传统资金占用理论认为,资金占用会导致企业对外借贷,提高企业资产负债率.然而,2008-2016年数据显示,央企上市公司存在“高资金占用-低资产负债率”现象,与传统资金占用理论不符.本文研究了融资性贸易与2008年以后央企上市公司“高资金占用-低资产负债率”之谜的内在逻辑关系,结果显示:第一,开展融资性贸易会显著增加企业资金占用,但不会通过资金占用微观传导渠道造成资产负债率显著增加.第二,开展融资性贸易的企业会产生“双向自锁效应”.一方面,融资性贸易增加了资金占用;另一方面,融资性贸易负向调节,甚至阻断资金占用对企业对外借贷的正向影响.这与开展融资性贸易的企业资金占用的自发性和计划性有关,是导致央企上市公司“高资金占用-低资产负债率”的主要原因.本文的结论丰富了与企业资产负债率紧密相关的资金占用理论,验证了融资性贸易对资金占用理论微观机制的“双向自锁效应”,为采用资产负债率作为主要变量的会计、金融等领域的研究提供了重要参考.同时,本文对融资性贸易与企业财务特征的解析,可以为政府识别融资性贸易企业,防范企业经营风险提供参考.