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用F-O模型对深发展1991-2010年的内在价值进行测算，然后实证分析股价和内在价值之间的协整关系，发现在过去的20年中，两变量间并不存在协整关系。这说明中国股市是无效市场。通过计算泡沫值发现，20世纪90年代，深发展的泡沫值非常高，进入21世纪后泡沫值逐渐降低，反映出中国股市逐渐走向价值回归之路。