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（客观题部分）
一、单项选择题（本类题共25题，每小题1分，共25分，每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分）
1. 如果是溢价购买债券,则债券的票面收益率与直接收益率的关系为()
A.票面收益率高于直接收益率
B.票面收益率低于直接收益率
C.票面收益率等于直接收益率
D.票面收益率可能高于直接收益率也可能低于直接收益率
答案:A
2.下列各筹资方式中，不必考虑筹资费用的筹资方式是（）。
A.银行借款B.发行债券
C.发行股票D.吸收直接投资
答案：D
3.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。
A.经营租赁B.杠杆租赁
C.直接租赁D.售后租回
答案：B
4. 某公司测算，若采用银行业务集中法增设收账中心，可使公司应收账款平均余额由现在的1000万元减至800万元，每年增加相关费用20万元，该公司年综合资金成本率为12％，则（）
A.该公司应采用银行业务集中法
B.该公司不应采用银行业务集中法
C.难以确定
D.不应采用银行业务集中法而应采用邮政信箱法
答案：A
5.在下列各项中，属于自发性流动负债的是()。
A.应付账款B.融资租赁
C.短期借款D.应付债券
答案：A
6.关于复合杠杆系数，下列说法不正确的是（ ）。
A.DCL=DOL×DFL
B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率
C.反映产销量变动对普通股每股利润变动的影响
D.复合杠杆系数越大，企业风险越大。
答案：B
7.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50％，市价为13000元的可能性为30％，市值为9000元的可能性为20％，该投资人年预期收益率为（）
A.1% B.17%
C.18% D.20%
答案：C
8.下列不属于发展能力指标的是（）
A.资本积累率
B.资产现金回收率
C.技术投入比率
D.三年资本平均增长率
答案：B
9.其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）：
A.净现值率B.投资利润率
C.内部收益率D.投资回收期
答案：A
10.某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为40万元，预计第一年流动负债为10万元，投产第二年初流动资产需用额为60万元，预计第二年流动负债为20万元，预计以后每年的流动资产需用额均为60万元，流动负债均为20万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（）
A.30万元 B.70万元
C.150万元 D.40万元
答案：D
11.假定某投资的风险价值系数为15%，标准离差率为40％，若无风险收益率为6％，则该投资项目的风险收益率应为()。
A.6％B.16％
C.10％D.12％
答案：A
12.下列属于缺货成本的是()。
A.存货残损、霉变损失
B.储存存货发生的仓储费用
C.存货的保险费用
D.产品供应中断导致延误发货的信誉损失
答案：D
13.下列项目中，不属于信用条件的是()。
A.现金折扣 B.数量折扣
C.信用期间 D.折扣期间
答案：B
14. 下列有关期权投资策略表述不正确的是（ ）
A.预计期权标的物价格将上升时，买进认购期权
B. 预计期权标的物价格将下降时，买进认售期权
C.买进认售期权同时买入期权标的物
D.买进认购期权同时买入期权标的物
答案：D
15. 下列指标中，可用于衡量上市公司获利能力和风险的指标是()。
A.每股收益B.市盈率
C.每股股利D.每股净资产
答案：B
16.下列不属于期权投资可考虑的投资策略是（ ）
A.预计期权标的物价格将上升时，买进认购期权
B. 预计期权标的物价格将下降时，买进认售期权
C.买进认售期权同时买入期权标的物
D.买进认购期权同时买入期权标的物
答案：D
17.协商价格的上限是市价，下限是()。
A.单位成本B.固定成本
C.成本总额D.单位变动成本
答案：D
18.计算盈余现金保障倍数指标时的盈余是指()。
A.利润总额B.息税前利润
C.净利润 D.净利润-优先股利
答案：C
19.某企业固定资产为800万，永久性流动资产为200万元，临时性流动资产为200万元。已知长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则该企业采取的是（）。
Ａ.配合型融资政策Ｂ.激进型融资政策
Ｃ.稳健型融资政策Ｄ.均可
[答案]Ｂ
20.与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于（ ）
A. 项目资本金现金流量表要详细列示所得税前净现金流量，累计所得税前净现金流量，所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量
B. 项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率净现值和投资回收期指标
C. 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目和流出项目没有变化
D. 项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标
答案： D
21.2007年年初，A公司对外发行的普通股股数是10000万股，公司3月10日宣布了它将通过优先认股权发行的方式发行500万新普通股，配股的销售价为40元/股，股权登记日为2月1日。1月20日A公司股票的市价为45元 ，则此时优先认股权的价值为（）
A.0.25B.0.24
C.0.5D.2
答案:B
22.已知某种存货的全年需要量为6000个单位，假设一年工作日为300天，预计交货期内原材料的需要量为500单位，则该存货的订货提前期为（ ）天
A.12天B.15天
C.25天D.30天
答案：C
23.下列不属于应收账款转让筹资优点的主要有（）
A.筹资成本较低，限制条件较少
B.有利于改善企业的财务状况，提高资产的流动性
C.及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足
D.节省收账成本，降低坏账损失风险。
答案：A
24.下列不属于股票回购缺点的是（）
A.股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲
B.回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益
C.股票回购容易导致内幕操纵股价
D.股票回购不利于公司实施兼并与收购
答案：D
25.下列成本差异中，通常主要责任部门不是生产部门的是（ ）。
A.变动制造费用效率差异
B.直接材料用量差异
C.材料价格差异
D.直接人工效率差异
[答案]C
二、多项选择题（本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分）
1.下列关于企业价值最大化目标表述正确的是()。
A.企业价值最大化考虑了风险因素，强调将风险控制在最低范围之内
B.强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系
C.有利于克服管理上的短期行为
D.强调保持与政府部门的良好关系
答案： BCD
解析：企业价值最大化目标，强调风险与报酬的均衡，将风险控制在企业可以承受的范围之内，所以A不对；企业价值最大化目标是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。这一目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益，所以D，B正确。企业价值最大化目标能够克服管理上的短期行为，所以C正确。
2.下列符合股利分配代理理论观点的是（）
A.股利政策相当于是协调股东与管理之间代理关系的一种约束机制
B.股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息
C.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性
D.公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益
答案：AD
解析：选项B是信号传递理论的观点；选项C是股利重要论即“在鸟之手”理论的观点。
3.认股权证筹资具有以下特点（）。
A.它是一种促销手段
B.它本身含有期权条款
C.认股权证具有价值
D.普通股市价越小，认股权证价值越大
答案：ABC
解析：普通股市价越大，认股权证价值越大。
4.下列有关现金流量计算公式中正确的有（）
A.运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
B.运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
C.经营净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该
年折旧＋该年摊销
D.经营净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该
年折旧＋该年摊销＋该年回收额
答案:AC
解析：运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量，它的计算公式为：运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所
得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
如果不考虑维持运营投资而且回收额为零则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。
5.对于每项资产来说，风险与投资收益率的关系可正确表示为（）
A.必要收益率=无风险收益率 风险收益率
B.必要收益率=无风险收益率×风险程度
C.必要收益率=无风险收益率-风险收益率
D.必要收益率=资金时间价值 通货膨胀补贴率＋风险价值系数×标准离差率
答案：AD
解析：对于每项资产来说，必要收益率 =无风险收益率 风险收益率，其中无风险收益率是纯利率与通货膨胀补贴率之和。资金时间价值即为纯利率。
6.按资本资产定价模式，影响某特定股票投资收益率的因素有（）。
A.无风险收益率 B.该股票的贝他系数
C.股票市场的平均报酬率 D.投资的必要报酬率水平
答案：ABC
解析：股票投资的必要收益率=无风险收益率 β×（股票市场平均报酬率-无风险收益率）
7.企业为维持预防动机所需要的现金余额主要取决于（）。
A.企业对现金流量预测的可靠程度
B.企业临时举债能力
C.企业愿意承担的风险程度
D.企业在金融市场上的投资机会
答案：ABC
解析：选项D是投机动机所需要现金的影响因素。
8.财务预算管理中，属于总预算内容的是（）。
A.现金预算 B.生产预算
C.预计利润表 D.预计资产负债表
答案：ACD
解析：财务预算包括现金预算和三张预计报表，财务预算又称为总预算。
9.下列符合风险规避者选择资产的态度是（）
A.当预期收益相同时，选择风险大的
B.当预期收益相同时，偏好于具有低风险的资产
C.选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
D.对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。
答案：BD
解析：选项A属于风险追求者的态度，选项C属于风险中立者的态度。
10.营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。下列会使营业周转期增大的方式有（）
A. 缩短存货周转期 B.缩短应收账款周转期
C.缩短应付账款周转期 D.延长应收账款周转期
答案：CD
解析：选项AB会缩短营业周转期。一般来说存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。
三、判断题（本类题共10题，每小题1分，共10分。每小题判断结果正确得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分）
1. 风险收益率等于风险价值系数与标准离差率的乘积，其中风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，投资人越是追求风险，风险价值系数的值也就越大，风险收益率应越高。
答案：×
解析：风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，投资人越是追求风险，风险价值系数的值应越小。
2.某公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按7元认购2股普通股票，若公司当前的普通股市价为8.5元，则公司发行的每张认股权证的理论价值为1.5元（）
答案: ×
解析：理论价值=（普通股市价-执行价格）×换股比率
=（8.5-7）×2
=3元
3.技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。（）
答案：√
解析：技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素；基本分析不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
4. 在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时若差额内部投资收益率小于基准折现率，则原始投资额较小的方案为最优方案。（）
答案：√
解析：在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时，若差额内部投资收益率小于基准折现率表明所增加投资部分的报酬率没有达到基准折扣率，则应选择投资额较小的投资方案。
5. 开放型基金买卖价格取决于市场供求关系（）。
答案：×
解析：开放型基金买卖价格基本不受市场供求影响，交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，卖出价=单位资产净值 5%左右的首次购买费；赎回价=单位资产净值-一定的赎回费
6. 按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。
答案：×
解析：按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策。
7.固定预算只能适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织编制预算时采用。（）
答案：√
解析：固定预算编制预算的业务量基础是事先假定的某一个业务量水平，因此其适用范围较窄。
8.套利定价理论是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，它认为资产的预期收益率是受综合的整体风险的影响，是一个单因素的模型。
答案：×
解析：套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。
9.直接保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。（）
答案：×
解析：直接保值是指在金融期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。而交叉保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。
10.短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的有担保短期本票（）。
答案：×
解析：短期融资券又称商业票据或短期债券是由企业发行的无担保短期本票。
（主观试题部分）
一、计算分析题（本类题共5题，共25分，每小题5分，凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结构出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
1.某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利），并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10％，并打算长期持有该股票，计算股票的价值(精确到0.01元) ；
（2）如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率（精确到1％)；
答案：（1）预计第1年的股利=2×(1 14%)=2.28
预计第2年的股利=2.28×(1 14%)=2.60
预计第3年及以后的股利=2.60×(1 8%)=2.81
股票的价值=2.28×(P/F,10%,1) 2.60×(P/F,10%,2) （2.81/10%）×(P/F,10%,2)=2.073 2.149 23.222=27.44
（2）设长期持有股票的投资收益率为K
24.89=2.28×(P/F,K,1) 2.60(P/F,K,2) 2.81/i×(P/F, K,2)
由于按10%的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%，故用11%开始测试：
试误法：
当K=11%时，2.28×(P/F,11%,1) 2.60(P/F,11%,2) 2.81/11%×(P/F,11%,2)
=2.28×0.9009 2.60×0.8116 2.81/11%×0.8116
=2.05 2.11 20.73=24.89
股票的投资收益率=11%
2.某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元，流动负债需用额40万元；投产第二年预计流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计每年营业收入210万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费50万元，工资福利费20万元，其他费用10万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33％。
要求：（1）计算该项目的项目计算期、流动资金投资总额和原始投资额。
（2）计算投产后各年的经营成本。
（3）投产后各年不包括财务费用的总成本。
（4）投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加。
（5）投产后各年的息税前利润。
（6）投产后各年的调整所得税。
（7）计算该项目各年所得税前净流量。
（8）计算该项目各年所得税后净现金流量。
答案.（1）项目计算期=7年
固定资产原值=200万元
投产第一年流动资金投资额＝60－40＝20万元
投产第二年流动资金需用额＝90－30＝60万元
投产第二年流动资金投资额＝60－20＝40万元
流动资金投资合计＝40＋20＝60万元
原始投资＝200＋25＋60＝285万元
（2）计算投产后各年的经营成本＝50＋20＋10＝80万元
（3）固定资产年折旧=38.4万元
无形资产年摊销额=5万元
投产后各年不包括财务费用的总成本＝80＋38.4＋5＝123.4万元
（4）投产后各年应交增值税＝（每年营业收入－每年外购原材料燃料和动力费）×增值税率＝（210－50）×17％＝27.2万元
投产后各年的营业税金及附加＝27.2×（7％＋3％）＝2.72万元
（5）投产后各年的息税前利润＝210－123.4-2.72=83.88万元
（6）投产后各年的调整所得税＝83.88×33％＝27.68
（7）计算该项目各年所得税前净流量
NCF0=-225
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=83.88 38.4 5－40=87.28万元
NCF4－6＝83.88 38.4 5=127.28
终结点回收额=8＋60＝68万元
NCF7=127.28 68=195.28万元
（8）计算该项目各年所得税后净流量
NCF0=-225
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=59.6(注：第三年的NCF中经营净现金流量为99.6,流动资金投资为40)
NCF4－6=127.28-27.68=99.6
NCF7=195.28-27.68=167.6万元；
3.某公司目前的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元（其中，固定成本1000万元），信用条件为（N／30），资金成本率为10％。该公司为扩大销售，拟定了A、B两个信用条件方案，
A方案：将信用条件放宽到（N／60），预计坏账损失率为4％，收账费用80万元，预计赊销收入会增加10%。
B方案：将信用条件放宽为（2／10、1／20、N／60），预计赊销收入会增加20%，估计约有70％的客户（按赊销额计算）会利用2％的现金折扣，10％的客户会利用1％的现金折扣，平均坏账损失率为3％，收账费用60万元。
要求：A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。
答案：
变动成本率=3850/5500=70%
B方案的平均收账天数=10×70% 20×10% 60×20%=21
见表1。
应选择B方案。
4.某企业20×1年的实际销售收入为15000000元，利润总额为450000元，所得税率为40%，分配给股东的利润为135000，20×1年资产负债表及其变动项目与销售的比率（见表2）。
（1）若预计20×2年预计销售收入为18000000元，预计20×2
年要新增添设备一台，价值100000元，若销售净利率与留用利润比率不变，则20×2年需从外部追加多少资金？
（2）若20×2年所需从外部追加的资金全部用增加长期负债来解决，要求编制2002年预计的资产负债表。
要求：
(l)计算两个方案的每股盈余。
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。
(3)计算两个方案的财务杠杆系数。
(4)判断哪个方案更好。
答案：
（1）
(2)(EBIT-40-60)×(l-40％)／100＝(EBIT-40)×(l-40％)／125EBIT＝340(万元)
(3)财务杠杆系数(l)＝200／(200-40-60)＝2
财务杠杆系数(2)＝200／(200-40)＝1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案 l(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 1。
二、综合题（本类题共2题，共20分，凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
1.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1） 甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，经营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。
（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万，到期投产后，年收入170万，经营成本80万/年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，要求：
（1）说明甲、乙方案资金投入的方式。
（2）计算甲、乙方案各年的净现金流量。
（3）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。
（4）计算甲、乙方案的投资收益率。
（5）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值。
（6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣。
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
答案：
（1）甲方案资金投入的方式为一次投入；
乙方案资金投入的方式为分次投入方式。
（2）甲、乙方案各年的净现金流量：
甲方案各年的净现金流量
折旧=（100-5）/5=19万元
NCF0=-150万元
NCF1-4=（90-60） 19=49万元
NCF5=49 55=104万元
乙方案各年的净现金流量
NCF0=-120
NCF1=0
NCF2=-80
NCF3-6=170-80=90万元
NCF7=90 80 8=178
（3）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。
甲方案包括建设期的静态投资回期=150/49=3.06（年）
乙方案不包括建设期的静态投资回期=200/90=2.22（年）
乙方案包括建设期的静态投资回期=2 2.22=4.22（年）
（4）计算甲、乙方案的投资收益率。
甲方案的年利润=90-60=30万元
乙方案的折旧=（120 10-8）/5=24.4万元
乙方案的年利润=170-80-24.4=65.6万元
甲方案的投资收益率=30/150=20%
乙方案的投资收益率=65.6/（200 10）=31.24%
（5）计算甲、乙方案的净现值。
甲方案的净现值=49×3.7908 55×（1/1.6105）-150=69.90（万元）
乙方案的净现值=90×（4.8684-1.7355） 88×0.5132-80×0.8264-120=281.961 45.1616-66.112-120=141.01（万元）
（6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。
甲方案的年等额净回收额=69.9/3.7908=18.44(万元)
乙方案的年等额净回收额=141.01/4.8684=28.96(万元)
因为乙方案的年等额净回收额大,所以乙方案优。
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣
两方案寿命的最小公倍数为35年
甲方案调整后的净现值=69.9 69.9×(P/F,10%,5) 69.9×(P/F,10%,10) 69.9×(P/F,10%,15) 69.9×(P/F,10%,20) 69.9×(P/F,10%,25) 69.9×(P/F,10%,30)
=69.9 69.9×0.6209 69.9×0.3855 69.9×0.2394 69.9×0.1486 69.9×0.0923 69.9×0.0573
=177.8256万元
乙方案调整后的净现值=141.01×[1 (P/F,10%,7) (P/F,10%,14) (P/F,10%,21) (P/F,10%,28)]
=141.01×(1 0.5132 0.2633 0.1351 0.0693)
=279.33万元
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优。
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
最短计算期为5年，所以：
甲方案调整后的净现值=原方案净现值=69.9万元
乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×(P/A,10%,5)=28.96×3.7908=109.781568万元
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优。
2. E公司运用标准成本系统控制甲产品的成本，甲产品每月正常生产量为500件每件产品直接材料的标准用量为6公斤，每公斤的标准价格为1.5元；每件产品标准耗用工时为4小时，每小时标准工资率为4元；制造费用预算总额为10000元，其中变动制造费用为6000元，固定制造费用为4000元。
本月实际生产了440件，实际材料价格1.6元/公斤，全月实际耗用3250公斤；本期实际耗用直接人工2100小时，支付工资8820元，实际支付变动制造费用6480元，支付固定制造费用3900元。
要求：（1）编制甲产品标准成本卡。
（2）计算和分解产品标准成本差异（固定制造费用成本差异按三差异法计算）。
答案：（1）
（2）①直接材料成本差异＝3250×1.6－440×6×1.5＝1240元
直接材料价格差异=（1.6-1.5）×3250=325元
直接材料用量差异=（3250-440×6）×1.5=915元
②直接人工差异＝8820－440×4×4＝1780
直接人工工资率差异=（8820/2100-4）×2100=420元
直接人工效率差异=（2100-440×4）×4=1360元
③变动制造费用差异＝6480－440×4×3＝1200
变动制造费用耗费差异=（6480/2100-3）×2100=180元
变动制造费用效率差异=（2100-440×4）×3=1020元
④固定制造费用差异＝3900－440×4×2＝380
固定制造费用耗费差异=3900-2000×2=-100元
固定制造费用产量差异=（2000-2100）×2=-200元
固定制造费用效率差异=（2100-440×4）×2=680元
一、单项选择题（本类题共25题，每小题1分，共25分，每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分）
1. 如果是溢价购买债券,则债券的票面收益率与直接收益率的关系为()
A.票面收益率高于直接收益率
B.票面收益率低于直接收益率
C.票面收益率等于直接收益率
D.票面收益率可能高于直接收益率也可能低于直接收益率
答案:A
2.下列各筹资方式中，不必考虑筹资费用的筹资方式是（）。
A.银行借款B.发行债券
C.发行股票D.吸收直接投资
答案：D
3.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()。
A.经营租赁B.杠杆租赁
C.直接租赁D.售后租回
答案：B
4. 某公司测算，若采用银行业务集中法增设收账中心，可使公司应收账款平均余额由现在的1000万元减至800万元，每年增加相关费用20万元，该公司年综合资金成本率为12％，则（）
A.该公司应采用银行业务集中法
B.该公司不应采用银行业务集中法
C.难以确定
D.不应采用银行业务集中法而应采用邮政信箱法
答案：A
5.在下列各项中，属于自发性流动负债的是()。
A.应付账款B.融资租赁
C.短期借款D.应付债券
答案：A
6.关于复合杠杆系数，下列说法不正确的是（ ）。
A.DCL=DOL×DFL
B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率
C.反映产销量变动对普通股每股利润变动的影响
D.复合杠杆系数越大，企业风险越大。
答案：B
7.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50％，市价为13000元的可能性为30％，市值为9000元的可能性为20％，该投资人年预期收益率为（）
A.1% B.17%
C.18% D.20%
答案：C
8.下列不属于发展能力指标的是（）
A.资本积累率
B.资产现金回收率
C.技术投入比率
D.三年资本平均增长率
答案：B
9.其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）：
A.净现值率B.投资利润率
C.内部收益率D.投资回收期
答案：A
10.某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为40万元，预计第一年流动负债为10万元，投产第二年初流动资产需用额为60万元，预计第二年流动负债为20万元，预计以后每年的流动资产需用额均为60万元，流动负债均为20万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（）
A.30万元 B.70万元
C.150万元 D.40万元
答案：D
11.假定某投资的风险价值系数为15%，标准离差率为40％，若无风险收益率为6％，则该投资项目的风险收益率应为()。
A.6％B.16％
C.10％D.12％
答案：A
12.下列属于缺货成本的是()。
A.存货残损、霉变损失
B.储存存货发生的仓储费用
C.存货的保险费用
D.产品供应中断导致延误发货的信誉损失
答案：D
13.下列项目中，不属于信用条件的是()。
A.现金折扣 B.数量折扣
C.信用期间 D.折扣期间
答案：B
14. 下列有关期权投资策略表述不正确的是（ ）
A.预计期权标的物价格将上升时，买进认购期权
B. 预计期权标的物价格将下降时，买进认售期权
C.买进认售期权同时买入期权标的物
D.买进认购期权同时买入期权标的物
答案：D
15. 下列指标中，可用于衡量上市公司获利能力和风险的指标是()。
A.每股收益B.市盈率
C.每股股利D.每股净资产
答案：B
16.下列不属于期权投资可考虑的投资策略是（ ）
A.预计期权标的物价格将上升时，买进认购期权
B. 预计期权标的物价格将下降时，买进认售期权
C.买进认售期权同时买入期权标的物
D.买进认购期权同时买入期权标的物
答案：D
17.协商价格的上限是市价，下限是()。
A.单位成本B.固定成本
C.成本总额D.单位变动成本
答案：D
18.计算盈余现金保障倍数指标时的盈余是指()。
A.利润总额B.息税前利润
C.净利润 D.净利润-优先股利
答案：C
19.某企业固定资产为800万，永久性流动资产为200万元，临时性流动资产为200万元。已知长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则该企业采取的是（）。
Ａ.配合型融资政策Ｂ.激进型融资政策
Ｃ.稳健型融资政策Ｄ.均可
[答案]Ｂ
20.与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于（ ）
A. 项目资本金现金流量表要详细列示所得税前净现金流量，累计所得税前净现金流量，所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量
B. 项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率净现值和投资回收期指标
C. 与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目和流出项目没有变化
D. 项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标
答案： D
21.2007年年初，A公司对外发行的普通股股数是10000万股，公司3月10日宣布了它将通过优先认股权发行的方式发行500万新普通股，配股的销售价为40元/股，股权登记日为2月1日。1月20日A公司股票的市价为45元 ，则此时优先认股权的价值为（）
A.0.25B.0.24
C.0.5D.2
答案:B
22.已知某种存货的全年需要量为6000个单位，假设一年工作日为300天，预计交货期内原材料的需要量为500单位，则该存货的订货提前期为（ ）天
A.12天B.15天
C.25天D.30天
答案：C
23.下列不属于应收账款转让筹资优点的主要有（）
A.筹资成本较低，限制条件较少
B.有利于改善企业的财务状况，提高资产的流动性
C.及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足
D.节省收账成本，降低坏账损失风险。
答案：A
24.下列不属于股票回购缺点的是（）
A.股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲
B.回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益
C.股票回购容易导致内幕操纵股价
D.股票回购不利于公司实施兼并与收购
答案：D
25.下列成本差异中，通常主要责任部门不是生产部门的是（ ）。
A.变动制造费用效率差异
B.直接材料用量差异
C.材料价格差异
D.直接人工效率差异
[答案]C
二、多项选择题（本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分）
1.下列关于企业价值最大化目标表述正确的是()。
A.企业价值最大化考虑了风险因素，强调将风险控制在最低范围之内
B.强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系
C.有利于克服管理上的短期行为
D.强调保持与政府部门的良好关系
答案： BCD
解析：企业价值最大化目标，强调风险与报酬的均衡，将风险控制在企业可以承受的范围之内，所以A不对；企业价值最大化目标是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。这一目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益，所以D，B正确。企业价值最大化目标能够克服管理上的短期行为，所以C正确。
2.下列符合股利分配代理理论观点的是（）
A.股利政策相当于是协调股东与管理之间代理关系的一种约束机制
B.股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息
C.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性
D.公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益
答案：AD
解析：选项B是信号传递理论的观点；选项C是股利重要论即“在鸟之手”理论的观点。
3.认股权证筹资具有以下特点（）。
A.它是一种促销手段
B.它本身含有期权条款
C.认股权证具有价值
D.普通股市价越小，认股权证价值越大
答案：ABC
解析：普通股市价越大，认股权证价值越大。
4.下列有关现金流量计算公式中正确的有（）
A.运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
B.运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
C.经营净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该
年折旧＋该年摊销
D.经营净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该
年折旧＋该年摊销＋该年回收额
答案:AC
解析：运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量，它的计算公式为：运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所
得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资
如果不考虑维持运营投资而且回收额为零则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。
5.对于每项资产来说，风险与投资收益率的关系可正确表示为（）
A.必要收益率=无风险收益率 风险收益率
B.必要收益率=无风险收益率×风险程度
C.必要收益率=无风险收益率-风险收益率
D.必要收益率=资金时间价值 通货膨胀补贴率＋风险价值系数×标准离差率
答案：AD
解析：对于每项资产来说，必要收益率 =无风险收益率 风险收益率，其中无风险收益率是纯利率与通货膨胀补贴率之和。资金时间价值即为纯利率。
6.按资本资产定价模式，影响某特定股票投资收益率的因素有（）。
A.无风险收益率 B.该股票的贝他系数
C.股票市场的平均报酬率 D.投资的必要报酬率水平
答案：ABC
解析：股票投资的必要收益率=无风险收益率 β×（股票市场平均报酬率-无风险收益率）
7.企业为维持预防动机所需要的现金余额主要取决于（）。
A.企业对现金流量预测的可靠程度
B.企业临时举债能力
C.企业愿意承担的风险程度
D.企业在金融市场上的投资机会
答案：ABC
解析：选项D是投机动机所需要现金的影响因素。
8.财务预算管理中，属于总预算内容的是（）。
A.现金预算 B.生产预算
C.预计利润表 D.预计资产负债表
答案：ACD
解析：财务预算包括现金预算和三张预计报表，财务预算又称为总预算。
9.下列符合风险规避者选择资产的态度是（）
A.当预期收益相同时，选择风险大的
B.当预期收益相同时，偏好于具有低风险的资产
C.选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
D.对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。
答案：BD
解析：选项A属于风险追求者的态度，选项C属于风险中立者的态度。
10.营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。下列会使营业周转期增大的方式有（）
A. 缩短存货周转期 B.缩短应收账款周转期
C.缩短应付账款周转期 D.延长应收账款周转期
答案：CD
解析：选项AB会缩短营业周转期。一般来说存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。
三、判断题（本类题共10题，每小题1分，共10分。每小题判断结果正确得1分，判断结果错误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分）
1. 风险收益率等于风险价值系数与标准离差率的乘积，其中风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，投资人越是追求风险，风险价值系数的值也就越大，风险收益率应越高。
答案：×
解析：风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，投资人越是追求风险，风险价值系数的值应越小。
2.某公司发行认股权证筹资，规定每张认股权证可按7元认购2股普通股票，若公司当前的普通股市价为8.5元，则公司发行的每张认股权证的理论价值为1.5元（）
答案: ×
解析：理论价值=（普通股市价-执行价格）×换股比率
=（8.5-7）×2
=3元
3.技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。（）
答案：√
解析：技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素；基本分析不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
4. 在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时若差额内部投资收益率小于基准折现率，则原始投资额较小的方案为最优方案。（）
答案：√
解析：在评价原始投资额不同但项目计算期相同的互斥方案时，若差额内部投资收益率小于基准折现率表明所增加投资部分的报酬率没有达到基准折扣率，则应选择投资额较小的投资方案。
5. 开放型基金买卖价格取决于市场供求关系（）。
答案：×
解析：开放型基金买卖价格基本不受市场供求影响，交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，卖出价=单位资产净值 5%左右的首次购买费；赎回价=单位资产净值-一定的赎回费
6. 按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。
答案：×
解析：按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取低股利政策。
7.固定预算只能适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织编制预算时采用。（）
答案：√
解析：固定预算编制预算的业务量基础是事先假定的某一个业务量水平，因此其适用范围较窄。
8.套利定价理论是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，它认为资产的预期收益率是受综合的整体风险的影响，是一个单因素的模型。
答案：×
解析：套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。
9.直接保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。（）
答案：×
解析：直接保值是指在金融期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。而交叉保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。
10.短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的有担保短期本票（）。
答案：×
解析：短期融资券又称商业票据或短期债券是由企业发行的无担保短期本票。
（主观试题部分）
一、计算分析题（本类题共5题，共25分，每小题5分，凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结构出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
1.某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长8％。第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利），并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10％，并打算长期持有该股票，计算股票的价值(精确到0.01元) ；
（2）如果股票的价格为24.89元，计算长期持有股票的投资收益率（精确到1％)；
答案：（1）预计第1年的股利=2×(1 14%)=2.28
预计第2年的股利=2.28×(1 14%)=2.60
预计第3年及以后的股利=2.60×(1 8%)=2.81
股票的价值=2.28×(P/F,10%,1) 2.60×(P/F,10%,2) （2.81/10%）×(P/F,10%,2)=2.073 2.149 23.222=27.44
（2）设长期持有股票的投资收益率为K
24.89=2.28×(P/F,K,1) 2.60(P/F,K,2) 2.81/i×(P/F, K,2)
由于按10%的折现率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%，故用11%开始测试：
试误法：
当K=11%时，2.28×(P/F,11%,1) 2.60(P/F,11%,2) 2.81/11%×(P/F,11%,2)
=2.28×0.9009 2.60×0.8116 2.81/11%×0.8116
=2.05 2.11 20.73=24.89
股票的投资收益率=11%
2.某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流动资产需用额60万元，流动负债需用额40万元；投产第二年预计流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计每年营业收入210万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费50万元，工资福利费20万元，其他费用10万元。企业适用的增值税税率为17％，城建税税率7％，教育费附加率3％。该企业不交纳营业税和消费税。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33％。
要求：（1）计算该项目的项目计算期、流动资金投资总额和原始投资额。
（2）计算投产后各年的经营成本。
（3）投产后各年不包括财务费用的总成本。
（4）投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加。
（5）投产后各年的息税前利润。
（6）投产后各年的调整所得税。
（7）计算该项目各年所得税前净流量。
（8）计算该项目各年所得税后净现金流量。
答案.（1）项目计算期=7年
固定资产原值=200万元
投产第一年流动资金投资额＝60－40＝20万元
投产第二年流动资金需用额＝90－30＝60万元
投产第二年流动资金投资额＝60－20＝40万元
流动资金投资合计＝40＋20＝60万元
原始投资＝200＋25＋60＝285万元
（2）计算投产后各年的经营成本＝50＋20＋10＝80万元
（3）固定资产年折旧=38.4万元
无形资产年摊销额=5万元
投产后各年不包括财务费用的总成本＝80＋38.4＋5＝123.4万元
（4）投产后各年应交增值税＝（每年营业收入－每年外购原材料燃料和动力费）×增值税率＝（210－50）×17％＝27.2万元
投产后各年的营业税金及附加＝27.2×（7％＋3％）＝2.72万元
（5）投产后各年的息税前利润＝210－123.4-2.72=83.88万元
（6）投产后各年的调整所得税＝83.88×33％＝27.68
（7）计算该项目各年所得税前净流量
NCF0=-225
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=83.88 38.4 5－40=87.28万元
NCF4－6＝83.88 38.4 5=127.28
终结点回收额=8＋60＝68万元
NCF7=127.28 68=195.28万元
（8）计算该项目各年所得税后净流量
NCF0=-225
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=59.6(注：第三年的NCF中经营净现金流量为99.6,流动资金投资为40)
NCF4－6=127.28-27.68=99.6
NCF7=195.28-27.68=167.6万元；
3.某公司目前的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元（其中，固定成本1000万元），信用条件为（N／30），资金成本率为10％。该公司为扩大销售，拟定了A、B两个信用条件方案，
A方案：将信用条件放宽到（N／60），预计坏账损失率为4％，收账费用80万元，预计赊销收入会增加10%。
B方案：将信用条件放宽为（2／10、1／20、N／60），预计赊销收入会增加20%，估计约有70％的客户（按赊销额计算）会利用2％的现金折扣，10％的客户会利用1％的现金折扣，平均坏账损失率为3％，收账费用60万元。
要求：A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。
答案：
变动成本率=3850/5500=70%
B方案的平均收账天数=10×70% 20×10% 60×20%=21
见表1。
应选择B方案。
4.某企业20×1年的实际销售收入为15000000元，利润总额为450000元，所得税率为40%，分配给股东的利润为135000，20×1年资产负债表及其变动项目与销售的比率（见表2）。
（1）若预计20×2年预计销售收入为18000000元，预计20×2
年要新增添设备一台，价值100000元，若销售净利率与留用利润比率不变，则20×2年需从外部追加多少资金？
（2）若20×2年所需从外部追加的资金全部用增加长期负债来解决，要求编制2002年预计的资产负债表。
要求：
(l)计算两个方案的每股盈余。
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。
(3)计算两个方案的财务杠杆系数。
(4)判断哪个方案更好。
答案：
（1）
(2)(EBIT-40-60)×(l-40％)／100＝(EBIT-40)×(l-40％)／125EBIT＝340(万元)
(3)财务杠杆系数(l)＝200／(200-40-60)＝2
财务杠杆系数(2)＝200／(200-40)＝1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案 l(0.6元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 1。
二、综合题（本类题共2题，共20分，凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
1.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1） 甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，经营期为5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。
（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万，到期投产后，年收入170万，经营成本80万/年。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税，要求：
（1）说明甲、乙方案资金投入的方式。
（2）计算甲、乙方案各年的净现金流量。
（3）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。
（4）计算甲、乙方案的投资收益率。
（5）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值。
（6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣。
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
答案：
（1）甲方案资金投入的方式为一次投入；
乙方案资金投入的方式为分次投入方式。
（2）甲、乙方案各年的净现金流量：
甲方案各年的净现金流量
折旧=（100-5）/5=19万元
NCF0=-150万元
NCF1-4=（90-60） 19=49万元
NCF5=49 55=104万元
乙方案各年的净现金流量
NCF0=-120
NCF1=0
NCF2=-80
NCF3-6=170-80=90万元
NCF7=90 80 8=178
（3）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期。
甲方案包括建设期的静态投资回期=150/49=3.06（年）
乙方案不包括建设期的静态投资回期=200/90=2.22（年）
乙方案包括建设期的静态投资回期=2 2.22=4.22（年）
（4）计算甲、乙方案的投资收益率。
甲方案的年利润=90-60=30万元
乙方案的折旧=（120 10-8）/5=24.4万元
乙方案的年利润=170-80-24.4=65.6万元
甲方案的投资收益率=30/150=20%
乙方案的投资收益率=65.6/（200 10）=31.24%
（5）计算甲、乙方案的净现值。
甲方案的净现值=49×3.7908 55×（1/1.6105）-150=69.90（万元）
乙方案的净现值=90×（4.8684-1.7355） 88×0.5132-80×0.8264-120=281.961 45.1616-66.112-120=141.01（万元）
（6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣。
甲方案的年等额净回收额=69.9/3.7908=18.44(万元)
乙方案的年等额净回收额=141.01/4.8684=28.96(万元)
因为乙方案的年等额净回收额大,所以乙方案优。
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣
两方案寿命的最小公倍数为35年
甲方案调整后的净现值=69.9 69.9×(P/F,10%,5) 69.9×(P/F,10%,10) 69.9×(P/F,10%,15) 69.9×(P/F,10%,20) 69.9×(P/F,10%,25) 69.9×(P/F,10%,30)
=69.9 69.9×0.6209 69.9×0.3855 69.9×0.2394 69.9×0.1486 69.9×0.0923 69.9×0.0573
=177.8256万元
乙方案调整后的净现值=141.01×[1 (P/F,10%,7) (P/F,10%,14) (P/F,10%,21) (P/F,10%,28)]
=141.01×(1 0.5132 0.2633 0.1351 0.0693)
=279.33万元
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优。
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
最短计算期为5年，所以：
甲方案调整后的净现值=原方案净现值=69.9万元
乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额×(P/A,10%,5)=28.96×3.7908=109.781568万元
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优。
2. E公司运用标准成本系统控制甲产品的成本，甲产品每月正常生产量为500件每件产品直接材料的标准用量为6公斤，每公斤的标准价格为1.5元；每件产品标准耗用工时为4小时，每小时标准工资率为4元；制造费用预算总额为10000元，其中变动制造费用为6000元，固定制造费用为4000元。
本月实际生产了440件，实际材料价格1.6元/公斤，全月实际耗用3250公斤；本期实际耗用直接人工2100小时，支付工资8820元，实际支付变动制造费用6480元，支付固定制造费用3900元。
要求：（1）编制甲产品标准成本卡。
（2）计算和分解产品标准成本差异（固定制造费用成本差异按三差异法计算）。
答案：（1）
（2）①直接材料成本差异＝3250×1.6－440×6×1.5＝1240元
直接材料价格差异=（1.6-1.5）×3250=325元
直接材料用量差异=（3250-440×6）×1.5=915元
②直接人工差异＝8820－440×4×4＝1780
直接人工工资率差异=（8820/2100-4）×2100=420元
直接人工效率差异=（2100-440×4）×4=1360元
③变动制造费用差异＝6480－440×4×3＝1200
变动制造费用耗费差异=（6480/2100-3）×2100=180元
变动制造费用效率差异=（2100-440×4）×3=1020元
④固定制造费用差异＝3900－440×4×2＝380
固定制造费用耗费差异=3900-2000×2=-100元
固定制造费用产量差异=（2000-2100）×2=-200元
固定制造费用效率差异=（2100-440×4）×2=680元