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1、机构投资者定义
机构投资者(Institutional Investors)最早主要是帮助公众或自然人进行投资运作,如基金管理公司就是实行这样的功能。《英汉金融与投资大辞典》的定义:“机构投资者是交易大宗证券的组织,例如共同投资基金、银行、保险公司、养老基金、工会基金、公司利润分享计划和大学捐助基金。纽约股票交易所每日超过50%的,有时高达70%的交易额是由机构投资者完成的。”
本文认为机构投资者包含证券投资基金、证券公司、QFII、社保基金、保险资金。
2、我国机构投资者发展历程
伴随着我国证券市场十多年来的快速发展,我国的机构投资者经历了从无到有、不断壮大的发展过程。回顾这个过程,可以大体分为三个阶段:
第一阶段:起步阶段(1997年以前)
我国的证券市场形成于20世纪90年代初期,那个时期,除了证券公司之外,基本不存在真正意义上的机构投资者。受法规健全等发展条件的制约,投资基金处于发展不充分、运作不规范的状态。到1997年底,全国共有基金78只,基金类凭证47只,总募集资金规模仅为76亿元,且大部分基金不具备必要的规模优势,这与当时沪深股市17529亿元的市值相比可谓是微不足道。而且这些基金是一般投资基金而非证券投资基金,基金中仅有很小比例投资证券市场。也正是受制于资金规模,投资机构多半无法进行有效的投资组合,参与国际证券市场竞争和资本的国际化运营更是无从谈起。
第二阶段:发展阶段(1997年——2003年)
以1997年11月4日我国第一个全国性的基金管理法规《证券投资基金管理暂行办法》的颁布为标志,我国机构投资者步入了发展阶段。基金金泰和基金开元两支20亿元人民币规模的封闭式基金的上网发行。2000年,中国证监会明确提出将超常规、创造性地培育和发展机构投资者作为推进我国证券市场发展的重要政策手段,相继出台一系列培育和发展机构投资者的政策措施。同年10月8日发布并实施《开放式证券投资基金试点办法》,揭开了开放式基金发展的序幕。2002年12月,财政部、劳动和社会保障部发布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》,允许社会保障基金投资入市,由此拉开了我国养老基金进入资本市场的序幕。2002年,证监会主席周小川在第二届中国证券市场国际研讨会的讲话中再次提出“大力发展机构投资者对建设中国证券市场具有特殊的意义”。与此同时,我国证券行业对外开放进一步深化,2002年11月7日,中国证监会与人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,正式引入QFII制度。至此我国已初步形成了以证券投资基金为主体,QFII、证券公司、保险公司、财务公司、信托投资公司等为重要组成部分的机构投资者格局。
第三阶段:壮大阶段(2004年至今)
2004年1月31日,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称“国九条”),提出继续大力发展证券投资基金,支持保险资金以多种方式直接投资资本市场,逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例,要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者,使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。“国九条”为培育和发展机构投资者提出了政策,指明了方向,这标志着我国机构投资者进入了一个加速发展的新阶段。
2004年10月,中国保监会、中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,允许保险资金直接入市买卖股票。同年11月《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》的出台,连同早些时候出台的《企业年金基金管理试行办法》,为企业年金进入资本市场做出了重要的制度安排,标志着企业年金即将开启入市阀门。
3、我国机构投资者发展现状
从总体上来看,近几年来我国证券市场投资者的结构发生了根本性转变,机构投资者进入十大股东的现象已经十分常见,机构投资者正逐步取代个人投资者成为我国证券市场的主导力量,成为证券市场的主角,其市场影响力增强。
表1、2、3中可以看出,我国机构投资者的发展速度非常之快,机构投资者开户数、投资规模均出现较大发展。三年之中,基金数量翻了一倍,保险公司投资规模在2006年达到11252.9万亿,与2001年高点时比增长了8.4倍,而随着QDII制度的推出,2006年、2007 年已成为我国机构投资者大发展的两年。机构投资者持股市值占流通股市值和总市值的比例呈现出逐年上涨的趋势。详情见表1、表2和表3。
截至2010年2月底,我国已有基金公司60家,管理基金达570只,资产管理规模为22380亿份,基金资产净值为27520亿元,投资股票市场总计19570亿元。,基金持股市值占流通市值的比重达到19.2%。保险资金、社保基金、企业年金持股市值约占流通市值的2.43%。我国已经有94家境外金融机构获批QFII资格,QFII持股市值占流通股市值的比重约为1.4%。在我国证券上次上初步形成了以证券投资基金为主,QFII、保险资金、社保基金、企业年金、一般企业及财务公司等机构投资者相结合的发展格局。
当然,相比西方发达国家机构投资者的现状,我国机构投资者仍处于发展初期,机构投资者的组成结构与西方有一定区别,规模亦不可同日而语,未来仍有很大的发展空间。■
机构投资者(Institutional Investors)最早主要是帮助公众或自然人进行投资运作,如基金管理公司就是实行这样的功能。《英汉金融与投资大辞典》的定义:“机构投资者是交易大宗证券的组织,例如共同投资基金、银行、保险公司、养老基金、工会基金、公司利润分享计划和大学捐助基金。纽约股票交易所每日超过50%的,有时高达70%的交易额是由机构投资者完成的。”
本文认为机构投资者包含证券投资基金、证券公司、QFII、社保基金、保险资金。
2、我国机构投资者发展历程
伴随着我国证券市场十多年来的快速发展,我国的机构投资者经历了从无到有、不断壮大的发展过程。回顾这个过程,可以大体分为三个阶段:
第一阶段:起步阶段(1997年以前)
我国的证券市场形成于20世纪90年代初期,那个时期,除了证券公司之外,基本不存在真正意义上的机构投资者。受法规健全等发展条件的制约,投资基金处于发展不充分、运作不规范的状态。到1997年底,全国共有基金78只,基金类凭证47只,总募集资金规模仅为76亿元,且大部分基金不具备必要的规模优势,这与当时沪深股市17529亿元的市值相比可谓是微不足道。而且这些基金是一般投资基金而非证券投资基金,基金中仅有很小比例投资证券市场。也正是受制于资金规模,投资机构多半无法进行有效的投资组合,参与国际证券市场竞争和资本的国际化运营更是无从谈起。
第二阶段:发展阶段(1997年——2003年)
以1997年11月4日我国第一个全国性的基金管理法规《证券投资基金管理暂行办法》的颁布为标志,我国机构投资者步入了发展阶段。基金金泰和基金开元两支20亿元人民币规模的封闭式基金的上网发行。2000年,中国证监会明确提出将超常规、创造性地培育和发展机构投资者作为推进我国证券市场发展的重要政策手段,相继出台一系列培育和发展机构投资者的政策措施。同年10月8日发布并实施《开放式证券投资基金试点办法》,揭开了开放式基金发展的序幕。2002年12月,财政部、劳动和社会保障部发布《全国社会保障基金投资管理暂行办法》,允许社会保障基金投资入市,由此拉开了我国养老基金进入资本市场的序幕。2002年,证监会主席周小川在第二届中国证券市场国际研讨会的讲话中再次提出“大力发展机构投资者对建设中国证券市场具有特殊的意义”。与此同时,我国证券行业对外开放进一步深化,2002年11月7日,中国证监会与人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,正式引入QFII制度。至此我国已初步形成了以证券投资基金为主体,QFII、证券公司、保险公司、财务公司、信托投资公司等为重要组成部分的机构投资者格局。
第三阶段:壮大阶段(2004年至今)
2004年1月31日,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称“国九条”),提出继续大力发展证券投资基金,支持保险资金以多种方式直接投资资本市场,逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例,要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者,使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。“国九条”为培育和发展机构投资者提出了政策,指明了方向,这标志着我国机构投资者进入了一个加速发展的新阶段。
2004年10月,中国保监会、中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》,允许保险资金直接入市买卖股票。同年11月《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》的出台,连同早些时候出台的《企业年金基金管理试行办法》,为企业年金进入资本市场做出了重要的制度安排,标志着企业年金即将开启入市阀门。
3、我国机构投资者发展现状
从总体上来看,近几年来我国证券市场投资者的结构发生了根本性转变,机构投资者进入十大股东的现象已经十分常见,机构投资者正逐步取代个人投资者成为我国证券市场的主导力量,成为证券市场的主角,其市场影响力增强。
表1、2、3中可以看出,我国机构投资者的发展速度非常之快,机构投资者开户数、投资规模均出现较大发展。三年之中,基金数量翻了一倍,保险公司投资规模在2006年达到11252.9万亿,与2001年高点时比增长了8.4倍,而随着QDII制度的推出,2006年、2007 年已成为我国机构投资者大发展的两年。机构投资者持股市值占流通股市值和总市值的比例呈现出逐年上涨的趋势。详情见表1、表2和表3。
截至2010年2月底,我国已有基金公司60家,管理基金达570只,资产管理规模为22380亿份,基金资产净值为27520亿元,投资股票市场总计19570亿元。,基金持股市值占流通市值的比重达到19.2%。保险资金、社保基金、企业年金持股市值约占流通市值的2.43%。我国已经有94家境外金融机构获批QFII资格,QFII持股市值占流通股市值的比重约为1.4%。在我国证券上次上初步形成了以证券投资基金为主,QFII、保险资金、社保基金、企业年金、一般企业及财务公司等机构投资者相结合的发展格局。
当然,相比西方发达国家机构投资者的现状,我国机构投资者仍处于发展初期,机构投资者的组成结构与西方有一定区别,规模亦不可同日而语,未来仍有很大的发展空间。■