论文部分内容阅读
摘要：近年来我国的经济呈现飞速发展的趋势，财务分析在企业财务管理中越来越受到重视，而盈利能力分析也是企业在研究整体规划和发展的重点。作为企业使用的主要盈利分析方法，杜邦分析方法不仅有利于我们研究大连华锐重工集团股份有限公司的企业信息，而且有助于我们找到影响企业盈利能力分析的关键因素。盈利能力分析为企业提供更直观、便捷的相关数据，便于企业进行科学评价，找到企业提高盈利能力的对策，使企业了解目前的发展状况，为企业发展提供理论指导和实践参考，指导企业提高竞争力，帮助其在行业中获得更好的发展。文章运用杜邦分析法，通过观察大连重工2014-2018年各项指标的变化找到影响企业盈利能力的因素，然后逐级分解，层层分析各项指标的影响程度。通过观察其盈利能力的变化，指出当前存在的问题，并针对大连重工的问题提出相应的解决方案，以提高大连重工的实力，从而为整体形势提供数据和内容，把握工业产业的发展提供参考，为未来的前景做出贡献，为今后的相关研究做出理论贡献。
关键词：杜邦分析法 盈利能力 大连重工
一、引言
大连HR重工集团股份有限公司（以下简称HR重工）是大连某重工集团的控股子公司，是国家重机行业的大型重点骨干企业、新能源设备制造重点企业、国家高新技术企业。所属板块包括东北振兴、风能、军工、辽宁板块、融资融券、深股通、证金持股、专用设备等。该企业是在全国重型机械行业和新能源装备制造重点企业，是工业行业的典型代表企业。盈利能力分析的目的是为了改善企业的财务结构，提高企业的综合能力，稳定企业的发展。无论是管理者、投资者、债权人和企业其他利益相关者，都非常关心企业的盈利能力。不管是一个职业经理或公司的股东以及其它企业厉害关系者，均注重公司的盈利能力指标变化。对于企业经理人，盈利能力分析是企业最重要的业绩测量标准。它能够反映和衡量公司的经营业绩，发现不足、缺陷和重大问题，及时采取措施，解决存在的问题，提高了企业的管理，提升了企业的收益水平。对于债权人来说，利润是企业偿债能力的重要来源，特别是对长期债务。对于股东和投资者，企业的盈利能力是至关重要的。股东的股息和盈利能力密切相关，盈利能力也将提高股票价格并增加股东的资本收益。
二、文献综述
杜邦分析法作为评价企业绩效的主要研究方法，被广泛应用于企业财务能力研究的相关文献中，其最主要的指标为权益报酬率，该指标是投资者选择投资标的重要参考指标，杜邦分析法基于对权益报酬率的逐级分解，从企业效益、经营效率、资产规模等视角下分析评价影响企业经营绩效的相关因素，其最显著的特点是把财务报表中的各个指标有机的结合起来，形成一个复杂的综合性指标体系，这最终体现在投资者最为关心的收益指标。
张晓会，刘沙沙（2018）认为财务分析是至关重要的部分，尤其是对于财务分析主体而言。他通过分析A公司近五年的数据来分析企业的变化趋势，并提出相關的建议。贺佳媛（2016）认为杜邦的分析方法主要反映了公司的运营能力、盈利能力和偿债能力，是一种基于核心ROE的综合分析方法。以青岛海尔为例，她利用杜邦分析对各项指标进行分析，找出影响企业经营能力的关键因素，并提出相应的措施对于存在的问题。田洋，刘江甲，杨成文（2016）他们以五粮液公司为案例，基于净资产收益率，各项指标均在各级分解，并体现财务管理杜邦分析法的具体应用，通过分析其原因提出合理化建议，并供管理者参考。王璨，王艳丽，杨德禄（2017）通过M股份有限公司近三年的财务报告整理的数据进行杜邦分析，研究各项指标对M公司的盈利能力的影响程度，并结合行业平均指标对比分析M公司的盈利状况。冯丽娜，靳姗姗（2017）首先阅读相关文献，发现已有的酒类行业研究范围比较广泛，从而选取白酒、红酒、啤酒三个行业的龙头企业确定其为研究对象;而且相关酒业文献的研究内容主要为：酒类公司的品牌化战略、酒类行业的营销策略、酒类行业上市公司的市场竞争力评价、综合经营绩效、酒类行业的生产效率等方面。他们通过借助杜邦分析体系深入分析酒类行业上市公司盈利能力，进一步论证政府"舌尖腐败治理"的社会治理效应和行业治理效应。
三、运用杜邦分析法分析HR重工盈利能力
HR重工所属板块包括东北振兴、风能、军工、辽宁板块、融资融券、深股通、证金持股、专用设备等。在“十二五”期间，公司注重提高抗风险能力，坚持科学管理，逐步为促进企业新发展奠定基础和条件，综合业务指标领先于同行公司，企业偿付能力，资产流动性和创新。强大的投入能力，为“十三五”的调整和创新奠定了最坚实的基础。企业技术创新体系正变得越来越完善，以及创新模式和路径探索是有效的。大多数设备处于国际或国内领先水平，整体技术开发能力在类似的大型铸造企业在中国的领先地位。
（一）净资产收益率
由：净资产收益率（ROE）=净利润/股东权益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）
由表1观察可知，HR重工的净资产收益率总体呈现先上升后下降的趋势，其中2017年HR重工的净资产收益率上升幅度最大，当年净资产收益率为0.28%;2018年净资产收益率快速下降，净资产收益率为0.04%。从表格第二行股东权益数值可以看出，HR重工2014-2018年股东权益变化不大。所以导致企业净资产收益率2017年快速上升和2018年急速下降主要是由于净利润的增减幅度过大引起的。企业2017年净利润为1868万元，增长了956.1万元，增长率为104.8%;2018年净利润为231.5万元，下降了1636.5万元，增长率为-87.6%。因此，可以看出HR重工的经营状态不稳定，需及时调整经营战略。HR重工在不久的将来将会营运效率低下，自有资本获得净收益能力减弱，预计企业未来的净资产收益率不会过于乐观。
（二）总资产净利率
由：总资产净利率=营业净利率×资产周转率=净利润/平均资产总额*100% 从表2可以看出，HR重工营业净利率从2014-2016年稳步上升，2017年上升幅度变大，且营业净利率最大为0.29%;2018年营业净利率明显下降，位于近五年的最低点，数值为0.035%。企业营业收入总体为先下降后上升的趋势，变化最明显的是2014-2015年期间，企業营业收入减少了109200万元，增长率为-13.25%，其他期间增长率变化均在10%以内，总体的变化幅度不大。因此可以得出，HR重工2018年营业净利率变差主要是由于净利润缩减导致。综上可知，HR重工目前的竞争力较强，企业的整体素质较高;但是企业目前的盈利能力较弱，HR重工需要调整企业的发展模式，有必要扩大企业的业务规模，调整企业对日常经营活动的重点，以及企业当前的营业收入和净利润的差异，企业要降低营业成本并增加企业的收益。
1.总资产周转率。由：总资产周转率=销售收入/总资产=净营业收入/平均总资产
由表3可知，HR重工的总资产周转率从2014-2018年一直处于波动状态，先下降后上升。其中2014-2016年企业的总资产周转率处于下降状态，平均每年减少了2.4%，2017年有所好转，增长了2.93%，2018年变化不大。营业收入的变化趋势与总资产周转率相同，都是在2014-2016年下降，2016-2018年所有好转。总资产的变化趋势与上面两项指标变化相仿，也是呈现先下降后上升的状态，总资产的下降区域为2014-2017年，在2017-2018年期间上升。因此，企业的总资产周转率受企业营业收入和总资产的共同影响，企业总资产周转HR重工总资产周转率上下浮动，说明企业的管理层对于资本的运作管理掌控还不到位，需要增加企业内部资本结构的了解，及时加强资本运作管理能力，加快资本流通，促进资本利用率的提升，这样才能为企业带来更多的收益，进而实现企业的长远发展。
（三）权益乘数
由：权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/（1-资产负债率）
由表4可知，HR重工2014-2018年权益乘数呈先下降后上升的趋势，2014-2017年权益乘数整体下降，2017-2018年有上升趋势，但总体变化趋势不大，企业近五年的权益乘数较为稳定。股东权益近五年变化趋势也不大，资产总额和权益乘数的变化趋势相同，也是2014-2017年整体下降，2017-2018年上升。说明企业近五年的权益乘数主要随着资产总额的变化而变化。由上面的趋势分析可知，HR重工的权益乘数较为稳定，企业的财务风险变化不大。企业目前的成长能力较弱，增长趋势不明显，下一步应该将企业的发展重点放到日常经营活动中，稳定企业的增长方式，同时进一步扩大经营规模。
四、HR重工主要存在的问题及建议
通过本次基于杜邦分析法对HR重工进行盈利能力分析，导致企业净利润减少的因素是营业成本、资产减值损失、管理费用、投资收益和营业外支出等，以及整个重工行业的现状。下面将对HR重工出现的问题进行详细描述，并对此提出有效策略和建议。
（一）企业经营战略方向偏差
目前影响企业净利润的主要为非日常经营活动的因素，企业净利润受到投资活动影响程度较大，企业净收益能力下降，这样对企业的未来发展前景不太乐观。为企业的管理层领导，要及时掌握企业的内部信息和资料，正确把握企业的运行状态和资本结构。学会合理运用资金，将原有的资产继续扩大生产，做到资产不增资金，将节约的资金继续用于生产过程中，规定科学的购销制度，合理运作。通过这种方式扩大企业的日常经营活动，减少企业的不可控制性，降低企业风险，使企业稳定发展。
（二）管理层的管理效率低下
企业应加强资本运作管理能力，加快资本流通，促进资本利用率的提升，对内部管理的模式及方法都应该及时调整并加强考核。企业目前管理效率低下，企业的管理层应该掌握各项工作的流程，从实用性、操作性、可行性的角度研究，形成高速有效的流程制度，从而减少人力物力财力的不必要浪费。企业管理层要快速执行，不仅影响着企业的管理，也对企业核心竞争力起到提高的作用。此外，企业还可以创办发展企业文化，凝聚员工的力量，重视人才的培养。
（三）企业核心竞争力下降
HR重工目前在行业的发展状况靠后，需要通过研发新产品等方式提高企业的核心竞争力，提升企业在行业中的地位。企业要想发展壮大，就必须具备核心竞争力。较强的核心竞争力可以容易获得竞争优势。在日趋激烈的市场竞争，在同等竞争环境面前，一些企业却忽视了企业核心竞争力的培育，导致企业力量分散，资源失衡，企业的管理难度大，使企业没有形成突出的竞争优势。现在随着企业升级和市场的变化，使得工程机械制造企业必须经历长期竞争优势的技术创新策略，拥有自己的核心竞争力。HR重工也应该如此，全面优化的产品质量和服务质量，并在同一时间借助内部整合手段，充分发挥自己在技术、渠道、品牌等多方面的优势进行延展产业链，寻找新的盈利模式。根据当前激烈的竞争和严重的产品同质性市场来说，应根据产品质量、售后服务、品牌价值等多重要素对HR重工进行评估。在重视价格因素竞争力的同时，也要加强自己的竞争优势最大化展示给顾客，将营销重点放在良好的性价比和强大的服务能力。
五、结论
本文通过采用较新的财务数据资料对HR重工2014-2018年的数据进行了连续性的分析，发现了HR重工的盈利能力、变化趋势、问题不足并针对问题提出了相关建议。通过研究发现，企业的经营战略方向、管理效率以及核心竞争力的发展趋势等三个方面有明显的问题，应着重从以上三个方面出发有针对性的通过改善财务指标之间的内在关系从而实现改善企业盈利能力的目标。
参考文献：
[1]张晓会.刘沙沙.杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用——以A公司为例[J].财会学习，2018（02）：230-231.
[2]杜邦分析法下的企业营运能力分析——以青岛海尔为例[J].贺佳媛.商业会计.2016（12）.
[3]杜邦分析法在财务分析上的应用——以五粮液为例[J].田洋，刘江甲，杨成文.当代经济.2016（21）.
[4]基于杜邦分析法的M公司盈利能力研究[J].王璨，王艳丽，杨德禄.财会学习.2017（04）.
[5]基于分类视角下酒类上市公司盈利能力的杜邦分解分析[J].冯丽娜.靳姗姗.商业会计.2017（05）.
[6]郑美玲.基于杜邦分析法的远东租赁公司盈利能力研究[D].天津商业大学.2017.
苏剑系沈阳大学商学院副教授;宋贺萌系沈阳大学商学院会计硕士
关键词：杜邦分析法 盈利能力 大连重工
一、引言
大连HR重工集团股份有限公司（以下简称HR重工）是大连某重工集团的控股子公司，是国家重机行业的大型重点骨干企业、新能源设备制造重点企业、国家高新技术企业。所属板块包括东北振兴、风能、军工、辽宁板块、融资融券、深股通、证金持股、专用设备等。该企业是在全国重型机械行业和新能源装备制造重点企业，是工业行业的典型代表企业。盈利能力分析的目的是为了改善企业的财务结构，提高企业的综合能力，稳定企业的发展。无论是管理者、投资者、债权人和企业其他利益相关者，都非常关心企业的盈利能力。不管是一个职业经理或公司的股东以及其它企业厉害关系者，均注重公司的盈利能力指标变化。对于企业经理人，盈利能力分析是企业最重要的业绩测量标准。它能够反映和衡量公司的经营业绩，发现不足、缺陷和重大问题，及时采取措施，解决存在的问题，提高了企业的管理，提升了企业的收益水平。对于债权人来说，利润是企业偿债能力的重要来源，特别是对长期债务。对于股东和投资者，企业的盈利能力是至关重要的。股东的股息和盈利能力密切相关，盈利能力也将提高股票价格并增加股东的资本收益。
二、文献综述
杜邦分析法作为评价企业绩效的主要研究方法，被广泛应用于企业财务能力研究的相关文献中，其最主要的指标为权益报酬率，该指标是投资者选择投资标的重要参考指标，杜邦分析法基于对权益报酬率的逐级分解，从企业效益、经营效率、资产规模等视角下分析评价影响企业经营绩效的相关因素，其最显著的特点是把财务报表中的各个指标有机的结合起来，形成一个复杂的综合性指标体系，这最终体现在投资者最为关心的收益指标。
张晓会，刘沙沙（2018）认为财务分析是至关重要的部分，尤其是对于财务分析主体而言。他通过分析A公司近五年的数据来分析企业的变化趋势，并提出相關的建议。贺佳媛（2016）认为杜邦的分析方法主要反映了公司的运营能力、盈利能力和偿债能力，是一种基于核心ROE的综合分析方法。以青岛海尔为例，她利用杜邦分析对各项指标进行分析，找出影响企业经营能力的关键因素，并提出相应的措施对于存在的问题。田洋，刘江甲，杨成文（2016）他们以五粮液公司为案例，基于净资产收益率，各项指标均在各级分解，并体现财务管理杜邦分析法的具体应用，通过分析其原因提出合理化建议，并供管理者参考。王璨，王艳丽，杨德禄（2017）通过M股份有限公司近三年的财务报告整理的数据进行杜邦分析，研究各项指标对M公司的盈利能力的影响程度，并结合行业平均指标对比分析M公司的盈利状况。冯丽娜，靳姗姗（2017）首先阅读相关文献，发现已有的酒类行业研究范围比较广泛，从而选取白酒、红酒、啤酒三个行业的龙头企业确定其为研究对象;而且相关酒业文献的研究内容主要为：酒类公司的品牌化战略、酒类行业的营销策略、酒类行业上市公司的市场竞争力评价、综合经营绩效、酒类行业的生产效率等方面。他们通过借助杜邦分析体系深入分析酒类行业上市公司盈利能力，进一步论证政府"舌尖腐败治理"的社会治理效应和行业治理效应。
三、运用杜邦分析法分析HR重工盈利能力
HR重工所属板块包括东北振兴、风能、军工、辽宁板块、融资融券、深股通、证金持股、专用设备等。在“十二五”期间，公司注重提高抗风险能力，坚持科学管理，逐步为促进企业新发展奠定基础和条件，综合业务指标领先于同行公司，企业偿付能力，资产流动性和创新。强大的投入能力，为“十三五”的调整和创新奠定了最坚实的基础。企业技术创新体系正变得越来越完善，以及创新模式和路径探索是有效的。大多数设备处于国际或国内领先水平，整体技术开发能力在类似的大型铸造企业在中国的领先地位。
（一）净资产收益率
由：净资产收益率（ROE）=净利润/股东权益=销售净利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）
由表1观察可知，HR重工的净资产收益率总体呈现先上升后下降的趋势，其中2017年HR重工的净资产收益率上升幅度最大，当年净资产收益率为0.28%;2018年净资产收益率快速下降，净资产收益率为0.04%。从表格第二行股东权益数值可以看出，HR重工2014-2018年股东权益变化不大。所以导致企业净资产收益率2017年快速上升和2018年急速下降主要是由于净利润的增减幅度过大引起的。企业2017年净利润为1868万元，增长了956.1万元，增长率为104.8%;2018年净利润为231.5万元，下降了1636.5万元，增长率为-87.6%。因此，可以看出HR重工的经营状态不稳定，需及时调整经营战略。HR重工在不久的将来将会营运效率低下，自有资本获得净收益能力减弱，预计企业未来的净资产收益率不会过于乐观。
（二）总资产净利率
由：总资产净利率=营业净利率×资产周转率=净利润/平均资产总额*100% 从表2可以看出，HR重工营业净利率从2014-2016年稳步上升，2017年上升幅度变大，且营业净利率最大为0.29%;2018年营业净利率明显下降，位于近五年的最低点，数值为0.035%。企业营业收入总体为先下降后上升的趋势，变化最明显的是2014-2015年期间，企業营业收入减少了109200万元，增长率为-13.25%，其他期间增长率变化均在10%以内，总体的变化幅度不大。因此可以得出，HR重工2018年营业净利率变差主要是由于净利润缩减导致。综上可知，HR重工目前的竞争力较强，企业的整体素质较高;但是企业目前的盈利能力较弱，HR重工需要调整企业的发展模式，有必要扩大企业的业务规模，调整企业对日常经营活动的重点，以及企业当前的营业收入和净利润的差异，企业要降低营业成本并增加企业的收益。
1.总资产周转率。由：总资产周转率=销售收入/总资产=净营业收入/平均总资产
由表3可知，HR重工的总资产周转率从2014-2018年一直处于波动状态，先下降后上升。其中2014-2016年企业的总资产周转率处于下降状态，平均每年减少了2.4%，2017年有所好转，增长了2.93%，2018年变化不大。营业收入的变化趋势与总资产周转率相同，都是在2014-2016年下降，2016-2018年所有好转。总资产的变化趋势与上面两项指标变化相仿，也是呈现先下降后上升的状态，总资产的下降区域为2014-2017年，在2017-2018年期间上升。因此，企业的总资产周转率受企业营业收入和总资产的共同影响，企业总资产周转HR重工总资产周转率上下浮动，说明企业的管理层对于资本的运作管理掌控还不到位，需要增加企业内部资本结构的了解，及时加强资本运作管理能力，加快资本流通，促进资本利用率的提升，这样才能为企业带来更多的收益，进而实现企业的长远发展。
（三）权益乘数
由：权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/（1-资产负债率）
由表4可知，HR重工2014-2018年权益乘数呈先下降后上升的趋势，2014-2017年权益乘数整体下降，2017-2018年有上升趋势，但总体变化趋势不大，企业近五年的权益乘数较为稳定。股东权益近五年变化趋势也不大，资产总额和权益乘数的变化趋势相同，也是2014-2017年整体下降，2017-2018年上升。说明企业近五年的权益乘数主要随着资产总额的变化而变化。由上面的趋势分析可知，HR重工的权益乘数较为稳定，企业的财务风险变化不大。企业目前的成长能力较弱，增长趋势不明显，下一步应该将企业的发展重点放到日常经营活动中，稳定企业的增长方式，同时进一步扩大经营规模。
四、HR重工主要存在的问题及建议
通过本次基于杜邦分析法对HR重工进行盈利能力分析，导致企业净利润减少的因素是营业成本、资产减值损失、管理费用、投资收益和营业外支出等，以及整个重工行业的现状。下面将对HR重工出现的问题进行详细描述，并对此提出有效策略和建议。
（一）企业经营战略方向偏差
目前影响企业净利润的主要为非日常经营活动的因素，企业净利润受到投资活动影响程度较大，企业净收益能力下降，这样对企业的未来发展前景不太乐观。为企业的管理层领导，要及时掌握企业的内部信息和资料，正确把握企业的运行状态和资本结构。学会合理运用资金，将原有的资产继续扩大生产，做到资产不增资金，将节约的资金继续用于生产过程中，规定科学的购销制度，合理运作。通过这种方式扩大企业的日常经营活动，减少企业的不可控制性，降低企业风险，使企业稳定发展。
（二）管理层的管理效率低下
企业应加强资本运作管理能力，加快资本流通，促进资本利用率的提升，对内部管理的模式及方法都应该及时调整并加强考核。企业目前管理效率低下，企业的管理层应该掌握各项工作的流程，从实用性、操作性、可行性的角度研究，形成高速有效的流程制度，从而减少人力物力财力的不必要浪费。企业管理层要快速执行，不仅影响着企业的管理，也对企业核心竞争力起到提高的作用。此外，企业还可以创办发展企业文化，凝聚员工的力量，重视人才的培养。
（三）企业核心竞争力下降
HR重工目前在行业的发展状况靠后，需要通过研发新产品等方式提高企业的核心竞争力，提升企业在行业中的地位。企业要想发展壮大，就必须具备核心竞争力。较强的核心竞争力可以容易获得竞争优势。在日趋激烈的市场竞争，在同等竞争环境面前，一些企业却忽视了企业核心竞争力的培育，导致企业力量分散，资源失衡，企业的管理难度大，使企业没有形成突出的竞争优势。现在随着企业升级和市场的变化，使得工程机械制造企业必须经历长期竞争优势的技术创新策略，拥有自己的核心竞争力。HR重工也应该如此，全面优化的产品质量和服务质量，并在同一时间借助内部整合手段，充分发挥自己在技术、渠道、品牌等多方面的优势进行延展产业链，寻找新的盈利模式。根据当前激烈的竞争和严重的产品同质性市场来说，应根据产品质量、售后服务、品牌价值等多重要素对HR重工进行评估。在重视价格因素竞争力的同时，也要加强自己的竞争优势最大化展示给顾客，将营销重点放在良好的性价比和强大的服务能力。
五、结论
本文通过采用较新的财务数据资料对HR重工2014-2018年的数据进行了连续性的分析，发现了HR重工的盈利能力、变化趋势、问题不足并针对问题提出了相关建议。通过研究发现，企业的经营战略方向、管理效率以及核心竞争力的发展趋势等三个方面有明显的问题，应着重从以上三个方面出发有针对性的通过改善财务指标之间的内在关系从而实现改善企业盈利能力的目标。
参考文献：
[1]张晓会.刘沙沙.杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用——以A公司为例[J].财会学习，2018（02）：230-231.
[2]杜邦分析法下的企业营运能力分析——以青岛海尔为例[J].贺佳媛.商业会计.2016（12）.
[3]杜邦分析法在财务分析上的应用——以五粮液为例[J].田洋，刘江甲，杨成文.当代经济.2016（21）.
[4]基于杜邦分析法的M公司盈利能力研究[J].王璨，王艳丽，杨德禄.财会学习.2017（04）.
[5]基于分类视角下酒类上市公司盈利能力的杜邦分解分析[J].冯丽娜.靳姗姗.商业会计.2017（05）.
[6]郑美玲.基于杜邦分析法的远东租赁公司盈利能力研究[D].天津商业大学.2017.
苏剑系沈阳大学商学院副教授;宋贺萌系沈阳大学商学院会计硕士