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【摘要】内生经济增长理论认为，FDI对经济增长直接且根本性的作用在于其技术溢出效应，而技术溢出效应的发生受到一系列因素的制约，其中金融发展作为重要的制约因素可以为FDI技术溢出效应的吸收提供必要的融资支持。本文从金融发展的角度出发，探究其影响FDI技术溢出的传导机制，以期为相关研究提供理论依据。
【关键词】金融发展 FDI技术溢出效应 经济增长 传导机制
FDI作为国际技术扩散的重要渠道，一方面可以通过资本积累效应弥补东道国的资金不足，另一方面可以通过技术溢出效应吸收、模仿和学习外国先进的技术和管理经验，促进东道国经济的增长。随着发展中国家经济的发展和对外开放程度的加深，国内资本的逐渐充裕，各国吸引FDI的目的已从弥补国内资金不足为主，转向逐渐重视FDI技术溢出效应对经济增长的作用。而FDI技术溢出效应的发挥并不必然会导致经济增长，还受到一系列因素的影响，其中金融发展因素在其中起着重要作用。目前国内外关于金融发展、FDI与经济增长的相关研究都集中在实证研究方面，理论研究相对不足，尤其是金融发展影响FDI技术溢出效应的传导机制的研究尚未形成一致的结论。基于此，本文从人力资本效应、产业关联效应和技术创新效应三个方面对金融发展影响FDI技术溢出效应的传导机制进行研究。
一、人力资本效应
人力资本作为先进技术的载体，直接决定着FDI的技术溢出效果。跨国子公司进入东道国后一般实行本土化战略，雇佣当地员工，对当地员工进行培训，当地雇员积累了一定的知识和技术经验后，通过流动到本土企业和建立新的企业两种方式实现外来技术的转移。
一般来说，掌握外来先进技术和管理经验的当地雇员流动到本土企业的雇佣成本较高，本土企业为了实现技术的进步，需要支付较高的薪酬工资以吸纳高级技术和管理人才。另一方面本土企业需要改变原有的经营方式、结构重组、购置新设备等为技术创新提供条件。这一系列行为的实现都要金融市场的资金支持。本土企业可以通过内部融资实现资金的供给，但如若本土企业与外来技术差距过大，内部融资不能满足资金需求时，则需要进行外部融资。技术差距越大，需要的外部融资越多。国内金融市场的公司股票、债券、长短期银行借款等外部融资工具为本土企业大量的外部资金需求提供了便利。国内金融市场越发达、融资效率越高，外部融资越容易，企业对技术转移的吸收就越快；反之，不发达的金融市场会阻碍FDI技术溢出效应的吸收。
当地雇员还可以在本地建立新的企业，促进技术向现实生产力的转化。绝大多数富有创新潜能的企业家在一开始并不具备足够的经济实力自主创业。Alfaro等人（2004）认为，金融市场会通过影响潜在企业家的创业行为而影响对FDI溢出的吸收，FDI全新技术的引入不仅会拓宽东道国国内市场，而且也会促进出口市场的发展，这种结果的出现需要东道国国内市场对企业家创业活动的支持。因此，东道国的金融发展水平是FDI技术溢出效应的一个决定性的因素，发达的金融市场通过降低融资成本，促使更多的新企业创立。
二、产业关联效应
Javorcik（2004）认为外资企业不太可能将自己的先进技术转移给同为竞争者的本地企业，但是外资企业有可能将技术转移给他们在本地的中间产品供应商，这是因为行业中的竞争加剧可能会使FDI通过与另一个行业中的本地企业建立联系，如FDI通过前向联系让本地企业销售其产品或通过后向联系采用本地企业的产品来降低成本。因此，产业关联效应可以通过跨国子公司与本土企业的前向和后向联系实现。
后向联系中，跨国子公司为了降低成本、利用本土化优势、获得期望的产品和实现竞争，与当地的供应商合作，并为上游厂商提供各种技术援助、管理咨询服务及人员培训等，实现先进技术和管理经验的转移，使本土企业受益。前向联系中，跨国子公司通过向下游东道国厂商提供高质量的中间品以及专业化服务，刺激了东道国企业的生产效率和产品质量的提升，进而使FDI溢出效应成为可能。但在此过程中，本土企业需承担一定的成本，如雇佣外来专家费用、人员培训费用、技术研发费用等，需要从金融市场上进行融资。
三、技术创新效应
Hermes&Lensink（2003）认为，FDI通过竞争效应、示范效应等促使国内企业更新已有技术或接受新技术，实现技术外溢。FDI通过非自愿的方式进行技术扩散，实现形式有两种：竞争效应和示范模仿效应。
一方面，跨国公司子公司与本土企业存在技术差距，子公司凭借其技术优势，为了争夺市场份额，获取高额垄断利润，与本土企业进行竞争，迫使本土企业进行技术革新。另一方面，跨国子公司采用的现代商业模式和先进的生产和管理技术又为本土企业提供了学习和模仿的对象，降低了学习模仿成本，有利于示范效应的发生。但本土企业实现技术的自我研发创新和技术的学习模仿有一定的成本，需要筹集资金购买新设备、培训员工、提供高薪吸引高级技术和管理人才等，而金融市场作为资金筹措的场所，可以为企业的技术创新和技术进步提供融资支持。完善的金融市场可以通过前后向关联促进FDI对东道国经济的正向溢出。
参考文献
[1] 江春，龚立彩.金融市场FDI技术溢出与经济增长[J].金融发展研究，2009，1：29.
[2] Laura Alfaro，Areendam Chanda，Sebnem Kalemi-Ozcan，Selin Sayek.FDI and Economic Growth： The Role of Local Financial Markets. Journal International Economics，2004，（64）：89-112.
[3] Javorcik，B. Does Foreign Direct Investment Increase the Productivity of Domestic Firms？ In Search of Spillovers through Backward Linkages，American Economic Review，2004，94，605-627.
[4] Niels Hermes and Robert Lensink. ForeignDirect Investment，Financial Development and Economic Growth. The Journal of Development Studies，2003，（38）：3-14.
（编辑：陈岑）
【关键词】金融发展 FDI技术溢出效应 经济增长 传导机制
FDI作为国际技术扩散的重要渠道，一方面可以通过资本积累效应弥补东道国的资金不足，另一方面可以通过技术溢出效应吸收、模仿和学习外国先进的技术和管理经验，促进东道国经济的增长。随着发展中国家经济的发展和对外开放程度的加深，国内资本的逐渐充裕，各国吸引FDI的目的已从弥补国内资金不足为主，转向逐渐重视FDI技术溢出效应对经济增长的作用。而FDI技术溢出效应的发挥并不必然会导致经济增长，还受到一系列因素的影响，其中金融发展因素在其中起着重要作用。目前国内外关于金融发展、FDI与经济增长的相关研究都集中在实证研究方面，理论研究相对不足，尤其是金融发展影响FDI技术溢出效应的传导机制的研究尚未形成一致的结论。基于此，本文从人力资本效应、产业关联效应和技术创新效应三个方面对金融发展影响FDI技术溢出效应的传导机制进行研究。
一、人力资本效应
人力资本作为先进技术的载体，直接决定着FDI的技术溢出效果。跨国子公司进入东道国后一般实行本土化战略，雇佣当地员工，对当地员工进行培训，当地雇员积累了一定的知识和技术经验后，通过流动到本土企业和建立新的企业两种方式实现外来技术的转移。
一般来说，掌握外来先进技术和管理经验的当地雇员流动到本土企业的雇佣成本较高，本土企业为了实现技术的进步，需要支付较高的薪酬工资以吸纳高级技术和管理人才。另一方面本土企业需要改变原有的经营方式、结构重组、购置新设备等为技术创新提供条件。这一系列行为的实现都要金融市场的资金支持。本土企业可以通过内部融资实现资金的供给，但如若本土企业与外来技术差距过大，内部融资不能满足资金需求时，则需要进行外部融资。技术差距越大，需要的外部融资越多。国内金融市场的公司股票、债券、长短期银行借款等外部融资工具为本土企业大量的外部资金需求提供了便利。国内金融市场越发达、融资效率越高，外部融资越容易，企业对技术转移的吸收就越快；反之，不发达的金融市场会阻碍FDI技术溢出效应的吸收。
当地雇员还可以在本地建立新的企业，促进技术向现实生产力的转化。绝大多数富有创新潜能的企业家在一开始并不具备足够的经济实力自主创业。Alfaro等人（2004）认为，金融市场会通过影响潜在企业家的创业行为而影响对FDI溢出的吸收，FDI全新技术的引入不仅会拓宽东道国国内市场，而且也会促进出口市场的发展，这种结果的出现需要东道国国内市场对企业家创业活动的支持。因此，东道国的金融发展水平是FDI技术溢出效应的一个决定性的因素，发达的金融市场通过降低融资成本，促使更多的新企业创立。
二、产业关联效应
Javorcik（2004）认为外资企业不太可能将自己的先进技术转移给同为竞争者的本地企业，但是外资企业有可能将技术转移给他们在本地的中间产品供应商，这是因为行业中的竞争加剧可能会使FDI通过与另一个行业中的本地企业建立联系，如FDI通过前向联系让本地企业销售其产品或通过后向联系采用本地企业的产品来降低成本。因此，产业关联效应可以通过跨国子公司与本土企业的前向和后向联系实现。
后向联系中，跨国子公司为了降低成本、利用本土化优势、获得期望的产品和实现竞争，与当地的供应商合作，并为上游厂商提供各种技术援助、管理咨询服务及人员培训等，实现先进技术和管理经验的转移，使本土企业受益。前向联系中，跨国子公司通过向下游东道国厂商提供高质量的中间品以及专业化服务，刺激了东道国企业的生产效率和产品质量的提升，进而使FDI溢出效应成为可能。但在此过程中，本土企业需承担一定的成本，如雇佣外来专家费用、人员培训费用、技术研发费用等，需要从金融市场上进行融资。
三、技术创新效应
Hermes&Lensink（2003）认为，FDI通过竞争效应、示范效应等促使国内企业更新已有技术或接受新技术，实现技术外溢。FDI通过非自愿的方式进行技术扩散，实现形式有两种：竞争效应和示范模仿效应。
一方面，跨国公司子公司与本土企业存在技术差距，子公司凭借其技术优势，为了争夺市场份额，获取高额垄断利润，与本土企业进行竞争，迫使本土企业进行技术革新。另一方面，跨国子公司采用的现代商业模式和先进的生产和管理技术又为本土企业提供了学习和模仿的对象，降低了学习模仿成本，有利于示范效应的发生。但本土企业实现技术的自我研发创新和技术的学习模仿有一定的成本，需要筹集资金购买新设备、培训员工、提供高薪吸引高级技术和管理人才等，而金融市场作为资金筹措的场所，可以为企业的技术创新和技术进步提供融资支持。完善的金融市场可以通过前后向关联促进FDI对东道国经济的正向溢出。
参考文献
[1] 江春，龚立彩.金融市场FDI技术溢出与经济增长[J].金融发展研究，2009，1：29.
[2] Laura Alfaro，Areendam Chanda，Sebnem Kalemi-Ozcan，Selin Sayek.FDI and Economic Growth： The Role of Local Financial Markets. Journal International Economics，2004，（64）：89-112.
[3] Javorcik，B. Does Foreign Direct Investment Increase the Productivity of Domestic Firms？ In Search of Spillovers through Backward Linkages，American Economic Review，2004，94，605-627.
[4] Niels Hermes and Robert Lensink. ForeignDirect Investment，Financial Development and Economic Growth. The Journal of Development Studies，2003，（38）：3-14.
（编辑：陈岑）