【摘 要】
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本文引入储蓄构建一个简明的偿债压力分析框架，研究了杠杆率与储蓄率相对变化对金融稳定的影响。理论分析认为，随着杠杆率/储蓄率上升，借款人“入不敷出”使贷款逾期率上升，将恶化银行资产质量；抵押品抛售加剧“资不抵债”放大了坏账损失，形成银行业危机连锁反应。基于国别数据及ROC方法的实证分析发现：杠杆率/储蓄率刻画的偿债压力对银行业危机具有良好预警力，在美国及欧债五国危机事件中预警效果明显优于杠杆率；杠杆
【基金项目】
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中央高校基本科研业务费专项资金资助项目（JS2022ZSPY0033）； 安徽省自然科学基金面上项目（2008085MG233）；
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本文引入储蓄构建一个简明的偿债压力分析框架，研究了杠杆率与储蓄率相对变化对金融稳定的影响。理论分析认为，随着杠杆率/储蓄率上升，借款人“入不敷出”使贷款逾期率上升，将恶化银行资产质量；抵押品抛售加剧“资不抵债”放大了坏账损失，形成银行业危机连锁反应。基于国别数据及ROC方法的实证分析发现：杠杆率/储蓄率刻画的偿债压力对银行业危机具有良好预警力，在美国及欧债五国危机事件中预警效果明显优于杠杆率；杠杆率/储蓄率上升在发展中经济体和银行主导型金融体系导致的危机风险，显著高于发达经济体和市场主导型体系；资产质量下降及资产价格泡沫是偿债压力触发危机的关键环节。进一步研究表明，杠杆率/储蓄率兼容了偿债压力的流量-流量属性，对我国金融稳定实践具有重要参考价值。本文结论为探索完善我国宏观审慎政策的路径，防范储蓄变动带来“增长与稳定”双重掣肘提供了启示。
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