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“千股跌停，千股停牌后又千股涨停，一周之内见证这样的奇观，股市人生完整了。”7月的第二个周末，这句调侃风行一时。在这背后，是24小时内股市的红绿骤变。7月8日，1200多只股票停牌，另有近900股跌停;7月9日，沪深两市则有1300股涨停。近一个月里，焦虑与振奋、震荡与疲软，在股市上轮番上演。A股如此跌宕起伏，在历史上极为罕见。
大起大落间，位于北京市金融大街19号富凯大厦的中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”），成了万众瞩目的中心。证监会的宗旨是“维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展”。以往，其微信公众号的信息只有一两万人次的阅读量，进入7月，新消息的阅读量1小时内就可突破10万人次。
证监会这个月
6月12日，沪指曾创下5178点的新高点。当天上午，证监会主席肖钢到中央党校讲课，提出3个观点：“改革牛”理论成立;市场不差钱;实体经济越差股市越涨的判断没道理，牛市建立在政府有能力保证7%的经济增长率预期基础上。无一不是对股市将继续向好的肯定。但6月15日周一一开盘，股市剧烈震荡。
6月19日，即端午节前一天，股市上演了“端午劫”，沪指大幅下跌6.42%。为稳定市场信心，证监会加班加点，在端午节假期中发布消息：经查，证监会发行监管部处长李志玲配偶违规买卖股票，根据相关规定，证监会决定对李志玲作出行政开除处分，同时，因涉嫌职务犯罪，李志玲已被移送司法机关。证监会表示，将进一步严肃工作纪律，对违纪违法行为，发现一起，查处一起，绝不手软。
可这一消息对市场几无影响，端午节后一周的走势与节前大体相同，总体下跌，个别交易日上涨。证监会起初并未采取大规模救市措施，6月24日还核准了28家企业的首发申请。6月26日，肖钢在上海陆家嘴论坛上露面并发表演讲，但未提及火热的股市。大会茶歇时，肖钢一出会场，就被众多媒体记者围住。有人问他，股市能否站上8000点，肖钢“笑而不语，匆匆离场”。
当天晚饭期间，几位媒体记者在论坛餐厅偶遇肖钢，现场气氛有些尴尬。“我们提出和他合影，他欣然接受，态度特别好。不过，有人问他一些股市的问题，他没有回答。我随便说了一句‘我刚入市’，他提醒说：‘那要小心点啊，投资需谨慎。’餐厅里的一位大妈也认出了肖钢，看到我们跟他合影，就在旁边嘀咕：‘股市都跌成这样了，还跟他合影？！’”一位记者回忆道。
陆家嘴论坛的第二天，中国人民银行发布消息称，降低银行等金融机构的存款准备金率和人民币一年期存贷款基准利率。这意味着金融机构有了更多的活动资金，对股市是利好。经济学者马光远分析，按照常规，降息降准应发生在7月中旬国家统计局公布半年报之后。“6月底的周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议作出的紧急决定。”
但事与愿违，6月29日周一，沪指下跌3.34%，收于4053点。6月30日，受到中国基金业协会发布倡议书以及私募大佬力挺等利好消息的刺激，沪指收涨5.53%。
不过，7月1日的市场神奇般地再次跌回4053点。当天晚上，富凯大厦灯火通明，证监会高层和员工多未休息，直至23时数箭齐发，降低交易手续费、拓宽券商融资渠道等利好消息纷纷传出。股民们的朋友圈再次热闹起来，有人打趣说：“大盘在大家的谈论声中已经涨停。”然而第二天，股市没有买账，继续震荡下挫。
有业内人士分析称，“股指期货交易量近期明显放大，有人在股指期货市场恶意做空”。7月2日22时，证监会回应了专业人士的关切，证监会新闻发言人张晓军在答记者问时谈道，“根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查”。
然而7月3日的股市依然“跌跌不休”。面对如此窘境，7月4日，证监会组织商讨更大规模的救市措施。上午9时前，21家券商高管走进富凯大厦。其中一家参会券商告诉《环球人物》记者，他们在前一天晚上收到会议通知，要求提交救市方案。会议由肖钢亲自主持。“主席说了一句话：有条件、有能力、有信心维护证券市场的稳定。”整个会议开了两个多小时，中午时分券商们才离开富凯大厦。
会议通过的救市方案包括：21家证券公司以净资产的15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF（在交易所上市交易的基金）;在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。
谢百三等多位学者仍然认为，这些方案不足以救市，呼吁停止发行新股，以避免投资者卖老股买新股，导致老股市值和股价下跌并影响大盘。7月5日，证监会新闻发言人邓舸答记者问时确认：暂缓28家拟上市公司的上市发行，近期将没有新股发行，未来将大幅减少新股发行数和融资额。邓舸还说：“最近部分媒体、网络、微博、微信发布了大量不实信息，有的纯属捕风捉影，对股票市场正常运行造成严重干扰。我会已查处和公布了一批典型案件，将进一步严厉打击编造、传播股市谣言的行为。” 7月8日，证监会再次发声，要求限制上市公司大股东、高管减持本公司股票，甚至“6个月内不得减持”，以保持股价稳定，“通知自印发之日起施行”。7月9日上午，公安部副部长孟庆丰亲自带队到证监会，与证监会一起排查近期恶意卖空股票和股指的线索。同时，中国人民银行、国资委、银监会、保监会、基金业协会与证监会联手出台多项救市措施，沪指当日大涨5.76%。
注册制与“杠杆牛”
在此轮行情中，尽管肖钢几乎没有公开表态，但其领导的证监会紧锣密鼓制定政策，应对行情，是不争的事实。
肖钢的证监会主席生涯始于2013年3月17日。一位业内人士透露，肖钢两年多来，主要做了两件事，一是新股发行制度改革，二是加大金融杠杆的作用。
肖钢上任次日，股市用低开低走迎接他，沪指下跌1.68%。有媒体分析称，市场的不乐观源于信息的不明朗。与前任郭树清活跃在学术界和媒体圈不同，资本市场对肖钢这位中国银行原董事长的行事风格知之甚少，更难窥见其对资本市场的基本态度。“他处事极为稳健，不会轻易表态。”肖钢的一位老友这样评价他。
但肖钢很快拿出改革重头戏——新股发行由核准制转为注册制。英大证券研究所所长李大霄告诉《环球人物》记者：“新股的发行监管制度主要有3种：审批制、核准制和注册制。审批制的行政色彩浓厚，政府掌握着上市的指标，并对企业做出筛选和推荐。这是我国股市成立之初采用的办法。注册制是成熟的资本市场普遍采用的办法，发行人申请发行股票时，要完全准确地向证券监管机构申报各种公开资料，证券监管机构对申报文件作形式审查，但不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断。核准制则介于二者之间，既吸取了注册制强制性信息披露原则，又要求公司必须符合证券监管机构规定的条件。我国从2001年开始实行核准制，经过十多年的过渡，现在可以考虑向注册制发展。”
肖钢也曾在公开场合屡屡提及注册制改革。2015年3月，他在全国两会期间透露，今年资本市场将实施注册制改革;审核权的下放是注册制改革的组成部分，目前审核权下放交易所是主流意见，最终如何审核将通过证券法的修订案来明确。
然而，在本轮跌宕行情中，一个重要的应对措施是暂缓28只新股发行。肖钢力主的注册制改革可能也将随之暂缓。
在肖钢任内，股市上扬始于2014年7月。有人认为这轮“牛市”是“改革牛”，也有人认为是“杠杆牛”。复旦大学金融研究院教授张宗新告诉《环球人物》记者：“‘改革牛’主要依托于国家的全面深化改革。肖钢和‘杠杆牛’的关联性更强，即融资融券等金融杠杆的大量使用带动了股市行情，‘杠杆牛’将来甚至可能成为肖钢身上的标签。”通过融资融券交易，投资者只需交纳一定百分比的保证金，即可进行保证金一定倍数的股票买卖，相当于利用资本杠杆数倍地放大了投资额。
肖钢本人也认可杠杆因素的作用，他在2015年3月接受采访时说：“我赞同‘改革牛’的观点，另一方面，杠杆因素的确发挥了重要作用。融资融券业务发展比较快，特别是融资业务，规模已超过1万亿元，为股市上涨提供了资金支持。”但在“牛市”变为震荡后，业界对杠杆交易的反面作用多有反思，认为其在推动股市上涨的同时，也放大了风险，产生了泡沫和隐患。证监会对金融杠杆的风险管理有所加强，7月1日发布了新的《证券公司融资融券业务管理办法》，提出完善风险防范措施，优化业务运行机制。
张宗新认为：“金融杠杆业务并非肖钢时期推出，但在肖钢时期发展迅速，肖钢是成也杠杆，败也杠杆。”
期货行业一位资深人士告诉《环球人物》记者：“除了注册制和‘杠杆牛’，肖钢还推动了其他改革。比如，以前证监会对我们管得很死，我们要到外地设立分支机构，需要向当地证监局提交申请，他们批准了我们才能筹建。筹建好之后，又要向当地证监局递交开业准备报告，证监局现场检查后才能开业。肖钢改革之后，现在我们可直接去办理分支机构工商营业执照，再到公司总部所在地证监局备案，并向分支机构所在地证监局抄报一份材料即可。”类似的改革还有：减少上市公司重大资产重组的书面申报材料;简化创业板市场发行条件，取消持续增长要求，简化审核程序;允许企业自主选择上市地等。
在人民银行工作22年
到富凯大厦上班之前，肖钢并没有证券行业的工作经历。他1958年出生于湖南长沙，1978年进入湖南财经学院（后并入湖南大学）学习。他曾说，高考语文成绩好，数学成绩差。由于当时文史专业分数要求较高，他没能考上一向喜爱的中文专业，而被最后一批招生的财经类院校录取。
“过去的教育体制下，很多部委都有自己的大学，我们那个学校直属中国人民银行，我毕业后很正常地（进入中国人民银行）。我在学校里经常搞一些社会活动，比如学校的校刊就是我组织几个同学创办的，这些活动给我加了分。如果按照考试的成绩，我大概不会进北京。”肖钢回忆道。
1981年，肖钢开始在人民银行工作，不久即担任时任行长吕培俭的秘书。在人民银行的22年里，肖钢经历了吕培俭、陈慕华、李贵鲜、朱镕基、戴相龙等人民银行行长，均相处融洽。
担任人民银行政策研究室主任时，肖钢曾和同事合作出版《金融决策与思考》一书，书名由时任行长李贵鲜题写，副行长周正庆在序言中写道：“尤其令人欣慰的是，两位作者都是三十多岁的年轻人，有在人民银行总行机关十余年的工作经历，并担负着一定的领导责任，近几年又一直在总行决策者身边工作，亲身参与了若干重要决策，起草了许多重要文件。”
上世纪90年代，亚洲金融风暴引发广东国际信托投资公司（广国投）破产。广国投一度是中国内地最大的窗口信用公司。此前，该公司和3家子公司在未得到政府担保的情况下，向境内外大举借贷，以致资不抵债。事发时，广国投的政府色彩早已淡去，遵从国际破产法是大势所趋。但国际债主们不肯罢休，联合起来要求广州市政府承担债务，否则就要打官司，一时闹得沸沸扬扬。此时，肖钢被派往广东，兼任人民银行广东省分行行长，协助时任广东省委常委、副省长王岐山处理广国投事件。1998年10月，人民银行发布公告，正式关闭广国投。国际金融家们对最终结果既无奈又佩服。
四大行中唯一一位中央委员
2003年3月21日，肖钢接替刘明康担任中国银行董事长、行长、党委书记。刘明康在离任总结中说：“很多事情决策了，部署了，但还没来得及完全落到实处;有的工作，虽然看准了，但推动的力度不够;有的工作，虽然有所成效，但基础仍不牢固。也有的事情犯了些失误。肖钢同志年富力强，政治上坚定，思想解放，勤奋敬业，思维敏捷、勇于开拓创新，作风朴实、为人正派;长期从事货币政策和金融监管工作，既有中央国家机关工作经验，又有丰富的地方工作经验，他来中国银行工作，一定会比我做得更好。”
据肖钢后来在《百年中行新变革》一书中透露，国务院和人民银行早在2002年就在酝酿新一轮国有银行改革，建行主动递交了正式报告，要求成为试点行。肖钢也积极向有关方面汇报，要求中行也参加试点。原本只确定建行进行独家试点的国有银行改革，最终变成中行和建行同步。这使肖钢有了一次和证券市场过招的机会。2006年6月1日，中行在港交所挂牌上市，一个月后又在上海上市，成为首家完成在内地和香港两地上市的国有商业银行。
但股改后，中行业绩掉到四大国有银行的最后一位，外汇交易、黄金交易、外汇结算等很多中行的传统优势都不再明显，这使肖钢在中行的改革颇具争议。但有些基层员工认为，肖钢是一位冲在一线的行长，“是最好的推销员”。2008年国务院推出“四万亿”决策之后，肖钢带队去各大省分行，第一时间和当地官员联系，争取了很多大客户贷款。“在这些会谈中，他亲自上阵沟通，开朗随和，平易近人。”
肖钢曾向媒体特别提到股改后他在中行推行的人事制度改革：“我们原来的制度不利于留住人才和吸引人才，比如我们吃大锅饭，不跟绩效挂钩等等。大家还是走官本位这座独木桥。但我们的事业需要各个方面的人才，如果说人才的价值只体现在是不是被提拔当官，那很多人才会被埋没。”发现这个问题后，肖钢决定进行改革。他取消了科长、处长等级别和称呼，代之以总经理、主管等。打碎“铁饭碗”，“以岗定薪，岗变薪变”，各岗位的任命制改为聘用制。
2009年，面对中央增加信贷的要求，中行是四大行中表现最积极的一家。《华尔街日报》比较了中行和工行在2009年后的贷款数据，得出中行更加积极的结论，并认为中行和肖钢“懂政治”。
2012年11月，在党的十八大上，肖钢成为四大国有银行“一把手”中唯一一位中央委员。这之后，便是在证监会主席一职上，在万众瞩目的股市震荡中，“肖钢”二字变得人所共知。