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本文以2010年和2011年发行的非金融企业无担保企业债券为样本，发现发债企业前一年度的财务数据以及债券的发行规模、发行期限、所属行业和发行年度可以对债券的信用等级有解释作用，模型整体的预测准确率较高。实证结果表明，债券信用等级信息有相当大的部分可以被公共信息解释，即债券信用等级信息对提高债券市场效率的增量贡献较小，但模型预测的信用等级并没有系统性地低于实际信用等级．说明信用评级机构没有对债券的信用状况做出偏于乐观的估计。