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本文选取2012—2014年沪深两市信息技术行业上市公司作为样本,对经营现金流波动、现金持有和研发投资的关系进行实证分析,结果显示:较高的经营现金流波动会抑制研发投资;企业会充分运用现金持有来缓冲这种抑制作用,保持研发路径平滑,表现为现金持有变化量与研发投入负相关,即现金持有的减少用于研发支出的增加;同时研发平滑效应越强,企业市场价值越大。