触摸中国股市的脉搏

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  今年的至今,中国证券市场已经走过17个年头,上证指数也从最初的100点,上涨到现在的近5500点,平均上升幅度达到25%左右。尽管多次牛市、熊市交替,但与中国经济的增长速度相比,中国股市还是跑在了前面。特别是2006年以来,股市不同以往的大幅上涨,给投资者带来了财富的不断增长,使越来越多的老百姓更加关注中国股市以及中国经济的持续发展。
  2007年,上涨成为中国股市的主基调。短短九个月时间,上证综指就从年初的2700点突破到5400点以上,许多人也从牛市的行情中得到了不菲的收益。于是,更多的人加入到股民的行列中。9月5日,沪深两市账户总数达到1亿2千万户;9月6日,两市总市值首次突破24万亿元。而沪深两市八月的资金存入量比七月份又增加了2200亿元,创出13000亿元的新高。除了两市市值和资金量的屡创新高外,中国股市在整个国民经济中的地位也在逐步增强。中国人民银行发布的数据显示,2007年上半年,A股市场共融资1913亿元,是2006年同期的4.2倍。40多家公司进行了首次公开发行,募集资金1230多亿元,已经接近2006年全年发行规模的75%。而中国平安、交通银行、中国远洋等大盘蓝筹股的上市,更进一步加强了1500多家上市公司在国民经济中的代表性。
  然而,九个月的股市轨迹,也有许多波折与震荡。今年1至8月,居民消费价格指数CPI一直在小幅上扬,许多人也因此推测,政府将采取新一轮的调控措施。九个月里,每一次CPI的发布都直接影响到深沪两地的股市行情。
  4月19日,国家统计局延迟发布第一季度CPI数据,沪深股市双双下跌,上证综指和深证成指收盘跌幅分别高达4.52%和5.23%,而当天深沪两市总市值更是缩水了7700多亿元。而到了7月19日,国家统计局发布上半年国民经济运行数据,上证综指和深成指也分别下跌了17.12点和50.57点,两市成交量又一次回落到一千亿元之下。9月11日,八月份CPI指标发布,物价涨幅创下6.5%的新高,加上受财政部将面向社会公开发行2000亿元特别国债、建设银行600亿A股即将发行、QDII次日正式启动等诸多消息影响,上证指数当日暴跌241.32点,创出最近三个月以来的最大跌幅。
  除了CPI的上涨,央行等政府部门每次出台的宏观调控政策,也都或多或少地影响着股市的短期走势。5次加息,7次提高存款准备金率,降低利息税,提高印花税率,除了调控政策的力度,政策出台的频率也创下了新纪录。央行的第五次加息,仅仅距离前一次加息间隔了25天。
  然而,2007年的几次加息,并没有给股市带来负面影响,股市依然循着自己的上升轨道在不断攀升。在第四次加息关闭以后,整个上证指数反而突破了5000点。据不完全统计,八月份,存款搬家的趋势又有所回升,居民存款余额再度减少418亿元。
  央行行长周小川在总结目前金融市场存在的问题时强调,“直接融资与间接融资结构不平衡的矛盾依然突出,银行贷款在社会总融资量中仍占绝对比重”。而存款搬家进入股市的现象说明,源源不断的资金,正在通过股市进入上市公司,这就不断提高着上市企业直接融资的比例。也正是因为这些资金涌入了证券市场,才推动了股市行情的不断走高。在股指连创新高的背后,基金的表现不可忽略。
  央行的调查显示,居民对投资基金的偏好明显高于股票。2007年第三季度,选择基金作为最主要投资渠道的居民高达25.4%,比上季度提高了5.4个百分点,再次刷新历史记录。而选择股票投资的居民,从2007年第二季度12.8%的历史高点,回落至10.2%,下降了2.6个百分点。 目前,国内59家基金管理公司,手中掌控的基金总市值已经超过2万7千亿元,换句话说,基金公司持有了A股市场上超过30%的流通股。而基民的数量也在大幅增加,从今年4月的1700万户猛增到4000多万户。
   历史经验告诉人们,没有只涨不跌的股市。任何市场的调整往往发生在投资者的乐观情绪最为膨胀的时候。风险并不可怕,可怕的是对风险缺乏足够的认识和准备。许多业内人士分析认为,A股市场目前的动态市盈率为50倍,但合理市盈率应该在30到40倍之间。因此有10到20倍的市盈率为泡沫。中国资本市场短期应该调整,如果不调整,可能会影响未来的增长。但从中长期看,中国资本市场仍让人乐观。他们预计,到2010年,中国GDP可能达到30万亿元,而股市的市值可能达到40万亿到45万亿元。
  中国经济在持续健康增长,只要投资人能更多地关注风险,理性投资,不要盲目的追涨杀跌,中国的一些企业,从长期投资的角度,还是有投资价值的。
  如今发行一只上百亿元的基金,上网不到几分钟就销售一空,新股发行申购资金也屡创历史记录。虽然每天到底有多少资金流入股市很难统计,但现在就连最普通的股民也会经常把流动性过剩这样的专业词汇挂在嘴边。而流动性过剩正是当前一个最突出的现象,有人把它看成洪水猛兽,也有人认为是历史机遇。面对一场空前力度的针对流动性过剩的政策调控,不论是企业还是股民,不论官员还是学者都给予了格外的关注。
  中国经济高歌前行,很多资金都会冲到中国来。2007年年初,世界银行曾经预测,在外贸顺差的强烈推动下,2007年中国的外汇储备预计将突破1.3万亿美元。然而仅仅过了半年,中国外汇储备余额就已经达到了1.33万亿美元,同比增长41.6%。外汇储备的迅猛增长,带来了人民币货币投放量增加、贷款投资增长过快等一系列传递效应,这也更增添了国内流动性过剩的压力。要通过结构性疏导,让这部分庞大的流动性过剩进入到一些适当的领域。
  为了收紧市场上过剩的资金,另一套“货币财政组合拳”相应打出。9月10日,2000亿元特别国债直接向社会发行,国家要利用流动性过剩这个金融环境,大力推进中国金融结构的市场化的变革,推进中国金融市场的发展。
  在中国经济持续向好的大背景下,良好的企业赢利,给中国股市注入了活力,股票价格和交易量也因此攀上了一个新的高度。不过,当中国股市越过5000点之上,许多投资者则更加关注中国经济的走向,更加关注物价的涨跌会给经济带来怎样的影响。毕竟,作为经济晴雨表的中国股市,与中国经济的互动将越来越强烈。
  如果翻开历史的日记,我们会发现,即便是在煤电油运供应紧张的2004年,月度CPI指标最高也只是达到了5.3%。当2007年7月,CPI指数突破5.6%的时候,一些国际同行推测,中国政府极有可能在近期采取紧缩政策。这也意味着,中国股市也在不断面临着一次次的考验。
  为了调控连续上涨的物价,国家发改委连续出台了多项与价格相关的调控政策。然而,八月的CPI涨幅仍然创下11年来的新高。与此同时,国际食品价格的持续走高也给国内市场带来了压力。2007年上半年,美国的食品价格同比增长了7.5%;在欧洲,包括小麦、玉米、食用糖等8种农产品在内的价格指数在过去一年中上涨了10%。美国研究机构Bernstein预测,今年国际市场上食品商品价格将上涨21%,这将是近十年来的最大涨幅。
  也许是受同一只市场之手的牵动,国际市场能源、矿产等商品价格也接连上涨。9月18日,纽约商交所原油期货价格首次突破每桶82美元。就在同一天,国际金价连续第3个交易日创下16个月新高,突破每盎司720美元。这些对国内市场也会有比较大的影响。
  国家统计局总经济师姚景源分析说:GDP(国内生产总值)的高增长,它会带动CPI(消费价格指数)的增长,因为经济的高增长,首先会导致需求的迅速增长,而需求的增长就会拉动价格的上涨,增加生产的供给,刺激生产和供给,于是生产和供给又进一步跟上。整个经济就会由平衡到不平衡,再到新的平衡。所以一般来说,GDP的快速增长,它会拉动CPI的增长。整个国民经济高增长低通胀的基本格局没有发生变化,说明中国经济现在还是表现为较快、平稳、健康增长的基本态势。
  姚景源一次次面对媒体的时候,都表现出了对中国经济增长的乐观态度。他的感受和坚定,既来自于中国政府对宏观经济又好又快发展的总体把握,也来自于大量取自中国各行业和市场调查的微观数据。亚洲开发银行在刚刚发表的《2007年亚洲发展展望》报告中这样推测,2007年中国经济增长率将达到11.2%。同时,他们还据此推断,在中国经济的带动下,亚洲发展中国家和地区2007年的经济发展也将保持强劲增长。
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