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该文从产权经济学的视角，从阿罗一德布鲁证券到引入正交易成本、再到引入国家理论后的投资者产权保护，重新审视了我国证券市场上的国家效用函数对投资者保护、进而对资源配置的影响。认为我国资本市场上投资者保护乏力问题的形成机制，是国家效用函数主导下投资者产权的残缺，从而使投资者产权中一部分形成非排他性收益．引起市场参与主体防止非排他性收益耗散的结果。最后，该文提出了改进投资者产权保护的若干建议。