论文部分内容阅读
环保：投资聚焦四大热点
东方证券
投资要点：
1、看重政策落实情况和业绩确定性。
2、高估值体系下，确定性与成长性并重。
看重政策落实情况和业绩确定性。环境污染已是全国性问题，无论是治理雾霾天气还是地下水污染，都需要在多个地区、多个行业范围内进行协同治理。环保产业发展离不开政策扶持，而环保政策又牵扯到众多行业的生存与发展，因此政策制定必然是一个审慎的、不断权衡多方利益的过程。国家加大环保投入的态度十分坚决，同时也要做到有的放矢，而不是盲目制定投资计划和治理目标。目前相关部门已经对大多数种类的污染制定了相应的防治路径，短期来看，最重要的是加强监管、落实既定政策。两会上重点讨论的几个重点议题反应了当前行业发展面临的最紧迫需求，具有重要的参考价值，也将对相关子行业的发展产生重要影响。
高估值体系下，确定性与成长性并重。环保产业发展离不开政策的扶持，要实现环境改善，大规模的投资必不可少。按照发达国家经验，环保投入占GDP的比例不低于3%才能显著改善环境，而国内到2015年这一比例预计只能达到1.5%，提升空间很大。随着污染事故的不断爆出，环境问题的公众关注度不断提升，倒逼环境治理投入持续增加，环保行业处于高增速通道。我们维持此前的观点，认为环保行业是难得的确定性高投入行业，高投入将为公司业绩高速增长提供先决条件，同时也为二级市场的高估值提供有力支撑。受益于环保行业的“还旧账”行为，相关公司业绩实现快速增长，一定程度上消化了二级市场的高估值。今年以来受连续污染事件刺激，板块大幅上涨，整体估值水平较高，近期表现出一定幅度的调整。在行业具备较高增长预期的前提下，我们建议在选择标的时看重公司业绩确定性，关注公司在手订单等重要指标。主要推荐标的：雪迪龙、津膜科技、盛运股份、桑德环境、东江环保。
钢铁：季节性需求将启动
长江证券
投资要点：
1、社会库存首降，季节性需求开始启动。
2、行业标配，并关注攻防兼备的品种。
社会库存首降，季节性需求开始启动。持续上升3个月的社会钢材库存在本周开始下降。虽然库存下降可能存在贸易商主动去库存的影响，但结合本周国内钢价小幅上涨来看，市场期待已久的季节性需求或已开始启动。本周华北、华东、西北地区水泥价格均有不同程度的上涨对此或亦有一定的印证。
由于春季集中开工，历年3、4月均是钢材消费旺季，这种旺季需求的环比恢复本身就在预期之内。与往年不同的是，今年季节性需求启动的时点相对较晚，这可能与政府换届有关，也可能与经济增长模式发生变化有关。我们调研也了解到，虽然信贷数据依然强劲，但实体层面表示，目前地方政府基建项目资金普遍紧张，工程进度明显放缓。同比来看，需求恢复同样偏弱，近期沪终端线螺采购量同比下降，绝对值处于历史同期相对较低水平。
投资建议：钢铁指数一贯的特征，产能过剩和成本压力等决定了跟随大盘波动的行业指数难有持续超额收益。在旺季钢价环比上涨的情况下，我们建议行业继续标配，并关注攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素（600516），具备相对业绩保障的新兴铸管（000778）；吨钢市值较低的河北钢铁（000709）等。
电子：产业链出货速度加快
海通证券
投资要点：
1、苹果新品提前，出货量上调。
2、smart时代中国企业加速崛起。
在三星Galaxy S4压力下，预计苹果加速推出新产品，iphone5加速清货，iphone5s和低价版将于6月开始出货，出货量上调50%，预计iphone6供应链出货提前到4季度，变化很大；同时，预计google glass9月出货，出货量也明显上调。印证去年12月以来，我们看好电子行业的一贯观点：随着苹果iPhone5低于预期，市场对消费电子成长趋势存在分歧，我们认为一方面smart浪潮不会因为苹果而结束，科技行业的周期是从封闭到开放、从硬件到应用的三阶段，Google将成为未来创新的领跑者；另一方面更应看到大陆厂商在人、资本、技术积累和产业格局变化的因素支撑下的崛起，坚定看好电子行业，看好smart时代中国企业加速崛起。
从产业链出货看，无论海康还是大华一季度都是高增长，特别是红外对应的高端摄像机发力，维持海康大华买入评级，受益于智慧城市，特别是高清化和智能交通，规模效应与品牌溢价逻辑将持续兑现。
我们认为选择电子行业产业链选择基于四个标准：与人机互动最为相关、与日美厂商竞争、ASP随着技术创新提升、进入规模效应拐点的子行业龙头。看好安防、摄像头、触摸屏、精密制造、声学、电池、天线和军工电子。看好各子行业龙头歌尔声学（002241）、大华股份（002236）、海康威视（002415）、水晶光电（002273）、安洁科技（002635）、长信科技（300088）、劲胜股份（300083）、德赛电池（000049）、环旭电子（601231）长期成长逻辑，并带动二三线的成长。提示天线和nfc与无线充电厂商信维通信（300136），被动元器件厂商顺络电子（002138）行业机会的拐点。
军工：空军装备优先
国海证券
投资要点：
1、空军是我国国防发展的重点，换装采购提升景气度。
2、看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。
我国国防建设的重点是空军、海军、二炮。因民船大周期仍续向下，船舶制造行业机会较小，因此主要推荐飞机产业链、通讯导航产业链公司。
空军是我国国防发展的重点，三代飞机将加快列装。国防白皮书指出中国将重点建设海军、空军和第二炮兵。空军加强以空中进攻、防空反导、战略投送为重点的作战力量体系建设，陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备。飞机换装采购进程预计将提速，飞机景气度将持续提升。
中航工业资产整合走在十大军工集团前列。目前，十大军工集团总资产在2.3万亿元以上，其73家上市公司的总资产为7000亿元左右，资产证券化水平在30%左右。中航工业的“专业化整合、资本化运作”走在十大军工集团前列。到2012底，中航工业总资产超过5600亿元；目前其23家上市公司总资产超过2200亿元，上市公司资产证券化率达40%。未来中航工业有望加快专业化整合和整体上市，其步伐有望明显快于其他军工集团。
看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。飞机整机制造公司推荐洪都航空；配套公司推荐中航电子、航空动力、中航动控、海特高新、中航精机；卫星、火箭、通讯导航重点看好航天科技集团旗下中国卫星、航天电子，中国电子科技集团旗下高淳陶瓷、四创电子。
东方证券
投资要点：
1、看重政策落实情况和业绩确定性。
2、高估值体系下，确定性与成长性并重。
看重政策落实情况和业绩确定性。环境污染已是全国性问题，无论是治理雾霾天气还是地下水污染，都需要在多个地区、多个行业范围内进行协同治理。环保产业发展离不开政策扶持，而环保政策又牵扯到众多行业的生存与发展，因此政策制定必然是一个审慎的、不断权衡多方利益的过程。国家加大环保投入的态度十分坚决，同时也要做到有的放矢，而不是盲目制定投资计划和治理目标。目前相关部门已经对大多数种类的污染制定了相应的防治路径，短期来看，最重要的是加强监管、落实既定政策。两会上重点讨论的几个重点议题反应了当前行业发展面临的最紧迫需求，具有重要的参考价值，也将对相关子行业的发展产生重要影响。
高估值体系下，确定性与成长性并重。环保产业发展离不开政策的扶持，要实现环境改善，大规模的投资必不可少。按照发达国家经验，环保投入占GDP的比例不低于3%才能显著改善环境，而国内到2015年这一比例预计只能达到1.5%，提升空间很大。随着污染事故的不断爆出，环境问题的公众关注度不断提升，倒逼环境治理投入持续增加，环保行业处于高增速通道。我们维持此前的观点，认为环保行业是难得的确定性高投入行业，高投入将为公司业绩高速增长提供先决条件，同时也为二级市场的高估值提供有力支撑。受益于环保行业的“还旧账”行为，相关公司业绩实现快速增长，一定程度上消化了二级市场的高估值。今年以来受连续污染事件刺激，板块大幅上涨，整体估值水平较高，近期表现出一定幅度的调整。在行业具备较高增长预期的前提下，我们建议在选择标的时看重公司业绩确定性，关注公司在手订单等重要指标。主要推荐标的：雪迪龙、津膜科技、盛运股份、桑德环境、东江环保。
钢铁：季节性需求将启动
长江证券
投资要点：
1、社会库存首降，季节性需求开始启动。
2、行业标配，并关注攻防兼备的品种。
社会库存首降，季节性需求开始启动。持续上升3个月的社会钢材库存在本周开始下降。虽然库存下降可能存在贸易商主动去库存的影响，但结合本周国内钢价小幅上涨来看，市场期待已久的季节性需求或已开始启动。本周华北、华东、西北地区水泥价格均有不同程度的上涨对此或亦有一定的印证。
由于春季集中开工，历年3、4月均是钢材消费旺季，这种旺季需求的环比恢复本身就在预期之内。与往年不同的是，今年季节性需求启动的时点相对较晚，这可能与政府换届有关，也可能与经济增长模式发生变化有关。我们调研也了解到，虽然信贷数据依然强劲，但实体层面表示，目前地方政府基建项目资金普遍紧张，工程进度明显放缓。同比来看，需求恢复同样偏弱，近期沪终端线螺采购量同比下降，绝对值处于历史同期相对较低水平。
投资建议：钢铁指数一贯的特征，产能过剩和成本压力等决定了跟随大盘波动的行业指数难有持续超额收益。在旺季钢价环比上涨的情况下，我们建议行业继续标配，并关注攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素（600516），具备相对业绩保障的新兴铸管（000778）；吨钢市值较低的河北钢铁（000709）等。
电子：产业链出货速度加快
海通证券
投资要点：
1、苹果新品提前，出货量上调。
2、smart时代中国企业加速崛起。
在三星Galaxy S4压力下，预计苹果加速推出新产品，iphone5加速清货，iphone5s和低价版将于6月开始出货，出货量上调50%，预计iphone6供应链出货提前到4季度，变化很大；同时，预计google glass9月出货，出货量也明显上调。印证去年12月以来，我们看好电子行业的一贯观点：随着苹果iPhone5低于预期，市场对消费电子成长趋势存在分歧，我们认为一方面smart浪潮不会因为苹果而结束，科技行业的周期是从封闭到开放、从硬件到应用的三阶段，Google将成为未来创新的领跑者；另一方面更应看到大陆厂商在人、资本、技术积累和产业格局变化的因素支撑下的崛起，坚定看好电子行业，看好smart时代中国企业加速崛起。
从产业链出货看，无论海康还是大华一季度都是高增长，特别是红外对应的高端摄像机发力，维持海康大华买入评级，受益于智慧城市，特别是高清化和智能交通，规模效应与品牌溢价逻辑将持续兑现。
我们认为选择电子行业产业链选择基于四个标准：与人机互动最为相关、与日美厂商竞争、ASP随着技术创新提升、进入规模效应拐点的子行业龙头。看好安防、摄像头、触摸屏、精密制造、声学、电池、天线和军工电子。看好各子行业龙头歌尔声学（002241）、大华股份（002236）、海康威视（002415）、水晶光电（002273）、安洁科技（002635）、长信科技（300088）、劲胜股份（300083）、德赛电池（000049）、环旭电子（601231）长期成长逻辑，并带动二三线的成长。提示天线和nfc与无线充电厂商信维通信（300136），被动元器件厂商顺络电子（002138）行业机会的拐点。
军工：空军装备优先
国海证券
投资要点：
1、空军是我国国防发展的重点，换装采购提升景气度。
2、看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。
我国国防建设的重点是空军、海军、二炮。因民船大周期仍续向下，船舶制造行业机会较小，因此主要推荐飞机产业链、通讯导航产业链公司。
空军是我国国防发展的重点，三代飞机将加快列装。国防白皮书指出中国将重点建设海军、空军和第二炮兵。空军加强以空中进攻、防空反导、战略投送为重点的作战力量体系建设，陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备。飞机换装采购进程预计将提速，飞机景气度将持续提升。
中航工业资产整合走在十大军工集团前列。目前，十大军工集团总资产在2.3万亿元以上，其73家上市公司的总资产为7000亿元左右，资产证券化水平在30%左右。中航工业的“专业化整合、资本化运作”走在十大军工集团前列。到2012底，中航工业总资产超过5600亿元；目前其23家上市公司总资产超过2200亿元，上市公司资产证券化率达40%。未来中航工业有望加快专业化整合和整体上市，其步伐有望明显快于其他军工集团。
看好飞机整机、核心配套、通讯导航产业链。飞机整机制造公司推荐洪都航空；配套公司推荐中航电子、航空动力、中航动控、海特高新、中航精机；卫星、火箭、通讯导航重点看好航天科技集团旗下中国卫星、航天电子，中国电子科技集团旗下高淳陶瓷、四创电子。