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虽然猴年的大盘指数不一定会有上佳表现，但是资金面宽松加上改革创新亮点颇多，因此，市场各种主题会沓至而来。
猴年的股市或许和猴性一样吧，上窜下跳是重要特征。进入2016年的前两个交易周，市场就出现非常大的跌幅。猴性太随意，所以2016年大盘指数能摸高到多少不去作妄测。虽然猴年的大盘指数不一定会有上佳表现，但是资金面宽松加上改革创新亮点颇多，因此，市场各种主题会沓至而来。2016年，趋势投资或许会作暂时休息，主题投资会精彩纷呈。投资者可根据自身的能力和水平，以适应市场环境的新变化。
为什么猴年的投资机会重点在主题投资？从一年以上维度的大格局来看，笔者提出以下几方面的看法和观点以供投资者参考：
1、2013年由于新兴行业崛起和并购，成长股牛市；2014年无风险利率下降、改革驱动的风险偏好提升、增量资金入市，价值股牛市；2015年加杠杆加风险偏好，再度切回成长股牛市；6月-8月，去杠杆和改革预期调整引发风险偏好回落，增量资金渠道中断，暴跌；9月-10月，去杠杆进入尾声、叠加“十三五”，股市风险偏好修复，无风险利率再下台阶，又进入成长股行情；11月下旬以来，股市修复结束之后缺少新的催化剂，行情重归平淡。
2、考虑到中国经济还未真正经历出清和去杠杆，2016年经济下行压力仍大，分子企业盈利可能会比2015年差，很多传统行业企业耗了这么多年可能熬不过去了。供给侧出清的压力越来越大，体制的刚性约束所能兜住的时间是有限的，政策的“弹药”也是有限的，“僵尸企业”把地方财力和多年积累的企业家底已经拖垮。受益于消费升级和创新创业，新兴行业继续快速成长，但尚不足以填补传统行业衰退留下来的巨大的国民经济核算缺口。
3、分母无风险利率还有一定空间，比如10年期国债从2.8%降到2.5%左右，但是相对于从2014年初的4.6%一路下降到2015年底的2.8%，其空间已然不大，除非出现出清导致的经济深蹲。
4、从风险偏好的角度，2014年市场对改革的预期从无到有，2016年将面临两种可能：一是改革继续以现在的节奏和层面推动，难以再现超预期的提升风险偏好；二是如果真要大规模供给侧改革落地攻坚，当年一定是资金链和就业阵痛最大的，后面随着风险的释放、政策的友好和微观调整适应，才可能逐步恢复风险偏好。先破后立，破是阵痛，立是红利，改革牛1.0是方案讨论，改革牛2.0是落地攻坚之后的“立”的阶段。
5、2016年可能还有2次降息6-8次降准，但是货币政策宽松的程度不会超过2014年-2015年，更多地是应对经济下行和物价通缩。从预期的角度，市场反应最兴奋的是货币政策标志性意义的第一次，比如2015年11月21日降息，到了后面就会逐步钝化。
6、面对供给侧出清，银行的第一反应肯定是收缩资产负债表，2015年上半年的非标收缩，下半年的信贷收缩，如果缺少优质资产，2016年银行会不会收缩负债偏高而又缺乏优质资产配置的理财？货币基金和理财高增长的时代是否就此终结？
7、2013年、2014年、2015年都是牛市，2016年会继续第4年的牛市吗？A股市场自开市20多年以来，出现过连续4年的牛市吗？好像根本就没有出现过。
8、总的判断，分子企业盈利向下，分母无风险利率还有一定空间但已不大（除非出现大规模出清和通缩），风险偏好风云再起暂时看不到。2016年，市场将向何处去？结构性行情？横盘震荡？还是大家都不愿意谈及的久违的熊市？虽然指数难有大的表现，但钱多加改革创新，市场不会缺各种主题。2016年所处当下的这个点位可上可下，重心放在主题投资。投资者可衡量自己的能力圈，以适应市场环境的新变化。
猴年的股市或许和猴性一样吧，上窜下跳是重要特征。进入2016年的前两个交易周，市场就出现非常大的跌幅。猴性太随意，所以2016年大盘指数能摸高到多少不去作妄测。虽然猴年的大盘指数不一定会有上佳表现，但是资金面宽松加上改革创新亮点颇多，因此，市场各种主题会沓至而来。2016年，趋势投资或许会作暂时休息，主题投资会精彩纷呈。投资者可根据自身的能力和水平，以适应市场环境的新变化。
为什么猴年的投资机会重点在主题投资？从一年以上维度的大格局来看，笔者提出以下几方面的看法和观点以供投资者参考：
1、2013年由于新兴行业崛起和并购，成长股牛市；2014年无风险利率下降、改革驱动的风险偏好提升、增量资金入市，价值股牛市；2015年加杠杆加风险偏好，再度切回成长股牛市；6月-8月，去杠杆和改革预期调整引发风险偏好回落，增量资金渠道中断，暴跌；9月-10月，去杠杆进入尾声、叠加“十三五”，股市风险偏好修复，无风险利率再下台阶，又进入成长股行情；11月下旬以来，股市修复结束之后缺少新的催化剂，行情重归平淡。
2、考虑到中国经济还未真正经历出清和去杠杆，2016年经济下行压力仍大，分子企业盈利可能会比2015年差，很多传统行业企业耗了这么多年可能熬不过去了。供给侧出清的压力越来越大，体制的刚性约束所能兜住的时间是有限的，政策的“弹药”也是有限的，“僵尸企业”把地方财力和多年积累的企业家底已经拖垮。受益于消费升级和创新创业，新兴行业继续快速成长，但尚不足以填补传统行业衰退留下来的巨大的国民经济核算缺口。
3、分母无风险利率还有一定空间，比如10年期国债从2.8%降到2.5%左右，但是相对于从2014年初的4.6%一路下降到2015年底的2.8%，其空间已然不大，除非出现出清导致的经济深蹲。
4、从风险偏好的角度，2014年市场对改革的预期从无到有，2016年将面临两种可能：一是改革继续以现在的节奏和层面推动，难以再现超预期的提升风险偏好；二是如果真要大规模供给侧改革落地攻坚，当年一定是资金链和就业阵痛最大的，后面随着风险的释放、政策的友好和微观调整适应，才可能逐步恢复风险偏好。先破后立，破是阵痛，立是红利，改革牛1.0是方案讨论，改革牛2.0是落地攻坚之后的“立”的阶段。
5、2016年可能还有2次降息6-8次降准，但是货币政策宽松的程度不会超过2014年-2015年，更多地是应对经济下行和物价通缩。从预期的角度，市场反应最兴奋的是货币政策标志性意义的第一次，比如2015年11月21日降息，到了后面就会逐步钝化。
6、面对供给侧出清，银行的第一反应肯定是收缩资产负债表，2015年上半年的非标收缩，下半年的信贷收缩，如果缺少优质资产，2016年银行会不会收缩负债偏高而又缺乏优质资产配置的理财？货币基金和理财高增长的时代是否就此终结？
7、2013年、2014年、2015年都是牛市，2016年会继续第4年的牛市吗？A股市场自开市20多年以来，出现过连续4年的牛市吗？好像根本就没有出现过。
8、总的判断，分子企业盈利向下，分母无风险利率还有一定空间但已不大（除非出现大规模出清和通缩），风险偏好风云再起暂时看不到。2016年，市场将向何处去？结构性行情？横盘震荡？还是大家都不愿意谈及的久违的熊市？虽然指数难有大的表现，但钱多加改革创新，市场不会缺各种主题。2016年所处当下的这个点位可上可下，重心放在主题投资。投资者可衡量自己的能力圈，以适应市场环境的新变化。