利率市场化不仅是国际金融市场的发展趋势，也是中国自加入WTO、向外资银行全面放开银行业务后，又一项国内金融体系改革和发展的重要内容。
　　推动利率市场化改革，不仅可以促进中国金融市场更趋成熟、提高银行的整体竞争力与经营能力、增强金融体系运作的市场化水平，同时也会在缩小本外币利率差额的同时，减轻外汇管制的政策压力、拓宽本外币沟通的渠道，为以后人民币资本项目下可兑换创造条件。
　　不过，一如其它重要改革，利率市场化的发展亦有一个过程，不能一蹴而就。特别是利率市场化关乎金融市场的稳定，更不能掉以轻心。利率市场化后，银行可以在市场自由竞争，吸引存款及刺激贷款。但这亦同时增加了银行高息揽存和过度放贷的风险，最终危害银行的信贷质素及盈利，以致整个金融体系的稳定。
　　上个世纪90年代，香港走过了一条利率市场化改革之路，其中一些做法和经验，可为我们借鉴和参考。
　　香港从1994年10月1日起，开始逐步实施利率市场化改革，到2001年7月，香港的利率管制已全面撤销。而在1964年7月至1994年10月期间，港元存款利率还受香港银行公会所颁布的《利率规则》管制设定利率上限。
　　撤销利率管制之后，香港银行业间经历了很大的变化。银行之间竞争加剧，业内并购加速，令银行数目下跌。香港本地商業银行数目由1995年底的185家，下跌至2011年1月的145家。
　　由于竞逐存款，香港的银行保留及招徕顾客的成本亦有增加。贷款业务方面的激烈竞争导致贷款息差收窄，尤其体现在按揭贷款业务方面。资金成本上涨、贷款息差收窄，最终使银行净息差收窄。
　　利率市场化后，香港的银行亦努力拓展新收入来源，注意力转向利润较高但附带风险也较高的产品，包括证券、单位信托基金、保险、私人银行等财富管理业务。银行还减少了对高成本存款的倚赖，减少通过分行争取存款，引入服务收费，鼓励存户使用电子或网上银行服务。同时，鼓励存户整合所有存款，并将储蓄户口分级制，大额结余的存户可享受较高息率，结余少的存户所得的息率较低，因此并非所有存户都能得益。
　　放宽利率管制之后，正是因为香港的监管机构适时加强监管，规避了一些潜在的风险，从而确保了利率市场化改革的成功推进。
　　银行流动资金风险和利率风险在利率市场化之后都会增加，更多的存款或贷款业务以较为波动的银行同业拆息为基础，因此银行需更频繁检讨和调整资产与负债结构。政府除了要鼓励银行间良性竞争，也应密切关注市场走势，以免出现“割喉式竞争”，导致垄断及寡头垄断的情况出现。
　　同时，银行在利率市场化改革之后，会积极开拓范围更广、更崭新的服务，提供的金融产品种类繁多且复杂，所涉及的风险亦不同，消费者未必容易理解。因此，监管机构须设立标准以界定高风险或复杂投资产品，并作出分类，保障消费者利益。
　　利率市场化后，银行系统性风险亦会有所增加。竞争加剧虽然符合公众利益，但亦可能令银行因争取盈利而承受过大的风险，最终损害存户的利益及影响银行体系的稳定，美国次贷危机所引发的环球金融海啸就是一个很好的例子。另外，风险管理手法的演变、广泛普及的杠杆式金融借贷及金融市场或产品的变化等因素，都会增加系统性风险。因此，监管机构不能只着眼于个别金融机构或行业，更要关注跨越不同金融机构及市场的情况，分析金融机构之间或金融机构与市场之间的潜在连锁效应，例如高度关联机构之间的相互风险承担。同时，监管机构亦需要对金融产品进行审批，保持警惕，及早识别相关风险。
　　除香港以外，不少地区亦曾经历不同程度的利率市场化改革。根据国际货币基金组织2009年的一篇文章分析，美国于1980年分6年逐步开放存贷款机构的存款利率，但最终导致逾1000多间资产总值逾5000亿美元的存贷款机构倒闭，令政府及国民共损失逾1500亿美元。北欧国家芬兰、挪威及瑞典亦因上世纪70年代末至80年代初逐步开放利率而在90年代初出现类似美国存贷款机构的危机。同样情况亦曾出现在上世纪80年代初的土耳其。政府监管不足(如发生在美国及北欧国家的危机)或金融基础薄弱(如土耳其当年的情况)是导致上述国家在利率市场化后出现金融危机的一个重要原因。
　　上述经验显示，利率市场化必须循序渐进，以配合监管及金融基础设施的建设及完善，才可事半功倍，及避免金融危机。
　　(作者系恒生银行中国有限公司财资部主管)