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长期以来我国货币政策的操作主要运用行政措施和数量工具,利率工具的运用较为有限。早期的研究文献也发现利率对实体经济的影响微乎其微。然而,随着我国经济金融体制改革的深入推进,利率对实体经济的影响日益显著,因此在改革的大背景下研究中央银行利率政策的有效性就显得尤为重要。利用我国1998-2011年的季度数据来研究利率对实体经济的影响。研究结果表明信贷需求对实际利率的变动比较敏感,利率到实体经济的渠道是畅通的。因此我国中央银行有必要将利率作为货币政策的中介目标。