【摘 要】
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基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息，研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现，描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息，降低股价同步性，提升资本市场定价效率，并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示，年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息，体现
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基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息，研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现，描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息，降低股价同步性，提升资本市场定价效率，并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示，年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息，体现为描述性创新信息会提高企业的创新产出水平和研发补助金额。在缓解内生性问题、更换股价同步性、剔除高管变更样本、考虑研发支出和描述性创新信息的交互作用，考虑公司-年度层面的双维聚类效应以及变量进行差分再回归后，描述性创新信息降低股价同步性的研究结论依然稳健。文章丰富了对描述性创新信息经济后果和股价同步性影响因素的理论研究，为更深刻地理解描述性创新信息对资本市场定价效率的影响提供经验证据。
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