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【摘 要】企业“并购”是把双刃剑，企业通过并购能够扩大规模同时也可能因为并购背负更多的债务，承担更多风险。对这些风险一旦失去控制就可能会导致企业间的并购失败，承受更多的体制风险、信息风险和政策风险等，不管是什么风险最终都会导致并购成本增加。本文对企业并购过程中的财务风险控制策略进行了相关探究。
【关键词】企业并购；财务风险；风险控制
一、引言
企业并购过程中的财务风险是指因为企业的并购决策和并购行为为企业所带来的财务状况恶化，让企业陷入财务发展困境导致企业价值和竞争力下降，严重的还有可能造成企业破产。兼并过程中的营运风险、信息风险等都会转化为财务风险，且贯穿并购工作的始终，企业在并购过程中要注意对每个财务风险的识别，采取有效措施进行风险规避，实现兼并收购的目标。
二、企业并购财务风险概述
1.企业间的并购行为和产生的财务效应
（1）企业并购。企业作为社会中的一种资本运作组织，通过资本运作进行投资经营活动来获得更多资本利润。企业并购的内容包括企业间的兼并和收购两种活动，兼并方通过不同的方式和手段获得目标企业的部分或者所有资本控制权的商业活动。企业并购也是企业扩大自身经营规模，实现价值和利润最大化的一种战略投资活动。
（2）企业并购产生的财务效应。企业并购投资产生的财务协同效应是企业开展并购活动的主要驱动力。首先，企业通过并购活动能够带来一定的避税效应，通过一系列合适的财务管理办法能够在一定程度上避免并且延迟支付应付股息或者其他的税收负担，能够让企业减轻短时间内的税务压力，通过合理的资产转移能够起到良好的避税效果，并为企业增加部分盈利。其次，企业通过对目标企业进行收购能够减少和被收购企业之间的经营交易成本，通过并购活动在实现企业规模扩大的同时实现经营一体化，减少资源的进出成本并且进一步的优化企业的资源配置。再次，企业间的并购可进一步提升企业财务上的操作性，不仅有利于企业提升自身价值，增加对现金流量的控制，还可以增加企业的财务杠杆，借助财务杠杆获得更多资金，在并购收益率远超资金成本的情况下，全面增加企业的所有者权益。最后，良性的企业收购能够帮助企业获得预期效应，提升企业的价值和股票价格，促进企业价值最大化。
2.企业并购的财务风险
（1）企业并购过程中财务风险的概念。在日益成熟的市场经济条件之下，各行各业间企业并购活动愈加普遍，也逐渐的成为企业扩大自身经营规模、弥补自身劣势、提高企业核心竞争力的重要方式。但是问题都具有两面性，在看到企业兼并收购带来的好处的同时，不能忽略其中潜在的风险，并购风险主要是在兼并收购过程中因为企业经营扩张而需要进行筹资或者资产重组过程中伴随的各种在财务方面的未知因素，也就是收购目标企业以后可能给收购方带来的财务消极影响。
（2）企业并购中的财务风险类型。①价值定位风险。对被收购企业的收购价值进行评估时企业在收购活动中需要做的初始程序，合理的对被收购企业的收购价值进行评估是保证投资成功的关键所在。因为两个企业之间存在着信息不对称或者在收购商主要着眼于分析目标企业的财务报表而没有对其实际经营业务进行分析，企业的投资评估体系不完善，以至于对并购目标企业的价值评估结果出现了不应有的误差。②融资支付风险。企业并购需要大量资金，并购资金有内部和外部资金两种，如企业自身资金、银行借贷和外部负债资金等，资金筹集方式选择不当会给企业增加额外的资金压力，给自身的经营状况和资产结构带来一定的风险。企业并购还需要大量的流动资金，无论是超前支付还是滞后支付都给企业带来不同程度影响，严重的会导致企业的资金周转困难。③企业营运风险。企业收购投资的营运风险一般是因为企业在收购之前考虑不周导致的各种因素在企业并购以后给企业带来的各种消极影响的风险，企业无法在完成兼并收购的同时在营运、财务方面产生协同效应。④投资风险。企业进行并购的目的都是为了将来的某一项目能够实现盈利，但是最终是否能够如愿尚不得知，如果最终不能取得理想收益将会给企业自身造成重大损失。
三、企业并购中财务风险形成的原因
1.企业并购价值定位风险原因
导致对企业的价值不合理评估的原因主要有以下几点：
（1）信息不对称。收购方和被收购方在进行兼并收购前，主动收购方会对目标企业的财务报表进行分析，作出投资决策。但是如果双方对披露的信息不透明，比如财务报表经过粉饰以后不能充分说明被收购企业的实际情况，导致并购前双方信息不对称，投资项目在交易完成以后不能够给企业带来预期的收益，或者直接导致项目兼并失败。
（2）价值评估体系不规范。不规范的评估体系容易导致对目标企业的评估价值过高增加兼并收购的交易成本，进而增加企业的财务资金负担，同时也会导致企业在兼并收购后无法获得目标投资效益，不利于企业的下一步投资经营活动。同时，评估体系不规范也会导致价值评估过低，双方谈判失败最终也会导致兼并交易计划流产，对双方企业都会产生不利影响，甚至影响交易对手的股票价格向下波动。
2.企业并购融资支付风险原因分析
（1）没有考虑企业自身的资本结构以及完成并购以后的资本结构。融资方式不合理和内外部融资方式不均衡搭配导致企业并购融资过程中出现资金失衡。企业负债比例高，资金压力大。
（2）并购支付方式多样带来的影响。使用现金支付的成本比较低，交易效率高导致企業资金协调能力不高，资金压力大；权益支付方式让企业利用控制权对收益进行调整，成本较高。
（3）企业无法控制外部融资状况和融资环境。如果企业在并购融资过程中忽视了对外部融资环境的重视，比如银行间的借贷利率、股票行情、社会经济大环境等盲目进行投资融资，将会带来更多的财务风险。
四、企业并购中财务风险的控制策略
1.针对价值评估风险的风险控制策略
【关键词】企业并购；财务风险；风险控制
一、引言
企业并购过程中的财务风险是指因为企业的并购决策和并购行为为企业所带来的财务状况恶化，让企业陷入财务发展困境导致企业价值和竞争力下降，严重的还有可能造成企业破产。兼并过程中的营运风险、信息风险等都会转化为财务风险，且贯穿并购工作的始终，企业在并购过程中要注意对每个财务风险的识别，采取有效措施进行风险规避，实现兼并收购的目标。
二、企业并购财务风险概述
1.企业间的并购行为和产生的财务效应
（1）企业并购。企业作为社会中的一种资本运作组织，通过资本运作进行投资经营活动来获得更多资本利润。企业并购的内容包括企业间的兼并和收购两种活动，兼并方通过不同的方式和手段获得目标企业的部分或者所有资本控制权的商业活动。企业并购也是企业扩大自身经营规模，实现价值和利润最大化的一种战略投资活动。
（2）企业并购产生的财务效应。企业并购投资产生的财务协同效应是企业开展并购活动的主要驱动力。首先，企业通过并购活动能够带来一定的避税效应，通过一系列合适的财务管理办法能够在一定程度上避免并且延迟支付应付股息或者其他的税收负担，能够让企业减轻短时间内的税务压力，通过合理的资产转移能够起到良好的避税效果，并为企业增加部分盈利。其次，企业通过对目标企业进行收购能够减少和被收购企业之间的经营交易成本，通过并购活动在实现企业规模扩大的同时实现经营一体化，减少资源的进出成本并且进一步的优化企业的资源配置。再次，企业间的并购可进一步提升企业财务上的操作性，不仅有利于企业提升自身价值，增加对现金流量的控制，还可以增加企业的财务杠杆，借助财务杠杆获得更多资金，在并购收益率远超资金成本的情况下，全面增加企业的所有者权益。最后，良性的企业收购能够帮助企业获得预期效应，提升企业的价值和股票价格，促进企业价值最大化。
2.企业并购的财务风险
（1）企业并购过程中财务风险的概念。在日益成熟的市场经济条件之下，各行各业间企业并购活动愈加普遍，也逐渐的成为企业扩大自身经营规模、弥补自身劣势、提高企业核心竞争力的重要方式。但是问题都具有两面性，在看到企业兼并收购带来的好处的同时，不能忽略其中潜在的风险，并购风险主要是在兼并收购过程中因为企业经营扩张而需要进行筹资或者资产重组过程中伴随的各种在财务方面的未知因素，也就是收购目标企业以后可能给收购方带来的财务消极影响。
（2）企业并购中的财务风险类型。①价值定位风险。对被收购企业的收购价值进行评估时企业在收购活动中需要做的初始程序，合理的对被收购企业的收购价值进行评估是保证投资成功的关键所在。因为两个企业之间存在着信息不对称或者在收购商主要着眼于分析目标企业的财务报表而没有对其实际经营业务进行分析，企业的投资评估体系不完善，以至于对并购目标企业的价值评估结果出现了不应有的误差。②融资支付风险。企业并购需要大量资金，并购资金有内部和外部资金两种，如企业自身资金、银行借贷和外部负债资金等，资金筹集方式选择不当会给企业增加额外的资金压力，给自身的经营状况和资产结构带来一定的风险。企业并购还需要大量的流动资金，无论是超前支付还是滞后支付都给企业带来不同程度影响，严重的会导致企业的资金周转困难。③企业营运风险。企业收购投资的营运风险一般是因为企业在收购之前考虑不周导致的各种因素在企业并购以后给企业带来的各种消极影响的风险，企业无法在完成兼并收购的同时在营运、财务方面产生协同效应。④投资风险。企业进行并购的目的都是为了将来的某一项目能够实现盈利，但是最终是否能够如愿尚不得知，如果最终不能取得理想收益将会给企业自身造成重大损失。
三、企业并购中财务风险形成的原因
1.企业并购价值定位风险原因
导致对企业的价值不合理评估的原因主要有以下几点：
（1）信息不对称。收购方和被收购方在进行兼并收购前，主动收购方会对目标企业的财务报表进行分析，作出投资决策。但是如果双方对披露的信息不透明，比如财务报表经过粉饰以后不能充分说明被收购企业的实际情况，导致并购前双方信息不对称，投资项目在交易完成以后不能够给企业带来预期的收益，或者直接导致项目兼并失败。
（2）价值评估体系不规范。不规范的评估体系容易导致对目标企业的评估价值过高增加兼并收购的交易成本，进而增加企业的财务资金负担，同时也会导致企业在兼并收购后无法获得目标投资效益，不利于企业的下一步投资经营活动。同时，评估体系不规范也会导致价值评估过低，双方谈判失败最终也会导致兼并交易计划流产，对双方企业都会产生不利影响，甚至影响交易对手的股票价格向下波动。
2.企业并购融资支付风险原因分析
（1）没有考虑企业自身的资本结构以及完成并购以后的资本结构。融资方式不合理和内外部融资方式不均衡搭配导致企业并购融资过程中出现资金失衡。企业负债比例高，资金压力大。
（2）并购支付方式多样带来的影响。使用现金支付的成本比较低，交易效率高导致企業资金协调能力不高，资金压力大；权益支付方式让企业利用控制权对收益进行调整，成本较高。
（3）企业无法控制外部融资状况和融资环境。如果企业在并购融资过程中忽视了对外部融资环境的重视，比如银行间的借贷利率、股票行情、社会经济大环境等盲目进行投资融资，将会带来更多的财务风险。
四、企业并购中财务风险的控制策略
1.针对价值评估风险的风险控制策略