,独立董事比例与会计信息披露及时性负相关。同时,研究发现近年来我国上市公司的会计信息披露及时性在逐年提高。也有研究者认为上市公司管理层在中报披露和预约披露中可能存在信息操纵,同时由于管理层的组合动机和信息操纵行为,扭曲了年报和中报的披露时间安排,并证实了企业业绩组合、企业业绩差异对中报披露的时间选择有显著影响。
纵观已有文献,国内学者对会计信息披露及时性与公司盈余、审计意见、所有权结构关系等方面已有了较为充分探讨和分析,却鲜有涉及公司内部治理结构对会计信息披露及时性的影响。然而,会计信息披露及时性问题正是作为公司内部控制层与外部广大投资者在信息获得方面的矛盾派生出来的,不同的公司内部控制层结构是否也影响着会计信息披露及时性。
同时,可以看出国内会计信息披露及时性问题研究多从实证角度出发,对影响因素的研究都是从某一方面进行的,缺乏系统性,没有从整体上全面系统地分析及时性问题。针对这一问题,可以建立一个理论框架从不同的利益相关者对于及时性的要求角度进行全面系统地分析。另外在分析年报及时性问题时,也应充分考虑及时性与信息质量其他特征间的相互影响。
参考文献:
[1] 王建玲:上市公司年度报告及时性与审计意见[J].预测2004.4.
[2] 巫升柱等:中国上市公司年度报告披露及时性实证研究[J].会计研究2006. 2
[3]汪方军等:公司绩效、财务风险与年报披露及时性的相关性研究[J].管理学报 2008.9
[4] 杜兴强等:公司业绩与审计意见的影响[J].财贸研究2009.1
[5]修宗峰:所有权结构与年报披露的及时性[J].审计与经济研究2009.9
[6] 程书强:机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究 [J] .管理世界2006.9
[7]刘建勇等:机构投资者影响信息披露及时性吗? [J].云南财经大学学报2009.3
[8]薛勇等:试析董事会结构对会计信息披露及时性的影响[J] .西北农林科技大学学报2009.9
(作者单位:西南财经大学会计学院)
国内研究者认为影响上市公司信息披露及时性的因素主要有以下几类:
(1)公司业绩、未预期盈余以及审计意见类型
大部分的国内研究者倾向于认为这几个因素是影响上市公司信息披露及时性的主要因素,并且针对这些因素作了大量的实证研究,因此这方面的文献资料很多。
王建玲进行的实证研究表明,审计意见与年报披露时间存在着非常显著的相关性。而且,审计意见越严重,年报的及时性越差。巫升柱等发现除盈利公司比亏损公司更及时地公布其年度报告外,标准无保留审计意见公司也较非标准无保留意见的公司更及时地披露其年度报告,证实了中国股票市场存在“好消息早披露,坏消息晚披露”的基本规律。汪方军等以沪深两市能源类102家A股上市公司2004~2006年间306组观测值为对象进行研究后发现公司绩效和年报披露及时性显著正相关;财务风险和年报披露及时性显著负相关。杜兴强也认为业绩差的公司比业绩好的公司年报披露更加不及时;被出具非清洁审计报告的公司比被出具清洁审计报告的公司年报披露更加不及时;公司被出具的审计报告严重程度越高,年报披露越不及时。
(2)所有权结构
一般来讲,所有权结构有两层含义:一是股权构成,即不同利益集团所占公司股份的比例。在我国主要指国家股、法人股和流通股比例。二是股权集中度,通常用前五大或前十大股东持股比例的平方和表示。因此国内所有权结构对及时性影响的研究主要表现在股权集中度、机构投资者、第一大股东持股量等方面。
修宗峰采用2001年—2004年上市公司的数据,从年报披露的及时性角度系统地检验了所有权结构对上市公司会计信息披露政策的影响。通过控制上市公司所处行业、公司成长性、公司规模、财务风险、审计意见、公司类型以及交易所变量对上市公司会计信息披露政策的影响,发现上市公司所有权集中程度越高,上市公司年报信息披露就越及时。这对上市公司会计信息披露政策的选择具有一定的启示意义。
针对机构投资者是否影响信息披露及时性问题,程书强从机构投资者持股和上市公司盈余信息关系的视角出发,分析机构投资者在公司治理中的作用。以2000~2003年沪市A股为样本,经过研究发现:盈余信息及时性与机构持股比例正相关。刘建勇认为机构投资者持股影响上市公司信息披露及时性,机构投资者入主的公司年报披露及时性好于没有机构投资者入主的公司,并且机构投资者持股比例越高的公司,其年报披露越及时,机构投资者持股比例与报告时滞显著负相关。对此,可通过发展机构投资者来改善上市公司的信息披露质量,从而将建立信息披露制度的强制性要求变为市场效率的自觉行为。
(3)公司治理结构
在公司治理方面,国内的研究主要集中在董事会及管理层对会计信息披露及时性影响上,也有研究者进一步研究了董事会的特殊成员——独立董事的影响。(下转第61页)
(上接第62页)薛勇对上市公司董事会结构对会计信息披露及时性的影响效应进行实证分析,结果表明董事会结构在一定程度上影响着会计信息披露的及时性,董事会规模与会计信息披露及时性正相关,独立董事比例与会计信息披露及时性负相关。同时,研究发现近年来我国上市公司的会计信息披露及时性在逐年提高。也有研究者认为上市公司管理层在中报披露和预约披露中可能存在信息操纵,同时由于管理层的组合动机和信息操纵行为,扭曲了年报和中报的披露时间安排,并证实了企业业绩组合、企业业绩差异对中报披露的时间选择有显著影响。
纵观已有文献,国内学者对会计信息披露及时性与公司盈余、审计意见、所有权结构关系等方面已有了较为充分探讨和分析,却鲜有涉及公司内部治理结构对会计信息披露及时性的影响。然而,会计信息披露及时性问题正是作为公司内部控制层与外部广大投资者在信息获得方面的矛盾派生出来的,不同的公司内部控制层结构是否也影响着会计信息披露及时性。
同时,可以看出国内会计信息披露及时性问题研究多从实证角度出发,对影响因素的研究都是从某一方面进行的,缺乏系统性,没有从整体上全面系统地分析及时性问题。针对这一问题,可以建立一个理论框架从不同的利益相关者对于及时性的要求角度进行全面系统地分析。另外在分析年报及时性问题时,也应充分考虑及时性与信息质量其他特征间的相互影响。
参考文献:
[1] 王建玲:上市公司年度报告及时性与审计意见[J].预测2004.4.
[2] 巫升柱等:中国上市公司年度报告披露及时性实证研究[J].会计研究2006. 2
[3]汪方军等:公司绩效、财务风险与年报披露及时性的相关性研究[J].管理学报 2008.9
[4] 杜兴强等:公司业绩与审计意见的影响[J].财贸研究2009.1
[5]修宗峰:所有权结构与年报披露的及时性[J].审计与经济研究2009.9
[6] 程书强:机构投资者持股与上市公司会计盈余信息关系实证研究 [J] .管理世界2006.9
[7]刘建勇等:机构投资者影响信息披露及时性吗? [J].云南财经大学学报2009.3
[8]薛勇等:试析董事会结构对会计信息披露及时性的影响[J] .西北农林科技大学学报2009.9
(作者单位:西南财经大学会计学院)