上周公布了一季度的宏观数据，尽管7.4%的GDP高于市场所预期的7.3%。但这恐怕并不如市场想得好。同样是GDP，其环比折年率仅才5.6%，显著低于去年4季度，表明经济动力显著衰竭。名义GDP增速为7.9%低于13年的9.5%，显示通缩严重。
　　“经济差，刺激出”。这是凯恩斯主义无可争辩的真理。事实也正是朝着这个方向发展。两会之后，在第一次常务会议上，稳增长便果断提出。从3月底国务院公布了铁路、棚改和减税的财政微刺激，到4月中旬确定以“定向降准”的方式服务“三农”发展，再到4月下旬适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设，本届政府 “且行且刺激”的策略操作轮廓正在逐渐清晰地描画着。
　　以“定向降准”为例，其实际释放的流动性规模及效果可能都不大，但信号却意义很强，具有预期管理效果。事实上，放眼全球，“Say（说）”早已是一项重要的货币政策工具，可作为传统货币政策工具“做”的重要补充。而重要的是，这种非常规定向操作，能够较好地平衡了当前改革和增长的关系。
　　从这个意义来讲，周期性板块系统性行情所要求的“强刺激”，短期看来，甚至整个二季度，可能性都不大。但这并不会遮蔽“定向刺激”下结构性的机会。为此，我们建议投资者“定点打击”。
　　近期，国家能源委员会放行核电和特高压项目。这表明其不过是一揽子定向刺激政策中的一部分。但在我们看来，这实质为“强变革”，是对过去粗放型增长模式的自我救赎，是未来增长的重要抓手。在这样宏观大逻辑下，新能源理应成为新周期的重点关注对象。自此，周期研究者们终于找到了实现自我救赎的希望。而此前因棚户区、高铁等建设领域获得开发性金融支持，促成的部分周期股反弹便已不值得留恋了。
　　当前市场仍在激辩多空，他们或是盲目乐观地去赌大盘反弹空间，或是过度悲观地赌大盘系统性大跌。与其去博一个方向，不如寻找确定性的机会“定点打击”。
　　周末商业银行发行优先股指导意见出台，同时IPO重启。此前市场对这两则消息已有所预期，我们的基本看法是，其对短期市场走势影响不会太大。从另一个层面来看，一齐出台以制度红利对冲IPO冲击，是不是有点管理者呵护资本市场的味道呢？