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[摘要]关于中央银行独立性与通货膨胀率关系的实证研究中，发达国家与发展中国家及转轨国家的分析有所不同。文章选取了适合中国的独立性测量指标，对中国人民银行的独立性进行了评估，进而运用统计方法对中国CBI指数与通货膨胀率进行回归，得出中国人民银行独立性与通货膨胀率存在着负相关关系的结论，并指出新形势下增强中央银行独立性的现实意义。
[关键词]中央银行独立性；CBI指数；通货膨胀
[中图分类号] F830.31［文献标识码］ Ａ
[文章编号] １６７３－０４６１（２００8）０4－００78－０４
中央银行独立性（Central Bank Independence，CBI）问题考察的是中央银行相对于政府机构的独立性，这是各国宏观经济管理中不可忽视，也无法回避的问题。在最近十几年里受到广泛的关注，成为货币政策研究的焦点之一。
一、CBI相关理论与实证研究
当代货币政策领域的一个重要观点是，通货膨胀偏差由经济扩张倾向引起，其背后往往是政治压力，那么，受政治影响较小的中央银行应该有能力保持平均较低的通货膨胀。这一结论得到了大量的实证检验。巴德和帕金（Bade and Parkin，1982）最早采用指数分析法对发达国家中央银行的政治独立性进行分析，在其之后，关于中央银行独立性的实证分析成果相继出现，许多经济学家运用独立性指数对各国中央银行进行测量。这些测度方法的基本研究思路完全一致，即通过对“独立性”内涵的界定，选择若干衡量指标并设定相应的备选项，每一项赋予一定的数值和权数，以此为参照，汇总计算出“中央银行独立性指数”。目前，对中央银行法定独立性的测度方法主要有：AS法（Alesina and Summers，1993）、GMT法（Grilli, Masciandaro and Tabellini，1991）、ES法（Eijffinger and Schaling，1993）和CWN法（Cukierman，Webb and Neyapti，1992）。为了分析中央银行独立性对宏观经济的现实影响，研究者把有关国家的中央银行独立性指数与各国的通货膨胀率进行比较，尽管他们所选的样本国家不同，各自设计的权数及计算的独立性指数结果也并不一样，但是都得出了相同的结论，即在工业化经济体中，中央银行独立性与平均通货膨胀率存在负相关关系，较高的独立性程度伴随较低的平均通货膨胀。
支持中央银行独立性的实证研究主要是基于发达国家的数据，而一些针对转轨国家和发展中国家中央银行的研究所得出的结论对主流观点提出了挑战。库基尔曼（Cukierman，1992）对70个国家大约40年间货币的实际价值与中央银行独立性指数之间的关系进行了回归分析，结果发现发达国家二者之间显著（3%的水平）负相关，而发展中国家二者之间不相关。他因此认为“法定独立性变量”作为中央银行实际独立性的代理变量，更适用于发达国家，对发展中国家却不太合适[1]。库基尔曼等人（Cukierman、Miller and Neyapti，2002）对26个前社会主义国家的研究发现，中央银行独立性与通货膨胀负相关并不总是成立，有时甚至具有正相关关系。这是因为在转轨初期，上述国家国内自由化程度很低，中央银行即使在法律上享有高度独立性，也不具有对物价的控制能力[2]。坡森（Posen，1993）对于发展中国家中央银行独立性的实证研究也具有说服力。由于发展中国家大多面临的是铸币税型通货膨胀，政府将从铸币税中得到的一部分实际收入分配给某些人以提高其福利水平，因此提高中央银行独立性以抑制通货膨胀的措施需要权衡决定。至于铸币税动机引发的恶性通货膨胀则往往通过财政政策的改革加以平息。他通过将中央银行独立性与铸币税型时间不一致引发的通货膨胀率进行多种回归分析，发现二者之间并没有显著的负相关关系，从而在一定程度上证明了提高中央银行独立性对于治理铸币税型的通货膨胀没有明显的作用[3]。
劳恩甘伊和希特（Loungani and Sheets，1997）在前人研究的基础上建立了适用于衡量转型经济国家CBI的指标体系。他们认为，转型经济国家的CBI指标应该包括三个方面：一是中央银行法是否单独将价格稳定作为中央银行的主要宏观经济目标；二是中央银行是否具有经济独立性和工具独立性；三是中央银行是否具有政治独立性，包括中央银行官员的任命及解职程序，政府参与中央银行理事会的程度，及理事会成员的任期。据此，他们建立了包括14个问题的一套测试题，把问题分成三个部分：目标独立性、经济独立性和政治独立性，在此基础上给问题打分（表1），并运用这一指标分析了1992～1997年东欧及前苏联的CBI，结合这些国家的通货膨胀率进行比较发现，CBI的程度与通货膨胀之间存在着负相关的关系[4]。
二、中国CBI与通货膨胀关系的实证检验
根据国际货币基金组织的定义，中国属于转型经济国家。因此，我们首先使用劳恩甘伊和希特（Lounguai and Sheets，1997）的模型（见表1）为中国的CBI赋值。
上表的评分标准为：问题1，3，4，7，8的答案为“是”则分别计1分，问题5，6和9～14的答案为“否”也分别计1分。在问题2中“三项货币政策工具”一项为“是”计1/3分。答案含糊的计0.5分。所得的分值越高则意味着中央银行的独立性越高。下面针对表2中的各个问题，对中国中央银行的独立性进行具体的分析。
1984年开始，中国人民银行开始行使中央银行功能，将商业性业务分离给中国工商银行；1995年3月《中国人民银行法》颁布实施，中国人民银行的货币政策实施具有法律上的保证。因此，将1984和1995年作为两个基本的分界点，继续细分则需要考虑以上各个问题的赋值分界点。
问题1：1993年以前，中国货币政策目标是双重的，即“稳定货币，发展经济”。1993年，国务院确定了“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”虽然还没有写入中央银行法，但是已经明确了稳定物价的目标。1995年《中国人民银行法》第三条明确规定：我国货币政策的目标是稳定币值，并以此促进经济增长。因此，1993年前取值0，1993，1994年为0.5，1995年后取值为1。
问题2：1984开始我国建立存款准备金制度，1994年4月中国人民银行启动外汇公开市场操作，1996年4月正式启动人民币公开市场业务。1997年3月开始，中国人民银行总行向国有商业银行总行开办再贴现业务。然而1998年才开始建立公开市场业务一级交易商制度，公开市场操作才可以说是初步完善。1998年后虽然三项货币政策工具都已具备，然而《中国人民银行法》规定人民银行的很多重大的货币政策决策都需要经过国务院的审批。2003年，中国银行业监督管理委员会成立，使人民银行更专注于货币政策，这是我国在增强人民银行独立性道路上迈出的实质性的步伐。因此，该项的赋值为：1984年前为0，1984～1995为1/6，1996，1997为1/3，1998～2002为0.5，2003年以后为0.8。
问题3，4：1994年三家政策性银行成立，并逐步替代国有商业银行的财政职能，从而削弱了商业银行“倒逼”中央银行融资的动力，货币政策独立性有所提高；1995年《中国人民银行法》第28条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券，政府当然也不能接受中央银行的融资。因此，1994年前3和4的综合得分为0，1994年为0.5，1995年后为2。
[2]Cukierman A.，G. P. Miller and B. Neyapti．Central Bank Reform， Liberalization and Inflation in Transition Economies-AnInternational Perspective[J]．Journal of Monetary Economics， 2002，(49)3: 237-264．
[3]Posen.A Why Central Bank Independence Does Not Cause Low Inflation：There Is No Institutional Fix for Politics[A]．in R． O'Brien（ed．），Finance and the International Economy[C].Vol．7， NewYork：Oxford University Press 1993，40-65．
[4]Loungani P．，Sheets N． Central Bank Independence，Inflation and Growth in Transition Economics[J]．Journal ofMoney，Credit and Banking，1997，(29)3:389．
[5]中国人民银行培训中心编写组．WTO与中国金融发展[M]．北京：中国金融出版社，2000:200-201．
[6]Anand Chandavarker．Central Banking in Developing Countries [M]．ST.Martin' s Press，Inc，1996:226．
Positive Analysis of the Relationship between CBI of China and Inflation rate
Liu Liwei1，Yin Bin2
(1.Dongbei University of Finance & Economics,Dalian 116025,China；2.China Banking Regulatory Commission,Ya'an 625000,China)
Abstract: When it comes to the empirical research into the relationship between CBI and inflation rate, there are some differences between developed countries, developing countries and transitional countries. This article chooses a suitable index to assess the CBI of People's Bank of China and makes a comparison between China's CBI index and inflation rate with statistical methods. The conclusion is that there exists a negative correlation between the CBI and inflation rate, followed by pointing out the practical significance of enhancing the independence of the People’s Bank of China under the new circumstances.
Key words: central bank independence (CBI); CBI index; inflation
（责任编辑：张积慧）
[关键词]中央银行独立性；CBI指数；通货膨胀
[中图分类号] F830.31［文献标识码］ Ａ
[文章编号] １６７３－０４６１（２００8）０4－００78－０４
中央银行独立性（Central Bank Independence，CBI）问题考察的是中央银行相对于政府机构的独立性，这是各国宏观经济管理中不可忽视，也无法回避的问题。在最近十几年里受到广泛的关注，成为货币政策研究的焦点之一。
一、CBI相关理论与实证研究
当代货币政策领域的一个重要观点是，通货膨胀偏差由经济扩张倾向引起，其背后往往是政治压力，那么，受政治影响较小的中央银行应该有能力保持平均较低的通货膨胀。这一结论得到了大量的实证检验。巴德和帕金（Bade and Parkin，1982）最早采用指数分析法对发达国家中央银行的政治独立性进行分析，在其之后，关于中央银行独立性的实证分析成果相继出现，许多经济学家运用独立性指数对各国中央银行进行测量。这些测度方法的基本研究思路完全一致，即通过对“独立性”内涵的界定，选择若干衡量指标并设定相应的备选项，每一项赋予一定的数值和权数，以此为参照，汇总计算出“中央银行独立性指数”。目前，对中央银行法定独立性的测度方法主要有：AS法（Alesina and Summers，1993）、GMT法（Grilli, Masciandaro and Tabellini，1991）、ES法（Eijffinger and Schaling，1993）和CWN法（Cukierman，Webb and Neyapti，1992）。为了分析中央银行独立性对宏观经济的现实影响，研究者把有关国家的中央银行独立性指数与各国的通货膨胀率进行比较，尽管他们所选的样本国家不同，各自设计的权数及计算的独立性指数结果也并不一样，但是都得出了相同的结论，即在工业化经济体中，中央银行独立性与平均通货膨胀率存在负相关关系，较高的独立性程度伴随较低的平均通货膨胀。
支持中央银行独立性的实证研究主要是基于发达国家的数据，而一些针对转轨国家和发展中国家中央银行的研究所得出的结论对主流观点提出了挑战。库基尔曼（Cukierman，1992）对70个国家大约40年间货币的实际价值与中央银行独立性指数之间的关系进行了回归分析，结果发现发达国家二者之间显著（3%的水平）负相关，而发展中国家二者之间不相关。他因此认为“法定独立性变量”作为中央银行实际独立性的代理变量，更适用于发达国家，对发展中国家却不太合适[1]。库基尔曼等人（Cukierman、Miller and Neyapti，2002）对26个前社会主义国家的研究发现，中央银行独立性与通货膨胀负相关并不总是成立，有时甚至具有正相关关系。这是因为在转轨初期，上述国家国内自由化程度很低，中央银行即使在法律上享有高度独立性，也不具有对物价的控制能力[2]。坡森（Posen，1993）对于发展中国家中央银行独立性的实证研究也具有说服力。由于发展中国家大多面临的是铸币税型通货膨胀，政府将从铸币税中得到的一部分实际收入分配给某些人以提高其福利水平，因此提高中央银行独立性以抑制通货膨胀的措施需要权衡决定。至于铸币税动机引发的恶性通货膨胀则往往通过财政政策的改革加以平息。他通过将中央银行独立性与铸币税型时间不一致引发的通货膨胀率进行多种回归分析，发现二者之间并没有显著的负相关关系，从而在一定程度上证明了提高中央银行独立性对于治理铸币税型的通货膨胀没有明显的作用[3]。
劳恩甘伊和希特（Loungani and Sheets，1997）在前人研究的基础上建立了适用于衡量转型经济国家CBI的指标体系。他们认为，转型经济国家的CBI指标应该包括三个方面：一是中央银行法是否单独将价格稳定作为中央银行的主要宏观经济目标；二是中央银行是否具有经济独立性和工具独立性；三是中央银行是否具有政治独立性，包括中央银行官员的任命及解职程序，政府参与中央银行理事会的程度，及理事会成员的任期。据此，他们建立了包括14个问题的一套测试题，把问题分成三个部分：目标独立性、经济独立性和政治独立性，在此基础上给问题打分（表1），并运用这一指标分析了1992～1997年东欧及前苏联的CBI，结合这些国家的通货膨胀率进行比较发现，CBI的程度与通货膨胀之间存在着负相关的关系[4]。
二、中国CBI与通货膨胀关系的实证检验
根据国际货币基金组织的定义，中国属于转型经济国家。因此，我们首先使用劳恩甘伊和希特（Lounguai and Sheets，1997）的模型（见表1）为中国的CBI赋值。
上表的评分标准为：问题1，3，4，7，8的答案为“是”则分别计1分，问题5，6和9～14的答案为“否”也分别计1分。在问题2中“三项货币政策工具”一项为“是”计1/3分。答案含糊的计0.5分。所得的分值越高则意味着中央银行的独立性越高。下面针对表2中的各个问题，对中国中央银行的独立性进行具体的分析。
1984年开始，中国人民银行开始行使中央银行功能，将商业性业务分离给中国工商银行；1995年3月《中国人民银行法》颁布实施，中国人民银行的货币政策实施具有法律上的保证。因此，将1984和1995年作为两个基本的分界点，继续细分则需要考虑以上各个问题的赋值分界点。
问题1：1993年以前，中国货币政策目标是双重的，即“稳定货币，发展经济”。1993年，国务院确定了“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”虽然还没有写入中央银行法，但是已经明确了稳定物价的目标。1995年《中国人民银行法》第三条明确规定：我国货币政策的目标是稳定币值，并以此促进经济增长。因此，1993年前取值0，1993，1994年为0.5，1995年后取值为1。
问题2：1984开始我国建立存款准备金制度，1994年4月中国人民银行启动外汇公开市场操作，1996年4月正式启动人民币公开市场业务。1997年3月开始，中国人民银行总行向国有商业银行总行开办再贴现业务。然而1998年才开始建立公开市场业务一级交易商制度，公开市场操作才可以说是初步完善。1998年后虽然三项货币政策工具都已具备，然而《中国人民银行法》规定人民银行的很多重大的货币政策决策都需要经过国务院的审批。2003年，中国银行业监督管理委员会成立，使人民银行更专注于货币政策，这是我国在增强人民银行独立性道路上迈出的实质性的步伐。因此，该项的赋值为：1984年前为0，1984～1995为1/6，1996，1997为1/3，1998～2002为0.5，2003年以后为0.8。
问题3，4：1994年三家政策性银行成立，并逐步替代国有商业银行的财政职能，从而削弱了商业银行“倒逼”中央银行融资的动力，货币政策独立性有所提高；1995年《中国人民银行法》第28条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券，政府当然也不能接受中央银行的融资。因此，1994年前3和4的综合得分为0，1994年为0.5，1995年后为2。
[2]Cukierman A.，G. P. Miller and B. Neyapti．Central Bank Reform， Liberalization and Inflation in Transition Economies-AnInternational Perspective[J]．Journal of Monetary Economics， 2002，(49)3: 237-264．
[3]Posen.A Why Central Bank Independence Does Not Cause Low Inflation：There Is No Institutional Fix for Politics[A]．in R． O'Brien（ed．），Finance and the International Economy[C].Vol．7， NewYork：Oxford University Press 1993，40-65．
[4]Loungani P．，Sheets N． Central Bank Independence，Inflation and Growth in Transition Economics[J]．Journal ofMoney，Credit and Banking，1997，(29)3:389．
[5]中国人民银行培训中心编写组．WTO与中国金融发展[M]．北京：中国金融出版社，2000:200-201．
[6]Anand Chandavarker．Central Banking in Developing Countries [M]．ST.Martin' s Press，Inc，1996:226．
Positive Analysis of the Relationship between CBI of China and Inflation rate
Liu Liwei1，Yin Bin2
(1.Dongbei University of Finance & Economics,Dalian 116025,China；2.China Banking Regulatory Commission,Ya'an 625000,China)
Abstract: When it comes to the empirical research into the relationship between CBI and inflation rate, there are some differences between developed countries, developing countries and transitional countries. This article chooses a suitable index to assess the CBI of People's Bank of China and makes a comparison between China's CBI index and inflation rate with statistical methods. The conclusion is that there exists a negative correlation between the CBI and inflation rate, followed by pointing out the practical significance of enhancing the independence of the People’s Bank of China under the new circumstances.
Key words: central bank independence (CBI); CBI index; inflation
（责任编辑：张积慧）