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●国海证券
信息技术：增长明确前景良好
投资要点：1、信息技术投资重点集中在光通信、智能手机、移动互联网、移动支付和云计算；2、光通信和云计算潜力巨大，移动系列产品将呈爆发式增长。
我们把发展新一代信息技术的政策导向和能够改善企业经营、提高人民生活水平的新技术结合起来，挖掘出未来1-2年确定性高且增长强劲的5个投资方向，即光通信、智能手机、移动互联网、移动支付和云计算。
光通信和云计算潜力巨大。光网络升级和光纤到户给我们带来了更高速的数据传输网络。这相当于修建一条宽广无垠的高速公路，给光通信设备等厂家带来了黄金投资周期。推荐烽火通信（600498）、日海通讯（002313）、亨通光电（600487）。另外，我国政府也规划了一批云计算示范城市，明确支持云计算示范项目的建设，并由国家发改委设立专项基金支持云计算重点企业，推荐华胜天成（600410）。
移动市场或现爆发式增长。随着光网络和智能手机等硬件条件成熟，最看好移动即时通信市场的高增长，其对用户黏着度的提升和培养用户数据流量消费习惯起着不可磨灭的作用。推荐神州泰岳（300002）。我国移动支付市场的潜力不可估量，拥有9.4亿手机用户，3.2亿手机上网用户，目前三大电信运营商、银联和第三方支付企业纷纷布局这一市场，爆发性增长一触即发，推荐恒宝股份（002104）。
智能手机将成为未来主流。苹果iphone取得巨大成功以后，智能手机市场开启了野蛮增长模式，2012年这一趋势还将加速，这给智能手机市场带来了无限商机，全球各大知名厂商积极布局智能手机市场，智能手机市场的繁荣激活了手机产业链上的上市公司。推荐信维通信（300136）。■
●国泰君安
医疗器械：社会资本将逐步进入
投资要点：1、高端医疗服务未来盈利能力将显著提升；2、医院改革势在必行，医疗产业有望吸引更多的社会资本。
开元投资以3亿现金收购西安高新医院，三甲医院首次联姻资本，展示了民营医院做大图强的方向。2012年医院资产证券化将是医药板块最重要的投资主题之一。西安高新医院在医院等级、医保、学术力量和服务全面性等方面，已经逐步具备了与公立三甲医院相近的医疗服务条件。
借助上市公司平台打开巨大发展空间。注入上市公司后，西安高新医院可以充分利用资本市场的资源，实现现有医院主体诊疗扩容，并通过新建、并购、接管等方式实现外延扩张，输出管理建成医院集团。今年7月转为营利性医院后，高新医院可根据供求状况提供医疗服务，自主定价，并可能介入高端医疗服务领域，未来盈利能力有望显著提升。
医院改革进入深水区，医疗产业“国退民进”。未来几年是社会资本、尤其是有资本实力的上市公司竞逐医院资产的密集时期。社会资本参与程度的提高，根本动力是患者对医疗服务供给效率的要求。目前国内医疗机构的状况与90年代后期的地方国有企业类似，我们推测部分经营不力的省、市属医疗机构等，有望成为社会资本进入医疗产业提供良好的机会。
2012年医院资产证券化将是医药板块最重要的投资主题之一。建议持续关注有类似参与医院改制、扩张能力的开元投资、通策医疗、爱尔眼科、西南合成。同时，我们认为在国内已经过十多年发展的民营专科连锁医院仍有良好前景。如妇科、口腔等在大型公立医院相对非核心的领域，民营资本的经营效率和服务质量将有发挥空间，而连锁模式的技术输出和品牌影响力将规范、整合专科医疗服务的供给端。■
铁路运输：铁路改革催生爆发机会
投资要点：1、铁路改革已提上议事日程，改革的方向主要是提高运价、多元化发展等；2、铁路类个股被严重低估，估值修复是大概率事件。
铁路改革势在必行。一方面，铁路发展思路已经从通过跨越式发展带动体制渐进式改革转变到通过改革来带动铁路发展上来；另一方面，铁路目前面临的资金缺乏的困境迫使铁路不得不进行新的变革。7·23温州动车事故更标志着通过大规模建设来实现跨越式发展的模式难以持续。动车事故的发生以后，铁路工作的重点暂时转移到安全生产上来，但是我们认为，随着安全生产检查的结束，铁路改革将会提上日程。
铁路改革方向是提高运价、发展多元化业务和推动运输主业的体制改革。在此情况下，铁路上市公司既享受铁路提价和发展多元化业务带来的好处，同时存在广阔的外延式增长的空间。在改革过程中，铁道部有望利用资本市场，一方面实现市场化改革，另一方面通过融资获取铁路建设资金，而上市公司是最有可能成为铁路融资平台，铁路上市公司有望获得进一步的外延式增长。
再次重申中国铁路存在价值低估。目前，国际铁路上市公司2011年PE在15-20倍之间，而中国铁路上市公司普遍在10倍左右。我们再次强调，中国铁路上市公司价值存在严重低估。铁路在发达国家已经处于夕阳行业，但是在中国仍然处于朝阳行业，中国铁路上市公司应该享有一定的溢价。随着中国经济的快速发展，主要交通运输方式均获得高速发展，长期受到抑制的铁路行业将在改革和发展中实现爆发式增长。
在铁路上市公司中，我们认为，大秦铁路增长最为稳定，铁龙物流业务发展前景最为广阔，而广深铁路业务短期内则受到分流影响较大。
电力：电价上调有望展开
投资要点：1、用电增速符合预期，但部分重点用电行业产量增速回落；2、电价上调或将在近期展开。
用电增速符合预期，用电行业产量增速回落。1-10月，全社会累计用电量38951亿千瓦时，同比增长11.87%。10月份单月用电量3797亿千瓦时，同比增速达11.35%，增速环比放慢0.82个百分点，总体来看单月用电增速仍保持在10%以上水平。由于去年同期国家逐步落实节能减排政策，工业用电尤其是高耗能产业用电受到限制，同期用电量增速下滑；但用电增速也反映了工业经济增速有所放缓。
部分重点用电行业产量增速回落。2011年10月份，粗钢和钢材产量环比上月有所下降，同比增速则明显出现下行拐点。由于去年四季度国家节能减排政策的逐步落实，基期用电增速下滑较快，结合历史数据，我们预计11月份全国单月用电增速将同10月份有所下降，全年来看累计增速仍将保持在11%左右水平。预计11月份单月用电增速为10.27%。
短期关注政策动向，长期着眼来年布局。冬储煤期间将承受较高燃料价格，火电行业毛利率仍将维持较低水平；进入冬季枯水期，水电利用小时数将继续下降，水电企业全年业绩难以保证。但由于行业盈利低位徘徊历时较长，PB上看具有一定安全边际，我们预计随着未来电价改革系列政策的陆续出台，行业盈利可能逐步恢复至正常水平。短期可密切关注电价政策动向，预计电价最早将在明年一季度调整；长期来看，能源结构调整的趋势已定，未来1-2年内非火电能源将加快项目审批和投产进度。可适当关注估值较低以及各子行业内龙头品种，如华能国际、国电电力、凯迪电力、通宝能源、桂东电力。■
信息技术：增长明确前景良好
投资要点：1、信息技术投资重点集中在光通信、智能手机、移动互联网、移动支付和云计算；2、光通信和云计算潜力巨大，移动系列产品将呈爆发式增长。
我们把发展新一代信息技术的政策导向和能够改善企业经营、提高人民生活水平的新技术结合起来，挖掘出未来1-2年确定性高且增长强劲的5个投资方向，即光通信、智能手机、移动互联网、移动支付和云计算。
光通信和云计算潜力巨大。光网络升级和光纤到户给我们带来了更高速的数据传输网络。这相当于修建一条宽广无垠的高速公路，给光通信设备等厂家带来了黄金投资周期。推荐烽火通信（600498）、日海通讯（002313）、亨通光电（600487）。另外，我国政府也规划了一批云计算示范城市，明确支持云计算示范项目的建设，并由国家发改委设立专项基金支持云计算重点企业，推荐华胜天成（600410）。
移动市场或现爆发式增长。随着光网络和智能手机等硬件条件成熟，最看好移动即时通信市场的高增长，其对用户黏着度的提升和培养用户数据流量消费习惯起着不可磨灭的作用。推荐神州泰岳（300002）。我国移动支付市场的潜力不可估量，拥有9.4亿手机用户，3.2亿手机上网用户，目前三大电信运营商、银联和第三方支付企业纷纷布局这一市场，爆发性增长一触即发，推荐恒宝股份（002104）。
智能手机将成为未来主流。苹果iphone取得巨大成功以后，智能手机市场开启了野蛮增长模式，2012年这一趋势还将加速，这给智能手机市场带来了无限商机，全球各大知名厂商积极布局智能手机市场，智能手机市场的繁荣激活了手机产业链上的上市公司。推荐信维通信（300136）。■
●国泰君安
医疗器械：社会资本将逐步进入
投资要点：1、高端医疗服务未来盈利能力将显著提升；2、医院改革势在必行，医疗产业有望吸引更多的社会资本。
开元投资以3亿现金收购西安高新医院，三甲医院首次联姻资本，展示了民营医院做大图强的方向。2012年医院资产证券化将是医药板块最重要的投资主题之一。西安高新医院在医院等级、医保、学术力量和服务全面性等方面，已经逐步具备了与公立三甲医院相近的医疗服务条件。
借助上市公司平台打开巨大发展空间。注入上市公司后，西安高新医院可以充分利用资本市场的资源，实现现有医院主体诊疗扩容，并通过新建、并购、接管等方式实现外延扩张，输出管理建成医院集团。今年7月转为营利性医院后，高新医院可根据供求状况提供医疗服务，自主定价，并可能介入高端医疗服务领域，未来盈利能力有望显著提升。
医院改革进入深水区，医疗产业“国退民进”。未来几年是社会资本、尤其是有资本实力的上市公司竞逐医院资产的密集时期。社会资本参与程度的提高，根本动力是患者对医疗服务供给效率的要求。目前国内医疗机构的状况与90年代后期的地方国有企业类似，我们推测部分经营不力的省、市属医疗机构等，有望成为社会资本进入医疗产业提供良好的机会。
2012年医院资产证券化将是医药板块最重要的投资主题之一。建议持续关注有类似参与医院改制、扩张能力的开元投资、通策医疗、爱尔眼科、西南合成。同时，我们认为在国内已经过十多年发展的民营专科连锁医院仍有良好前景。如妇科、口腔等在大型公立医院相对非核心的领域，民营资本的经营效率和服务质量将有发挥空间，而连锁模式的技术输出和品牌影响力将规范、整合专科医疗服务的供给端。■
铁路运输：铁路改革催生爆发机会
投资要点：1、铁路改革已提上议事日程，改革的方向主要是提高运价、多元化发展等；2、铁路类个股被严重低估，估值修复是大概率事件。
铁路改革势在必行。一方面，铁路发展思路已经从通过跨越式发展带动体制渐进式改革转变到通过改革来带动铁路发展上来；另一方面，铁路目前面临的资金缺乏的困境迫使铁路不得不进行新的变革。7·23温州动车事故更标志着通过大规模建设来实现跨越式发展的模式难以持续。动车事故的发生以后，铁路工作的重点暂时转移到安全生产上来，但是我们认为，随着安全生产检查的结束，铁路改革将会提上日程。
铁路改革方向是提高运价、发展多元化业务和推动运输主业的体制改革。在此情况下，铁路上市公司既享受铁路提价和发展多元化业务带来的好处，同时存在广阔的外延式增长的空间。在改革过程中，铁道部有望利用资本市场，一方面实现市场化改革，另一方面通过融资获取铁路建设资金，而上市公司是最有可能成为铁路融资平台，铁路上市公司有望获得进一步的外延式增长。
再次重申中国铁路存在价值低估。目前，国际铁路上市公司2011年PE在15-20倍之间，而中国铁路上市公司普遍在10倍左右。我们再次强调，中国铁路上市公司价值存在严重低估。铁路在发达国家已经处于夕阳行业，但是在中国仍然处于朝阳行业，中国铁路上市公司应该享有一定的溢价。随着中国经济的快速发展，主要交通运输方式均获得高速发展，长期受到抑制的铁路行业将在改革和发展中实现爆发式增长。
在铁路上市公司中，我们认为，大秦铁路增长最为稳定，铁龙物流业务发展前景最为广阔，而广深铁路业务短期内则受到分流影响较大。
电力：电价上调有望展开
投资要点：1、用电增速符合预期，但部分重点用电行业产量增速回落；2、电价上调或将在近期展开。
用电增速符合预期，用电行业产量增速回落。1-10月，全社会累计用电量38951亿千瓦时，同比增长11.87%。10月份单月用电量3797亿千瓦时，同比增速达11.35%，增速环比放慢0.82个百分点，总体来看单月用电增速仍保持在10%以上水平。由于去年同期国家逐步落实节能减排政策，工业用电尤其是高耗能产业用电受到限制，同期用电量增速下滑；但用电增速也反映了工业经济增速有所放缓。
部分重点用电行业产量增速回落。2011年10月份，粗钢和钢材产量环比上月有所下降，同比增速则明显出现下行拐点。由于去年四季度国家节能减排政策的逐步落实，基期用电增速下滑较快，结合历史数据，我们预计11月份全国单月用电增速将同10月份有所下降，全年来看累计增速仍将保持在11%左右水平。预计11月份单月用电增速为10.27%。
短期关注政策动向，长期着眼来年布局。冬储煤期间将承受较高燃料价格，火电行业毛利率仍将维持较低水平；进入冬季枯水期，水电利用小时数将继续下降，水电企业全年业绩难以保证。但由于行业盈利低位徘徊历时较长，PB上看具有一定安全边际，我们预计随着未来电价改革系列政策的陆续出台，行业盈利可能逐步恢复至正常水平。短期可密切关注电价政策动向，预计电价最早将在明年一季度调整；长期来看，能源结构调整的趋势已定，未来1-2年内非火电能源将加快项目审批和投产进度。可适当关注估值较低以及各子行业内龙头品种，如华能国际、国电电力、凯迪电力、通宝能源、桂东电力。■