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摘 要： 影子银行系统主要指一种有可能导致系统性、全面性金融风险的信用中介体系。在最初的发展阶段，影子银行能够引导金融相关衍生品的创新与发展，并且极大地推动了美国以及全球的金融市场的发展。但是由于影子银行有其自身的脆弱性，会使得整个金融系统的发展极不稳定。本文先分析了影子银行的概念，然后在此基础之上对我国影子银行的发展现状以及对我国金融体系的影响进行了评价。我国的影子银行不仅推动了金融行业的不断更新以及我国货币金融体系的创新，同时也给金融机构和金融体系的运行带来了极大的不稳定性及不确定性。
关键词： 影子银行；金融风险；金融稳定性
一、影子银行体系的研究背景和现状
从20世纪70年代起至21世纪初，美国的金融证券业迅速发展，并带动了许多金融衍生品和回购市场的兴起。与此同时，影子银行业务因发展过快而出现了膨胀的现象，信用违约掉期（CDS）的发展就是其中一个典型的例子。信用违约掉期是1997年由摩根大通创新的一种金融衍生品，当购买者在自己所持有的信用产品贬值的时候，便可获得对应的资金赔偿。购买者这样做便可转移信贷违约的风险。后来，随着此类金融产品的稳定发展，其成了金融市场覆盖范围最广的信贷衍生品。
影子银行体系的迅速发展也带动了美国金融市场的创新与发展。同时，与商业银行的密切合作使得影子银行的资金融通的职能得以较好的发挥，风险也得到了有效的规避，得到了良好的收益，提高了经济效率。
但是，伴随着影子银行体系带来的种种效益，金融行业也因其发展而产生了发展压力以及一定的金融风险。例如，在2008年全球金融危机发生前，国外金融界相关文献都曾提出一种风险共担机制，在这种机制的顺行运作周期时，金融风险较低。但是，随着经济的发展与繁荣，风险在全国范围内的蔓延速度加快。在经济日益全球化的情况下，金融危机一点出现，容易在全球范围内迅速传播到，最终恶化成了全球性的金融危机，对金融体系的稳定带来了很大的压力。
二、影子银行体系的特点和分类
（1）我国影子银行体系的本质和特点
对于影子银行体系这一概念的理解，很多都仅仅只停留于表面职能的认知。而事实上，影子银行的实质是那些以传统商业银行的名义来行使信用中介的职能的机构，并非主要经营传统商业银行的相关业务，其目前在我国主要的体现在融资信贷和股权、股本融资几方面。
相比于西方传统发达国家的影子银行体系，中国的影子银行体系总体上呈现出一些差异与特点。具体差异体现在：1.中国的影子银行体系呈现数量多但规模小、运作形式单一，且没有得到全面的推广，与西方发达国家的影子银行体系相比较不成熟；2.杠杆率低；3.中国影子银行的运作主要以一些大型国企及商业银行的资金为核心；4.产品结构简单，国内的影子银行的风险很大程度上体现在民间金融以及资产证券化的不正规。
（2）我国影子银行体系的分类
1.银行内部的影子银行体系，指的是银行内部一些的业务，这些业务的实体经济筹资是主要通过融资类的金融产品完成的。银行内部可通过发展这些业务，将资金由内向外转移，这样做即规避了相关部门监管，又将风险转移到了客户方面，获得了收益。
2.非银行金融机构或准金融机构。在一般情况下，这类金融机构涉及社会公众的存款业务，主要是办理一些相对应的金融方面的业务，并且要在有关部门严格核定业务范围内进行，例如汽车金融公司、金融租赁公司、信托公司等。相关机构对这一类的金融公司的监管力度相对较弱。
3.民间金融活动包括民间金融以及地下金融两种形式。民间金融的盈利形式游离于目前商业银行相关的法定制度边缘，大量的业务主要都是为社会和公众提供更多的便利，而没有把获得盈利放在第一位。其主要代表性的形式有农村合作基金、金融仓储、民间借贷等。而地下金融最直接的目的则是获得盈利，主要指那些巧妙地利用法律法规来运作资金的金融中介场所。
三、我国影子银行对金融稳定性的影响
（1）对金融资产规模而言
金融资产规模呈现迅速扩张的特点：影子银行在我国出现与发展，很好地为金融市场提供了更多的发展方法和有效渠道，并推动了全国金融规模范围的扩大。在面对当前地宏觀经济环境下，许多大型国有企业为了向金融市场大范围的发放贷款，会将其闲置资金通过影子银行进行运作，在这一业务推动的推动作用下，公司也成为了金融市场活跃的因素之一。只发放贷款，并不涉足于其他商业银行所具有的业务，这是影子银行不同于商业银行的一点。
资产规模迅速扩大而使得风险增大的特点：金融资产的迅速扩大也会导致风险的增加。由于资金来源不稳定，同时一些企业本身的业务水平滞后，公司难以得到发展创新。《理财周报》曾提出，新海股份在出口打火机方面的经营业绩日渐愈下。财务报告曾显示公司的净利润下降了约48%，而公司却在当时对外宣称出资4000万元，以占注册资本总额20%的比例出资成立一所注册资金为2亿元的小额贷款股份有限公司。企业因一心追逐贷款业务的暴利，而无心经营自身擅长业务，市场的泡沫经济也随之加大，影响实体经济的健康发展。
（2）对金融市场结构而言
为了搞活证券市场、提高直接融资占金融市场的比重，最根本的方法就是促进金融创新，而这一方面，影子银行恰好可以发挥其优势。2012年3月，温州金融综合改革试验区在国务院出台的相关政策下成立。政策同时指出了试验区的改革重点是降低金融管制力度，促进金融创新，鼓励民间金融企业的发展。由此可见，作为一种民间金融为形式，影子银行体系不仅推动了金融产品的创新，还积极地推动了金融创新以及金融市场结构形式的改革。
（3）对融资渠道而言
当前，我国的融资结构发展较不合理，主要表现为较大的市场份额地融资为民间融资，而直接融资所占的比例较低。这样的结构失衡主要归因于金融市场结构发展地不平衡。间接融资的比例过大，扩大银行的资金风险也会增大，企业的融资成本很难在这样情况下得到有效地降低。然而，影子银行又可以对部分存量进行资产证券化，即对于经济发展不平衡的经济结构具有调节作用。在一些程度上，因为过多地发展信用融资而造成的商业银行基础信用不足的情况得以有效地解决。 影子银行体系还使得金融市场交易品种多样化。目前我国资本收益形式较为单一，而得益于影子银行体系的出现和发展，金融产品的不断得到创新，资产证券化地发展加快，我国资产证券化的内容和主体更加丰富了，固定收益证券种类的更新加快，我国的金融市场结构也不断优化。
（4）对利率而言
目前在我国，影子银行体系之所以能够得以发展并逐渐占据了一定的金融市场份额，最根本的原因在于正规的金融领域的利率受到严格的监控，发展空间有限。而影子银行的发展恰好迎合了利率市场化的发展需求。
从商业银行的角度分析，严格管控利率虽然是对商业银行的稳定收益是一种有效的保证，但是也影响了国有银行的深度市场化。若站在实体企业的角度来分析，在传统的双轨制下，许多垄断企业都能够较容易地从银行获得低利息的融资。而由于我国主要的融资渠道是间接的，紧缩的财政政策考验了中小型企业的融资项目。很多中小企业破产，仅仅只是因为其无法承担高额的高利贷利息。
宏观方面，对利率的管制也促进发展了当今的市场化利率，使得利率体系失衡，扰乱了经济体系的健康发展。
根据分析可知，影子银行体系的出现和发展所带动出现的金融创新衍生品必然为市场利率化发展提供了有力的发展市场条件。
（5）对货币政策而言
在现代信用货币制度体系下，影子银行体系具有和商业银行相似的信用创新功能，因此，这种体系足以带动宏观经济发展。而这种带动结果很好地体现在货币政策效果和政策目标上。
货币银行乘数随着影子银行体系的建立和发展也有所降低。本身货币银行就是作為一种手段来辅助中央银行货币政策的执行，而要建成完善的货币市场体系，还须由中央银行、商业银行和各类型的金融组织共同努力。
央行逐渐降低其对信贷规模和货币供应量的控制在很大程度上影响了信贷规模和货币供应量的调解。一方面，影子银行体系通过发布票据融资、理财产品、贷款委托、小额贷款公司等多种形式来应对金融市场大量的资金需求，为市场备足资金，使市场资金的流通加快，货币的流通性扩大。另一方面，央行提出货币政策直接影响到影子银行，商业银行因处于负利率的运作模式，同时深受影子银行对其盈利业务的替代性的影响，便将大量存款资金调出银行，转而投向短期的理财产品甚至是影子银行的产品，更加使得存款短期化、波动化。
四、总结
从整体上看，影子银行体系的出现和发展不利于金融系统的整体稳定性，这种不稳定的影响具有时滞性及隐蔽性。但同时影子银行的发展又促进了经济市场的繁荣，给资金的提供者带来了可观的收益，还满足了广大中小企业对发展资金的需求。总之，只要真个银行系统正常运转，影子银行就能为经济发展带来积极的贡献。
参考文献
[1]刘艳艳. 中国影子银行体系对金融稳定性的影响效应研究[D].山东大学，2017.
[2]杨茜. 影子银行对金融系统稳定性的影响[D].深圳大学，2017.
[3]方先明，谢雨菲，权威.影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应[J].经济学家，2017（01）：79-87.
关键词： 影子银行；金融风险；金融稳定性
一、影子银行体系的研究背景和现状
从20世纪70年代起至21世纪初，美国的金融证券业迅速发展，并带动了许多金融衍生品和回购市场的兴起。与此同时，影子银行业务因发展过快而出现了膨胀的现象，信用违约掉期（CDS）的发展就是其中一个典型的例子。信用违约掉期是1997年由摩根大通创新的一种金融衍生品，当购买者在自己所持有的信用产品贬值的时候，便可获得对应的资金赔偿。购买者这样做便可转移信贷违约的风险。后来，随着此类金融产品的稳定发展，其成了金融市场覆盖范围最广的信贷衍生品。
影子银行体系的迅速发展也带动了美国金融市场的创新与发展。同时，与商业银行的密切合作使得影子银行的资金融通的职能得以较好的发挥，风险也得到了有效的规避，得到了良好的收益，提高了经济效率。
但是，伴随着影子银行体系带来的种种效益，金融行业也因其发展而产生了发展压力以及一定的金融风险。例如，在2008年全球金融危机发生前，国外金融界相关文献都曾提出一种风险共担机制，在这种机制的顺行运作周期时，金融风险较低。但是，随着经济的发展与繁荣，风险在全国范围内的蔓延速度加快。在经济日益全球化的情况下，金融危机一点出现，容易在全球范围内迅速传播到，最终恶化成了全球性的金融危机，对金融体系的稳定带来了很大的压力。
二、影子银行体系的特点和分类
（1）我国影子银行体系的本质和特点
对于影子银行体系这一概念的理解，很多都仅仅只停留于表面职能的认知。而事实上，影子银行的实质是那些以传统商业银行的名义来行使信用中介的职能的机构，并非主要经营传统商业银行的相关业务，其目前在我国主要的体现在融资信贷和股权、股本融资几方面。
相比于西方传统发达国家的影子银行体系，中国的影子银行体系总体上呈现出一些差异与特点。具体差异体现在：1.中国的影子银行体系呈现数量多但规模小、运作形式单一，且没有得到全面的推广，与西方发达国家的影子银行体系相比较不成熟；2.杠杆率低；3.中国影子银行的运作主要以一些大型国企及商业银行的资金为核心；4.产品结构简单，国内的影子银行的风险很大程度上体现在民间金融以及资产证券化的不正规。
（2）我国影子银行体系的分类
1.银行内部的影子银行体系，指的是银行内部一些的业务，这些业务的实体经济筹资是主要通过融资类的金融产品完成的。银行内部可通过发展这些业务，将资金由内向外转移，这样做即规避了相关部门监管，又将风险转移到了客户方面，获得了收益。
2.非银行金融机构或准金融机构。在一般情况下，这类金融机构涉及社会公众的存款业务，主要是办理一些相对应的金融方面的业务，并且要在有关部门严格核定业务范围内进行，例如汽车金融公司、金融租赁公司、信托公司等。相关机构对这一类的金融公司的监管力度相对较弱。
3.民间金融活动包括民间金融以及地下金融两种形式。民间金融的盈利形式游离于目前商业银行相关的法定制度边缘，大量的业务主要都是为社会和公众提供更多的便利，而没有把获得盈利放在第一位。其主要代表性的形式有农村合作基金、金融仓储、民间借贷等。而地下金融最直接的目的则是获得盈利，主要指那些巧妙地利用法律法规来运作资金的金融中介场所。
三、我国影子银行对金融稳定性的影响
（1）对金融资产规模而言
金融资产规模呈现迅速扩张的特点：影子银行在我国出现与发展，很好地为金融市场提供了更多的发展方法和有效渠道，并推动了全国金融规模范围的扩大。在面对当前地宏觀经济环境下，许多大型国有企业为了向金融市场大范围的发放贷款，会将其闲置资金通过影子银行进行运作，在这一业务推动的推动作用下，公司也成为了金融市场活跃的因素之一。只发放贷款，并不涉足于其他商业银行所具有的业务，这是影子银行不同于商业银行的一点。
资产规模迅速扩大而使得风险增大的特点：金融资产的迅速扩大也会导致风险的增加。由于资金来源不稳定，同时一些企业本身的业务水平滞后，公司难以得到发展创新。《理财周报》曾提出，新海股份在出口打火机方面的经营业绩日渐愈下。财务报告曾显示公司的净利润下降了约48%，而公司却在当时对外宣称出资4000万元，以占注册资本总额20%的比例出资成立一所注册资金为2亿元的小额贷款股份有限公司。企业因一心追逐贷款业务的暴利，而无心经营自身擅长业务，市场的泡沫经济也随之加大，影响实体经济的健康发展。
（2）对金融市场结构而言
为了搞活证券市场、提高直接融资占金融市场的比重，最根本的方法就是促进金融创新，而这一方面，影子银行恰好可以发挥其优势。2012年3月，温州金融综合改革试验区在国务院出台的相关政策下成立。政策同时指出了试验区的改革重点是降低金融管制力度，促进金融创新，鼓励民间金融企业的发展。由此可见，作为一种民间金融为形式，影子银行体系不仅推动了金融产品的创新，还积极地推动了金融创新以及金融市场结构形式的改革。
（3）对融资渠道而言
当前，我国的融资结构发展较不合理，主要表现为较大的市场份额地融资为民间融资，而直接融资所占的比例较低。这样的结构失衡主要归因于金融市场结构发展地不平衡。间接融资的比例过大，扩大银行的资金风险也会增大，企业的融资成本很难在这样情况下得到有效地降低。然而，影子银行又可以对部分存量进行资产证券化，即对于经济发展不平衡的经济结构具有调节作用。在一些程度上，因为过多地发展信用融资而造成的商业银行基础信用不足的情况得以有效地解决。 影子银行体系还使得金融市场交易品种多样化。目前我国资本收益形式较为单一，而得益于影子银行体系的出现和发展，金融产品的不断得到创新，资产证券化地发展加快，我国资产证券化的内容和主体更加丰富了，固定收益证券种类的更新加快，我国的金融市场结构也不断优化。
（4）对利率而言
目前在我国，影子银行体系之所以能够得以发展并逐渐占据了一定的金融市场份额，最根本的原因在于正规的金融领域的利率受到严格的监控，发展空间有限。而影子银行的发展恰好迎合了利率市场化的发展需求。
从商业银行的角度分析，严格管控利率虽然是对商业银行的稳定收益是一种有效的保证，但是也影响了国有银行的深度市场化。若站在实体企业的角度来分析，在传统的双轨制下，许多垄断企业都能够较容易地从银行获得低利息的融资。而由于我国主要的融资渠道是间接的，紧缩的财政政策考验了中小型企业的融资项目。很多中小企业破产，仅仅只是因为其无法承担高额的高利贷利息。
宏观方面，对利率的管制也促进发展了当今的市场化利率，使得利率体系失衡，扰乱了经济体系的健康发展。
根据分析可知，影子银行体系的出现和发展所带动出现的金融创新衍生品必然为市场利率化发展提供了有力的发展市场条件。
（5）对货币政策而言
在现代信用货币制度体系下，影子银行体系具有和商业银行相似的信用创新功能，因此，这种体系足以带动宏观经济发展。而这种带动结果很好地体现在货币政策效果和政策目标上。
货币银行乘数随着影子银行体系的建立和发展也有所降低。本身货币银行就是作為一种手段来辅助中央银行货币政策的执行，而要建成完善的货币市场体系，还须由中央银行、商业银行和各类型的金融组织共同努力。
央行逐渐降低其对信贷规模和货币供应量的控制在很大程度上影响了信贷规模和货币供应量的调解。一方面，影子银行体系通过发布票据融资、理财产品、贷款委托、小额贷款公司等多种形式来应对金融市场大量的资金需求，为市场备足资金，使市场资金的流通加快，货币的流通性扩大。另一方面，央行提出货币政策直接影响到影子银行，商业银行因处于负利率的运作模式，同时深受影子银行对其盈利业务的替代性的影响，便将大量存款资金调出银行，转而投向短期的理财产品甚至是影子银行的产品，更加使得存款短期化、波动化。
四、总结
从整体上看，影子银行体系的出现和发展不利于金融系统的整体稳定性，这种不稳定的影响具有时滞性及隐蔽性。但同时影子银行的发展又促进了经济市场的繁荣，给资金的提供者带来了可观的收益，还满足了广大中小企业对发展资金的需求。总之，只要真个银行系统正常运转，影子银行就能为经济发展带来积极的贡献。
参考文献
[1]刘艳艳. 中国影子银行体系对金融稳定性的影响效应研究[D].山东大学，2017.
[2]杨茜. 影子银行对金融系统稳定性的影响[D].深圳大学，2017.
[3]方先明，谢雨菲，权威.影子银行规模波动对金融稳定的溢出效应[J].经济学家，2017（01）：79-87.