上证指数从2307点开始的反弹，在2530点区域遭到了空方沉重的打击，多方溃败。首先是房地产市场的不景气，开发商开始全面降价，但是政策方面没有表现出丝毫的松动迹象，并且表示，调控房价是现阶段的首要目标。看两市的地产股，大都已经回到了前期低点位置，一轮反弹的成果全部回吐。然后来看一下和地产等建设相关的行业如水泥，工程机械的代表性公司如华新水泥、徐工机械等，已经创了近期的新低，可见市场对经济下滑的担忧。其次，是11月中旬开始的资金面紧张。从11月15、16日开始，银行间拆借市场的资金就开始紧张了，回购利率比同期的高出许多。市场预期的货币政策全面放松没有到来，只是非常有限度的微调，场外资金没有进入市场的动力。目前多方退守2370-2400点区域，等待政策信号的明朗。
　　汇丰(HSBC)周三公布名为"汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览"的11月初值数据,重回荣枯分水岭线50下方,显示中国制造业活动再度大幅放缓,并创32个月来低位,受产出指数大跌的拖累。目前海外经济形势普遍不好，出口的下滑和制造业的减速，导致国内的需求在未来几个月会出现快速的回落。目前市场已经开始担忧经济是不是存在硬着落的可能性。目前PPI 已经下穿CPI，经验上看，意味着通胀回落将进入两者相互推动的回落格局，这意味着通胀的回落已从货币流动性层面步入实体需求回落层面，货币政策实质性放松的脚步已经越来越近。
　　当前阶段，寻找稳定增长的行业是首要目标。十二五期间，经济结构继续转型是大概率事件，我们需要寻找既能代表转型方向，又能有效拉动经济增长的行业。目前看，受益于政策红利的电力设备行业是我们下一个阶段关注的重点。
　　国内电荒频现，电网建设和电源建设具有迫切性，而电网设备毛利率将在2012年向上修复。从目前了解到的行业情况看，一次设备招标价格已触底回升，金属价格下降减轻成本压力，相关公司业绩将在明年体现。我们看到，2011 年电网整体投资基本符合预期，但是电网投资内部结构性调整明显：特高压投资低于预期，配网景气度明显高于其他细分子行业；从整体看，电网投资仍然维持在高位，预计2012 年电网投资将会延续2011 年的结构性调整，结构性投资机会将继续上演，但是主角将不会只有配网，智能变电站与特高压将会重新引起大家的关注。
　　首先智能变电站走出试点期，进入大面积铺开期。智能变电环节投资将超过3000亿元，智能变电站吹响进攻号角国家电网已经完成了两批共计74座智能变电站试点项目招标，非试点项目也已开始招标，智能变电站开始进入大规模铺开期；“十二五”期间，智能变电环节投资规模将超过3000亿元，对智能变电站保护设备与监控系统产品需求超过120亿元，对在线监测系统产品需求超过60亿元，需求旺盛，行业步入景气周期。其次，特高压招标有望加速推进；“十二五”期间，国网公司将投资约5300亿元建设特高压输电工程，其中特高压直流投资额度约2311亿元，特高压交流投资额度约2989亿元，对相关设备需求将带来切实利好。
　　除了电网建设，还需要重点关注核电板块。国家发改委副主任解振华在11月22日国新办举行的新闻发布会上表示，中国发展核电的决心不会改变。中核集团旗下致力于核电站乏燃料后处理产业能力建设的子公司中核瑞能科技有限公司近日已正式挂牌，标志着中核集团乏燃料后处理从原先的实验室阶段步入产业化发展，对中国核电事业意义重大。核电相关政策正在不断细化和完善，安全措施不断加强，新项目审批有望在2012年恢复。从资金偏好来看，核电行业不太受经济周期影响，更多表现为政府和央企的稳定需求，订单稳定，利润水平稳定，更容易为稳健的大型投资机构所看重，从而引发他们动用资金入场，投资者可重点关注核电设备企业。■
　　（作者系中信证券高级投资顾问，第一财经“今日股市”嘉宾）