市场正在形成新的震荡区间。当前应该围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资。四季度如经济企稳将有助于推动增量资金流入A股市场。
　　近期路演中，市场中一种普遍的反馈是：自上而下看要积极，而自下而上看估值仍然很难找到安全边际。我们认为，对A股而言，无风险利率并没有出现快速下降，市场仍是明显的存量博弈格局。可以确定的是，前期股市快速回调期早已经结束，市场正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性市场思维，围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资。
　　A股在年内是否能够从存量博弈转变为趋势性机会（增量资金入市）是决定机构投资者投资表现的最重要的判断。经济增长预期是决定性变量。过去两年内经济增速逐步放缓，但整体增速变化比较稳定。据我们观察，2015年三季度经济数据仍在进一步回落，最新的统计数据显示，经济增速降到7%以下。如果四季度经济增速能够在稳增长的政策下企稳，将有助于推动增量资金流入A股市场。只有打通了这个环节，当下市场所希望看到的“利率下行=股市上涨”的逻辑才能成立。否则债券市场利率的下行，只能是镜花水月。无风险利率下降对市场的影响不仅仅是方向，也将包括风格的变化。当下A股配置和交易的重点在于提高对再宽松的敏感度。
　　投资者希望买入催化剂确定且持续，或者布局将要但还未引发市场关注的主题。当下我们建议围绕两条主线。首先，十八届五中全会在即，“十三五”规划仍然是焦点，首次纳入五年规划的信息经济成为最大的亮点，沿信息基础设施建设、大数据云计算信息安全以及各行业信息化这三条路径选股;国企改革近期推动加快，沿央企改革第一批试点集团下属二三级子公司以及简政放权走在前列的地方国企改革两条路径选股。其次，“走出去”将在四季度加速，《关于构建开放型经济新体制的若干意见》的发布、TPP贸易协定倒逼以及国家主席习近平外事访问密集都是清晰的信号，而市场仍未充分讨论。预计第三批自贸区获批在即;习主席出访带动“一带一路”事件驱动，核电高铁成为高端装备制造输出的重要名片。
　　行业层面，我们推荐：一、高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基礎设施）、新能源（光热）与新能源汽车及生物产业。二、现代消费服务相关：传媒、社会服务及二胎产业链（医疗、医药、食品饮料、玩具文具等）;三、受益于财政发力相关链条：城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。此外建议关注受益于天然气价格改革受益的天然气输配板块。
　　主题投资方面，首先仍是国企改革主题。从目前国改的一系列政策和方案公布的频度和力度来看，国企改革已经提速，整体进入实操阶段。第一批试点的四个方向，已有三个方向公布具体方案，六家试点已有五家公布具体方案。建议沿两条主线配置：第一批试点的加速推进，带来大家改革预期的提升;市场化程度较高的地区，地方政府发挥改革主动性，积极探索尝试的。
　　“十三五”规划中的信息经济主题方面，建议从三条主线掘金。市场风险偏好阶段性提升的过程中，前期跌幅较大的一些弹性品种应该得到投资者的重视。“十三五”规划是现阶段主题投资的集火之处，近期各部委和各地政府都在追逐信息经济机遇，信息经济无论整体或者结构发展的潜力都巨大，而“十三五”规划从研究制定到2016年上两会，期间各行业鼓励信息经济政策也将密集催化。建议三条主线10只股票掘金信息经济主题：信息基础设施;大数据、云计算、信息安全;传统行业与互联网融合。
　　清洁能源之新能源汽车也是“十三五”期间最重要的投资主线之一。建议沿四条主线配置：行业和政策空间弹性最大的充电桩;动力电池及材料行业景气度持续上升;动力总成系统推荐;整车推荐。