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按照麦金农(1993)的分析,发展中国家由金融抑制向金融自由化的转化有一个最优次序,"政府不能、也许也不该同时实行所有市场化措施".在这个最优次序安排中,保持宏观经济的稳定被认为是首要和基本的.在麦金农看来,发展中国家混乱的财政与货币政策经常使不稳定的宏观经济成为常态,而这又使正常的金融深化进程难以持久.本文将从理论上来考察一下发展中国家宏观经济不稳定的原因及对金融深化所可能产生的影响,我们希望所得的结论能够对我国正在启动的利率市场化改革有所启示.文章的研究对象将限定在一个资本项目没有