过去的2009年是农历牛年,从大盘看,符合整体强市的“牛市”特征。不过,仔细回顾这一年的交易,可以反省的地方非常之多。
　　现在几乎所有的人都承认一个事实,当资金如潮水般涌入市场时,资产价格不可能不被波及。问题是一共有多少信贷资金直接或间接的进入股票市场?
　　基于此,今年敢在上证综指1664—1700点附近以接近满仓的持仓比例入市的机构,其实不多。于是我们就看到了这种现象:2009年上半年,市场成为“资金市”,在多数人的质疑声中一步步登上了2600点。2009年5月的统计显示,不少专业机构,仍是轻仓(甚至空仓),但不少个股已经从底部爬出来了(股价升幅到达1—2倍左右)。此后直至“729”的天量出现,多头方才止步。
　　彼时,年初所有“赌空”的观点,如“上证将跌至1100点”,已经完全没有了市场。空头已经发现,对于市场的“方向”判断失误。
　　从数据看A股,2009年是“牛年牛市”,但却几乎在指数上完全不能体现“牛市”——根据相关统计,至2009年12月初,涨幅过300%的个股,亦既股价完全超越(或曾经超越)上证6124点时的股票,为855支,排除新股,占比65%;同期上证指数涨幅仅为80%左右。股票市场的顽强,以及其自身的修复能力,令人叹为观止。
　　经历后股改时代的“大熊”洗礼的投资者们,在2009年上半年的行情中,其实赌的是“胆识”与“判断”,早加仓者占尽先机,此后一路控盘,而在这些机构之中,多是中小型机构,特别是规模在1亿-5亿元的机构赢利最多。
　　不过,若问在2010年,楼市与股市谁走的更强?这是一个问题。
　　股市与楼市相比,股市的反弹领先楼市约5个月,以涨幅而论,股市涨幅超出楼市一倍以上,但股市是在“史无前例”的大幅暴跌之后所产生的触底反弹;楼市则不同,楼市平均涨幅尽管只有30%,但楼市是创新高的态势,且有3-6倍的资金杠杆。因此,2009年楼市的炒家赢利应在一倍至两倍之间,开发商更个个赚得盆满钵满。
　　此外,楼市多头主力狂炒地皮,特别是央企和商业银行的加入,令“地商”普遍均有翻番的业绩,“土地”供求被打破,“地王”司空见惯,楼价水涨船高。
　　资产价格的坚挺,是资本市场最好的基本面。如果我们说2009年的股市是“看不见的牛市”,山不显山,水不露水,那么楼市则不像股市那么含蓄,楼市走的“牛气冲天”,涨势“嚣张”,炒作“露骨”。豪宅价格,新高不断;一手楼坐地起价,二手楼风生水起。据相关统计数据,2009年年末上市公司的楼市销售业绩,与2008年相比同比是下滑的,这说明,主力开发商手上的可供入市的楼盘几乎全在炒家的手上;而新的楼盘,由于各方均看不准未来楼市的大趋势,因而采取了观望的状态。
　　事实上,楼市是未来不确定性最大的投资区域,2009年上半年与2009年下半年,评论完全反向。下半年楼市的强劲表现,是得益于政府对于相关利益集团的政策倾斜,而相关政策支持下的楼市也产生了巨大的负面影响,举国上下怨声四起。
　　总的评价,我个人对于2009年的楼市,评价相当负面,特别是头牌城市的表现。2010年,即使政府不出手,楼市也不可能逃脱市场的惩罚——技术顶遭遇政策顶,楼市的一轮调整,断难逃脱。
　　2009年全球债市稳中有跌,乏善可陈,债券衍生品市场成交萎缩,不少品种常年没有成交。据相关数据,截至12月11日,可比的83只普通债券型基金(均成立于2008年12月31日前)中,有13只全年业绩为负,83只债基全年平均业绩为4.51%,与2008年债券型基金6.81%的平均业绩相比大幅下滑。83只债基的总资产净值已经降至1105.79亿元,净值减少六成左右。在债券市场,这是正常的市道;一花开,必有一花败;有人涨,必须有人跌。
　　债市的低迷,缘于自2007年起始的“次贷危机”,以及此后的流动性非常规的债券扩容。债券是“去杠杆化”的牺牲品种之一,虎年恐仍难有起色。
　　“洪范九畴难安富,大学十章不言财。”对于虎年,我认为趋势已经相对明了,关键在于如何理解市场最近的量能。
　　有一件事,你只要想通了,那么来年的市场你就想通了。这就是对于“11·24”的那根大阴线,你是将它视为新多主力进场,还是一般的“散多”与“散空”的冲动?