【摘 要】
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企业与其股东、债权人的经济关系具有期权的特性.股东权益是基于企业价值的看涨期权.当企业资产的收益率大于负债的融资成本时,企业可以通过扩大负债的规模来增加看涨期权的
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企业与其股东、债权人的经济关系具有期权的特性.股东权益是基于企业价值的看涨期权.当企业资产的收益率大于负债的融资成本时,企业可以通过扩大负债的规模来增加看涨期权的价值;而当企业资产的收益率小于负债的融资成本时,企业则应通过扩大股权的规模来增加看涨期权的价值.股东的投资报酬率由企业的投资收益率、资本结构和负债资金成本三个因素所决定,因此在投资收益率确定的情况下,企业的融资风险主要来源于企业的资本结构和负债资金成本.企业的资本结构可以通过基于企业价值的看涨期权的弹性来合理确定,企业的融资成本也可以通过期权得到
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