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本文旨在以抗战时期上海著名的“新亚集团”崛起为例，考察战时上海产业证券与新兴企业集团的关系，借以说明战时条件下产业证券的兴盛犹如一把双刃剑，一方面固然导致和助长了战时上海投机风气的盛行，形成了如同许多研究者所一再指出的战时上海经济的畸形发展；但另一方面，产业证券的兴盛对于当时公司制度的演进、新兴企业集团的形成了起到了切实的推动作用。