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【摘要】文中利用选取广西1995~2009年的贷款以及存款总量、短期贷款中的商业贷款及GDP作为指标，应用eviews5.0，采取协整分析等计量方法进行研究，结论表明：长期来看，广西地区金融业发展与经济增长均呈正相关关系。因此，广西地区应加快金融业发展步伐，以金融业的发展进一步促进区域经济增长。
【关键词】金融发展；经济增长；协整检验；Granger因果关系检验
关于金融发展与经济增长关系的研究，可以追溯到WalterBagehot（1873）和Joseph A.Shumpeter（1912）。他们认为银行体系在经济增长中起着非常重要的作用。对现代金融发展理论，RaymondW Goldsmith（1969）做出了开创性的贡献，他提出了多个衡量金融结构和金融发展的指标，并通过实证认为金融发展与经济增长存在长期因果的关系。20世纪80年代以来，一些经济学家将内生增长理论的研究成果并入到模型中，用于解释金融发展与经济增长之间具体有什么样的关系。国内围绕这一问题也进行了大量的实证研究，谈儒勇（2000）运用OLS的方法，认为金融深度指标反映的我国金融中介发展与经济增长之间存在着很强的正相关关系，艾洪德（2004）认识到金融发展与经济增长之间存在长期因果关系等等。
一、对象描述、模型设定与数据来源
（一）经济增长指标
经济增长指标一般用一个国家或地区的国民生产总值来衡量，我们这里用广西省的GDP表示。
（二）金融发展指标
考察一国或一地区的金融发展水平最基本的指标有总量指标、结构指标和效率指标。由于我国的资本市场的起步较晚，在整个金融也无论是质和量都处于不显著的位置。因此，本文在选择区域金融发展的总量指标时舍弃了股票市场的数据，而仅以我国各地区银行业总量数据近似的代替我国金融总量发展水平。本文所涉及的金融发展水平的变量如下：
1.金融相关率（FIR）。国际上通常采用戈氏和麦氏指标两种。但根据国内学者对国内区域经济增长与金融关系的研究，认为戈氏指标较能准确的衡量中国金融的深化程度。因此，笔者采用戈德史密斯（RaymondW．Goldsmith）提出的金融相关率（FIR）来衡量广西金融发展的规模。由于考虑到数据的可得性，本文就采用（存款+贷款）/GDP来反映金融相关率。
金融相关率（FIR）=（全部金融机构存款+全部金融机构贷款）/名义GDP
2.金融市场化指标（SCH）。为了进一步分析金融质量的发展，本文引用金融市场化指标来反映广西省金融发展状况。这个指标商业企业获得的贷款与名义GDP的比值来反映。一般来说，商业企业比其他企业更有效率，商业企业获得贷款的增加，在一定程度上说明金融质量的优化。本研究以广西省历年金融机构对商业企业的贷款作为该指标的度量，即：
SCH=金融机构对商业企业的贷款/名义GDP。
本文所需数据为1995～2009年广西省GDP、全部金融机构存款、贷款、以及商业贷款。所有数据来均源于1995～2010的广西统计年鉴。
二、广西金融发展与经济增长的实证研究
把计量模型的基本形式设定如下：
㏑GDP=€%[0+€%[1*㏑FIR+€%[2*㏑SCH+ +€%e
（一）单位根检验
传统计量经济学建模时，要求随机变量必须是平稳序列，但现实经济中，时间序列数据往往是非平稳的，采用传统计量经济方法建模容易产生伪回归问题。采用ADF单位根检验，只有它们具有相同的平稳性阶数，才能进行它们之间的关系分析。对lnGDP、lnFIR和lnSCH数据序列进行ADF单位根检验，其结果（如表1）。从表1可以看出，lnGDP、lnFIR和nSCH数据序列皆在二阶差分下平稳。所以它们之间可以进行下一步的关系分析。
表1广西金融发展与经济增长指标相关变量的ADF检验结果
注：检验形式（C，T，K）中的C，T，K分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势和滞后阶数，加入滞后项是为了使残差项为白噪音；△、△2分别表示一阶差分和二阶差分。
（二）变量的协整检验
变量既然都是二阶单整的，接着对其进行协整关系检验。协整的经济意义在于：时间序列虽然是非平稳的，具有各自的长期波动规律，但是它们的某种组合却表现出平稳性，这个线性组合反映了它们之间的长期稳定的比列关系，即协整关系。对于两个同阶单整变量的协整分析，通常运用EG两步检验法。而对于多个变量的协整分析，通常运用Jo-hansen多重协整检验法。其检验结果（如表2所示）。
表2广西金融发展与经济增长变量的协整检验结果
由上表可以知道，当特征值为0.898055时，迹统计量和最大特征值统计量都大于5%水平下的临界值，所以拒绝原假设。即认为广西金融发展与经济增长之间存在一个协整关系，把协整写成方程形式为：
㏑GDP=6.0894 + 0.4517㏑FIR 0.6251㏑SCH
（38.2864） （1.4389） （-16.5332）
R2=0.9681 D.W=0.9431s.e=0.1038F=182.031
（括号中数值表示参数估计值对应的t统计量）
协整关系表明了广西金融发展与经济增长在长期中的关系。从方程知道，所有变量的系数都通过了显著性检验。所以从长期来看，金融规模既金融相关率（FIR）对广西经济增长有显著的促进作用，这与经济理论是相符的。金融市场化指标之所以对经济增长有负的影响，主要是因为广西地方政府从本位利益出发，采取了区域经济封锁，对生产要素和产品的流动进行了一定的限制，以扶持本地企业的发展，其实则对GDP造成了一定的负面影响。而商业贷款的增加则进一步促进了区域内商品和资源的自产自销，所以该指标显著为负说明了广西金融机构的商业贷款与区域经济封锁一起造成的显著效应。
（三）Granger因果关系检验
为了理解广西GDP增长与金融发展的因果关系，有必要对其进行因果检验。对变量进行Granger因果关系检验，是为了确定lnGDP与lnFIR、lnSCH的因果关系，在变量都平稳或不平稳的前提下才能采用Granger因果关系检验。通过ADF单位根检验，已知各变量满足该条件，因此可直接进行Granger因果关系检验。根据变量间引致变化的方向不同，可分为单向因果关系和双向因果关系。检验结果（如表3所示）。
表3广西金融发展与经济增长变量的Granger因果关系检验结果
检验结果显示：广西金融规模的发展与GDP增长存在单向因果关系，即金融规模的发展促进了GDP的增长；商业贷款的增加与GDP的增长互为因果关系；广西金融规模的发展与金融市场化存在单向因果关系，即金融规模的发展促进了金融市场化的发展。
三、政策建议
为了更好的发展广西经济，使金融发展更有利的成为促进广西经济增长的因素，实现广西乃至整个西部地区的"跨越式发展"，根据本文的实证结论，提出以下的政策建议：
1.减少政府直接干预，建立以市场为导向的金融发展体制，政府的过多干预会弱化金融市场对金融系统的资源配置的功能，降低金融系统的效率，从而导致其对经济增长的负面影响。因此，要逐步减少政府的直接干预，建立起以市场为导向的金融发展体制。使政府在金融发展中真正起指导监督作用。一方面要彻底理顺政府与银企的关系，贷与不贷完全由银行根据贷款的风险与收益决定，政府只起指导作用。另一方面要完善金融业进入与退出机制，进入与退出与否应该由企业的总体实力与盈利性决定。
2.是积极推动金融机构创新，提高储蓄转化为投资的效率，减少流动性过剩。一方面，从贷款方式、利率、期限等方面开发出适应社会发展需要的消费信贷、理财等产品。为此，金融机构可以采取以下两种措施：首先，不断引入和培养优秀研发与专业人才，及时提供高质量的研发报告、市场动态分析和专业服务，开发出新的金融产品。其次，金融部门还应该实行差异化服务，根据每个顾客自身的特点进行指导，满足他们各种不同的服务需求，形成各具特色的品牌服务。另一方面，进一步加强网络建设，创新市场拓展策略，对银行产品进行策略营销，加快银行产品的流通。
3.是加强金融生态环境建设。一方面，引导企业树立信用意识，诚信守诺，督促主动还贷还息，让有发展前途、守信用的好企业加快发展，成为拉动广西经济发展的主力军；另一方面，中介服务的完善、银企关系的改善又可以减少企业的融资成本，提高企业获取金融资源的能力，增强竞争力，从而成为推动经济发展的重要力量，有利于促进全省经济素质的提高。
参考文献
[1]Goldsmith，R.Financial Structure and Economic Development[M]．NewHaven：Yale University press，1969
[2]罗纳德·麦金农．经济发展中的货币与资本[M]．上海：上海三联书店．1988
[3]谈儒勇．金融发展理论与中国金融发展．2001
[4]赵振全，薛丰慧．金融发展对经济增长影响的实证研究［J］．金融研究．2004（8）
[5]肖建国．区域金融中介发展与经济增长关系的实证研究[J]．南方金融．2004（8）
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
【关键词】金融发展；经济增长；协整检验；Granger因果关系检验
关于金融发展与经济增长关系的研究，可以追溯到WalterBagehot（1873）和Joseph A.Shumpeter（1912）。他们认为银行体系在经济增长中起着非常重要的作用。对现代金融发展理论，RaymondW Goldsmith（1969）做出了开创性的贡献，他提出了多个衡量金融结构和金融发展的指标，并通过实证认为金融发展与经济增长存在长期因果的关系。20世纪80年代以来，一些经济学家将内生增长理论的研究成果并入到模型中，用于解释金融发展与经济增长之间具体有什么样的关系。国内围绕这一问题也进行了大量的实证研究，谈儒勇（2000）运用OLS的方法，认为金融深度指标反映的我国金融中介发展与经济增长之间存在着很强的正相关关系，艾洪德（2004）认识到金融发展与经济增长之间存在长期因果关系等等。
一、对象描述、模型设定与数据来源
（一）经济增长指标
经济增长指标一般用一个国家或地区的国民生产总值来衡量，我们这里用广西省的GDP表示。
（二）金融发展指标
考察一国或一地区的金融发展水平最基本的指标有总量指标、结构指标和效率指标。由于我国的资本市场的起步较晚，在整个金融也无论是质和量都处于不显著的位置。因此，本文在选择区域金融发展的总量指标时舍弃了股票市场的数据，而仅以我国各地区银行业总量数据近似的代替我国金融总量发展水平。本文所涉及的金融发展水平的变量如下：
1.金融相关率（FIR）。国际上通常采用戈氏和麦氏指标两种。但根据国内学者对国内区域经济增长与金融关系的研究，认为戈氏指标较能准确的衡量中国金融的深化程度。因此，笔者采用戈德史密斯（RaymondW．Goldsmith）提出的金融相关率（FIR）来衡量广西金融发展的规模。由于考虑到数据的可得性，本文就采用（存款+贷款）/GDP来反映金融相关率。
金融相关率（FIR）=（全部金融机构存款+全部金融机构贷款）/名义GDP
2.金融市场化指标（SCH）。为了进一步分析金融质量的发展，本文引用金融市场化指标来反映广西省金融发展状况。这个指标商业企业获得的贷款与名义GDP的比值来反映。一般来说，商业企业比其他企业更有效率，商业企业获得贷款的增加，在一定程度上说明金融质量的优化。本研究以广西省历年金融机构对商业企业的贷款作为该指标的度量，即：
SCH=金融机构对商业企业的贷款/名义GDP。
本文所需数据为1995～2009年广西省GDP、全部金融机构存款、贷款、以及商业贷款。所有数据来均源于1995～2010的广西统计年鉴。
二、广西金融发展与经济增长的实证研究
把计量模型的基本形式设定如下：
㏑GDP=€%[0+€%[1*㏑FIR+€%[2*㏑SCH+ +€%e
（一）单位根检验
传统计量经济学建模时，要求随机变量必须是平稳序列，但现实经济中，时间序列数据往往是非平稳的，采用传统计量经济方法建模容易产生伪回归问题。采用ADF单位根检验，只有它们具有相同的平稳性阶数，才能进行它们之间的关系分析。对lnGDP、lnFIR和lnSCH数据序列进行ADF单位根检验，其结果（如表1）。从表1可以看出，lnGDP、lnFIR和nSCH数据序列皆在二阶差分下平稳。所以它们之间可以进行下一步的关系分析。
表1广西金融发展与经济增长指标相关变量的ADF检验结果
注：检验形式（C，T，K）中的C，T，K分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势和滞后阶数，加入滞后项是为了使残差项为白噪音；△、△2分别表示一阶差分和二阶差分。
（二）变量的协整检验
变量既然都是二阶单整的，接着对其进行协整关系检验。协整的经济意义在于：时间序列虽然是非平稳的，具有各自的长期波动规律，但是它们的某种组合却表现出平稳性，这个线性组合反映了它们之间的长期稳定的比列关系，即协整关系。对于两个同阶单整变量的协整分析，通常运用EG两步检验法。而对于多个变量的协整分析，通常运用Jo-hansen多重协整检验法。其检验结果（如表2所示）。
表2广西金融发展与经济增长变量的协整检验结果
由上表可以知道，当特征值为0.898055时，迹统计量和最大特征值统计量都大于5%水平下的临界值，所以拒绝原假设。即认为广西金融发展与经济增长之间存在一个协整关系，把协整写成方程形式为：
㏑GDP=6.0894 + 0.4517㏑FIR 0.6251㏑SCH
（38.2864） （1.4389） （-16.5332）
R2=0.9681 D.W=0.9431s.e=0.1038F=182.031
（括号中数值表示参数估计值对应的t统计量）
协整关系表明了广西金融发展与经济增长在长期中的关系。从方程知道，所有变量的系数都通过了显著性检验。所以从长期来看，金融规模既金融相关率（FIR）对广西经济增长有显著的促进作用，这与经济理论是相符的。金融市场化指标之所以对经济增长有负的影响，主要是因为广西地方政府从本位利益出发，采取了区域经济封锁，对生产要素和产品的流动进行了一定的限制，以扶持本地企业的发展，其实则对GDP造成了一定的负面影响。而商业贷款的增加则进一步促进了区域内商品和资源的自产自销，所以该指标显著为负说明了广西金融机构的商业贷款与区域经济封锁一起造成的显著效应。
（三）Granger因果关系检验
为了理解广西GDP增长与金融发展的因果关系，有必要对其进行因果检验。对变量进行Granger因果关系检验，是为了确定lnGDP与lnFIR、lnSCH的因果关系，在变量都平稳或不平稳的前提下才能采用Granger因果关系检验。通过ADF单位根检验，已知各变量满足该条件，因此可直接进行Granger因果关系检验。根据变量间引致变化的方向不同，可分为单向因果关系和双向因果关系。检验结果（如表3所示）。
表3广西金融发展与经济增长变量的Granger因果关系检验结果
检验结果显示：广西金融规模的发展与GDP增长存在单向因果关系，即金融规模的发展促进了GDP的增长；商业贷款的增加与GDP的增长互为因果关系；广西金融规模的发展与金融市场化存在单向因果关系，即金融规模的发展促进了金融市场化的发展。
三、政策建议
为了更好的发展广西经济，使金融发展更有利的成为促进广西经济增长的因素，实现广西乃至整个西部地区的"跨越式发展"，根据本文的实证结论，提出以下的政策建议：
1.减少政府直接干预，建立以市场为导向的金融发展体制，政府的过多干预会弱化金融市场对金融系统的资源配置的功能，降低金融系统的效率，从而导致其对经济增长的负面影响。因此，要逐步减少政府的直接干预，建立起以市场为导向的金融发展体制。使政府在金融发展中真正起指导监督作用。一方面要彻底理顺政府与银企的关系，贷与不贷完全由银行根据贷款的风险与收益决定，政府只起指导作用。另一方面要完善金融业进入与退出机制，进入与退出与否应该由企业的总体实力与盈利性决定。
2.是积极推动金融机构创新，提高储蓄转化为投资的效率，减少流动性过剩。一方面，从贷款方式、利率、期限等方面开发出适应社会发展需要的消费信贷、理财等产品。为此，金融机构可以采取以下两种措施：首先，不断引入和培养优秀研发与专业人才，及时提供高质量的研发报告、市场动态分析和专业服务，开发出新的金融产品。其次，金融部门还应该实行差异化服务，根据每个顾客自身的特点进行指导，满足他们各种不同的服务需求，形成各具特色的品牌服务。另一方面，进一步加强网络建设，创新市场拓展策略，对银行产品进行策略营销，加快银行产品的流通。
3.是加强金融生态环境建设。一方面，引导企业树立信用意识，诚信守诺，督促主动还贷还息，让有发展前途、守信用的好企业加快发展，成为拉动广西经济发展的主力军；另一方面，中介服务的完善、银企关系的改善又可以减少企业的融资成本，提高企业获取金融资源的能力，增强竞争力，从而成为推动经济发展的重要力量，有利于促进全省经济素质的提高。
参考文献
[1]Goldsmith，R.Financial Structure and Economic Development[M]．NewHaven：Yale University press，1969
[2]罗纳德·麦金农．经济发展中的货币与资本[M]．上海：上海三联书店．1988
[3]谈儒勇．金融发展理论与中国金融发展．2001
[4]赵振全，薛丰慧．金融发展对经济增长影响的实证研究［J］．金融研究．2004（8）
[5]肖建国．区域金融中介发展与经济增长关系的实证研究[J]．南方金融．2004（8）
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文