2005年，权证再次出现在中国资本市场。自8月份第一只权证上市交易以来的半年里，权证市场引发了一系列激烈的讨论：从权证作为股改对价是否合理到券商创设权证的合法性，从对权证市场分流主板资金的指责到对权证价格高投机性的担忧……尽管如此，T+0的超短线交易和宽松的涨跌停限制仍然吸引大量投机资金涌入权证市场，使其日成交额一度超过沪深两市之和，创造了诸如“一天之内收益超过100％”的奇迹。
　　
　　高风险和高风险控制成本
　　
　　投资权证产品有两个主要的功能，一是利用杠杆效应提高资金效率，二是构造适应特定市场环境和判断的投资组合。
　　权证的杠杆效应善加利用可以起到放大资金的作用，提高投资效率。而高收益也就伴随着高风险，一旦方向判断错误，投资者也就不得不承担比投资股票严重得多的损失。
　　同时一些统计研究显示，自从2005年8月宝钢权证上市以来，权证市场的参与者以中户以上规模的散户投资者为主。这也就决定了目前的权证市场中大多数资金还是以权证的杠杆性放大资金效果为主要目的，一个直接结果就是权证价格严重偏离理论价值，被明显高估。
　　以宝钢权证(580000)为例，该权证是2006年8月30日到期的欧式认购权证，行权价为4．50元／股。在2006年2月13日，G宝钢(600019)股票收盘价4．14元／股，按照经典的B-S模型测算，宝钢权证的理论价值应该是0．198元／份。而实际上这一天该权证在正股价格小幅下跌的情况下大涨7．31％，收盘价达到1．645元／份。在这样的价位上买人权证，就意味着只有到期日宝钢股票价格超过6．15元／股，投资者才会有所盈利。无论从数学概率还是从股票基本面来看，这种可能性都是微乎其微的。同时，宝钢权证上市以来的120个交易日中，最高日涨幅为46．54％，最大日跌幅也达到29．54％，其市场价格波动的剧烈程度和其中蕴含的巨大风险不言而喻。
　　种种迹象表明，目前活跃在权证市场上的资金，并没有把权证作为一种基于普通股票的金融衍生品来运作和投资，而仅仅是把它当作一种可以超短线炒作的投机工具。对于普通投资者来说，如果对权证产品的高风险特征没有清醒的认识，贸然进入市场高仓位操作权证，很可能遭受无法承受的损失。
　　虽然按照一定比例持有权证和股票，可以构造出低风险的投资组合，但需要按照一定的数学模型，根据市场情况随时对组合中各种产品的比例做出调整。这种调整所需要的计算量和跟踪工作对于普通的个人投资者来说成本都是相当高的。
　　
　　构造风险对冲组合
　　
　　比较明智的做法是，投资者首先应当对权证产品的原理进行比较深入了解，并只用投资资金的一小部分用于权证投机，选择适当的时机进入市场，这样既可以试图博取高额收益，同时又可以把潜在风险控制在可以接受的范围之内。
　　通常投资者对一只股票的态度可能是看涨或者看跌，那么他可以买人或者卖出这一股票来对股价进行投机。而有些时候，面临即将发生的事件，投资者可能无法判断股票价格具体的变动方向，例如政府即将有一项行业政策发布，在发布之前无从知道是利好还是利空，但可以断定的是该政策会引发股价的重大走势。此时投资者可以通过按一定比例持有认沽权证和股票构造组合，来改变收益曲线的形状，对股票价格的上涨和下跌同时投机。待消息发布后，无论股票向哪个方向变动，只要超过一定幅度，投资者都可以获得利润。