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基于商品超调模型，引入汇率超调理论，建立两国模型，分析溢出效应；叉引入流动性冲击变量，建立关于大宗商品价格指数、实际利率与流动性变量的VAR模型以及用美元强弱指标替代全球流动性变量的对比分析模型。在此基础上进行脉冲响应与方差分解分析，结果表明：大宗商品价格与短期实际利率存在显著负相关关系，但与长期实际利率关系不大；全球实际利率的溢出效应广泛存在且显著，尤其是在浮动汇率制度国家；利率冲击对于大宗商品价格的影响比流动性冲击更加显著且持久。