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央行加大货币回收力度虽然抑制了银行体系的流动性过剩，但紧缩货币政策的累积效应对欠发达地区的农信社流动性管理带来了不利影响。
2007年以来，为缓解流动性过剩，控制货币信贷过快增长，央行频繁运用公开市场操作和上调存款准备金率等手段，加大货币回收力度。这虽然抑制了银行体系的流动性过剩，但对于作为弱势金融群体的农村信用社来说，紧缩货币政策实施所产生的累积效应对一些经济欠发达山区农信社的流动性管理带来了不利的影响，隐含的支付性风险不容忽视。
农信社流动性现况
农村信用社流动性水平普遍下降。主要表现为流动比率及高流动性资产比率快速下降。如广东省某山区市2007年9月末辖内农信联社流动比率（流动资产/流动负债×100％）仅有57.3％，较2006年下降1.48个百分点，较2005年下降6.21个百分点。如果把未用现金、存放央行款项、存放同业款项、拆放同业款项、买入返售资产以及贴现等项目扣除法定存款准备金后计算，其高流动性资产比率（高流动性资产/流动负债×100％）仅为31.2％，分别较2006、2005年下降3.3、9.4个百分点；个别县联社高流动性资产比率仅有14.89%，流动性水平偏低。
农信社贷存比持续上升。由于商业银行从县域经济的淡出，农信社成为为“三农”提供金融服务的主力军，贷款仍然是农信社最主要的资金运用方式和盈利主要来源。但是，近年来，各地农信社为完成省联社每年下达的盈利任务，在中间业务范围狭窄的情况下只能不断增加贷款投放，贷款增速远远快于存款增长速度，导致贷存比持续上升。以上述广东省山区市为例，与2006年末相比，该市农信社各项贷款增长达23.6％，而同期存款增速仅为15.5％，贷存比由62.9％上升为67.3％，个别县联社在月度时点上贷存比高达74.58%（见表1），贷存比明显高于往年。
目前，资本市场分流存款明显，存款活期化持续，该市农信社超额备付金率大都在0.09～2.90之间（按2007年11月末测算）。对于贷存比过高、资金实力较弱的农信社来说，在当前农信社商业化进程加快，基层社法人地位淡化，事实上的准一级法人管理架构下，如果对流动性管理不到位，就难以及时应对突发性事件的冲击，并有可能出现多米诺骨牌效应殃及其他金融机构。
资产负债错配现象较为突出。2007年9月末，该市平均资产负债比率高达0.80，表明各信用社资产负债错配现象较为突出，长期资金来源严重不足，不得不大量依赖短期负债满足长期资金运用的需求（见表2）。
收紧流动性的影响
农信社盈利能力下降，未来股本金分红压力增大。从上述广东某市8家农信联社2006年分红看，各农信联社的分红利率差别较大。属一级法人的两家联社由于是无历年亏损挂账的赢利社，分红利率相对较高，超出了当年3.06%的2年定期存款利率，两家农信社资格股分红率分别是3.8%、3.5%，投资股的分红率分别是4.5%、4.49%。另外6家农信社都存在历年亏损挂账，分红率仅在2.25%～3.06%。按规定，改革试点地区的农信社，当年盈余但又有历年亏损挂账的，只能有限制地向社员分配股金红利。没有历年亏损挂账，但又未提足呆账准备的盈余信用社，股金红利分配额不得超过股金金额的10%。2007年以来央行9次上调准备金率后（不含12月的第10次上调），已冻结该市农信社资金6.85亿元，各社超额准备金率已经接近历史低点，只能减少其在货币市场的资金运用。目前1个月期上存省联社的利率为3.15%，而在货币市场拆出资金可高出差不多1个百分点，在存贷比上限控制及可用资金减少的约束下，必然会降低农信社的盈利水平，影响股金分红的提高。
特别是目前农信社股本金结构依然存在资格股和投资股的比例失衡现象，随着政府承诺对入股资金给予3年财政贴息政策期满，在分红利率与基准利率倒挂的压力下容易引发退股潮，影响股本金的稳定性。
“三农”资金需求难以及时得到满足。农信社是目前最主要的金融“支农”机构，农信社涉农贷款占据该市金融机构涉农贷款总额的90％以上，可以说是一社支“三农”。在当前农信社可用资金减少、信贷投放规模控制的情况下，农信社为确保完成年度利润指标，往往会选择盈利快、收益率高的工商企业放贷，而会放弃生产周期长，受自然环境影响大的种植业。以该市下辖某县为例，该县是当地最大的柑橘生产基地，年柑橘产量可达2.5亿～3亿公斤，当地最大一户柑橘收购企业需要收购贷款资金高达2000万元，但由于可用资金缺乏，加之贷款户数分散、管理成本高以及联社人员精简等因素影响，县联社仅能提供1000万元，与实际资金需求量存在着较大缺口。
个别流动性差的农信社存在支付风险。由于存款准备金率上调的力度、密度前所未有，大大超出了农信社的预期，部分农信社信贷增长较快，贷存比居高不下，导致资产流动性下降。年底年初双节，历来是各地农信社支付高峰期，按照该市对各农信社的整体测算，2007年11月末存款有164亿元，剔除法定存款准备金及库存现金外，农信社可动用资金还有14亿元。而根据历史数据测算，每年年底及来年开春保支付资金需要10亿元。随着2007年12月25日人民银行再次上调存款准备金率一个百分点后，将再冻结该市农信社1.64亿元，只能是基本满足保支付要求。但该市两个联社，具有最强转换为直接兑付能力的高流动性资产占存款比率仅为3.12％、5.2％，处于警戒水平。随着从紧货币政策的实施，以及储蓄分流趋势的延续，一旦发生突发性的挤提事件，这些高流动性资产占比较低的农信社有可能存在支付隐患。
几点政策建议
正确处理贷款规模控制与提高盈利能力的关系，增强入股的分红回报。农村信用社应抓住当前深化改革的机遇，在逐步消化历史包袱的同时，开展业务创新，增加中间业务收入；加快电子网络化建设，提高服务质量和竞争力；开源节流，加强费用管理，严格控制人均费用增长；充分发挥员工潜能，采取有效措施，加大收贷收息力度，努力提高经营效益，提高股金分红利率，让股民能够从入股中得到较好的回报，以增强增资扩股的吸引力和股本金的稳定性，确保农信社改革顺利进行。
鼓励农信社加大对“三农”的支持和服务力度。一方面要坚持农信社“立足农村，服务三农”的指导方针，对支农力度较大的农信社给予存款准备金率的适当下调，激励农信社加大对“三农”的资金投放；另一方面，政府应积极出台相关扶持政策，如对“三农”贷款予以财政贴息，对“三农”类不良贷款的核销建立中央、地方多级财政的补偿机制，对“三农”类贷款收入予以税收减免等。多策并举，提高农信社服务“三农”的积极性，以满足“三农”日益增长的金融需求。
未雨绸缪，积极防范农信社流动性风险。鉴于农信社流动性管理能力与国有商业银行相比较还有很大差距，而且多属于县一级法人或准一级法人，法人治理结构难以在短时间内完善。因此，在目前有必要充分发挥省联社派往各地办事处的行业监管和协调作用，做好区域内各农信联社的流动性监测和资金头寸平衡，以及贷款投向管理和风险提示。同时，人民银行、银监部门应及时跟进各农信联社缴纳存款准备金情况及贷存比的变化，及早发现农信社流动性紧张的迹象，为积极应对流动性风险赢得时间，切实维护地方金融运行安全。
鼓励资金充裕的农信社加入银行间同业拆借市场，以提高农信社流动性自主管理能力及盈利水平。由于目前农信社资金运用渠道较为狭窄，信贷投放成为农信社资金运用、改善经营最主要的收入来源，这样必然导致农信社存在信贷扩张的要求。因此，应鼓励符合准入条件的农信社加入银行间同业拆借市场，这样既能够拓宽农信社资金运用渠道，减少对贷款收益的依赖，而且又有利于提高农信社资产负债及流动性管理的能力。
（作者单位：中国人民银行肇庆市中心支行）
2007年以来，为缓解流动性过剩，控制货币信贷过快增长，央行频繁运用公开市场操作和上调存款准备金率等手段，加大货币回收力度。这虽然抑制了银行体系的流动性过剩，但对于作为弱势金融群体的农村信用社来说，紧缩货币政策实施所产生的累积效应对一些经济欠发达山区农信社的流动性管理带来了不利的影响，隐含的支付性风险不容忽视。
农信社流动性现况
农村信用社流动性水平普遍下降。主要表现为流动比率及高流动性资产比率快速下降。如广东省某山区市2007年9月末辖内农信联社流动比率（流动资产/流动负债×100％）仅有57.3％，较2006年下降1.48个百分点，较2005年下降6.21个百分点。如果把未用现金、存放央行款项、存放同业款项、拆放同业款项、买入返售资产以及贴现等项目扣除法定存款准备金后计算，其高流动性资产比率（高流动性资产/流动负债×100％）仅为31.2％，分别较2006、2005年下降3.3、9.4个百分点；个别县联社高流动性资产比率仅有14.89%，流动性水平偏低。
农信社贷存比持续上升。由于商业银行从县域经济的淡出，农信社成为为“三农”提供金融服务的主力军，贷款仍然是农信社最主要的资金运用方式和盈利主要来源。但是，近年来，各地农信社为完成省联社每年下达的盈利任务，在中间业务范围狭窄的情况下只能不断增加贷款投放，贷款增速远远快于存款增长速度，导致贷存比持续上升。以上述广东省山区市为例，与2006年末相比，该市农信社各项贷款增长达23.6％，而同期存款增速仅为15.5％，贷存比由62.9％上升为67.3％，个别县联社在月度时点上贷存比高达74.58%（见表1），贷存比明显高于往年。
目前，资本市场分流存款明显，存款活期化持续，该市农信社超额备付金率大都在0.09～2.90之间（按2007年11月末测算）。对于贷存比过高、资金实力较弱的农信社来说，在当前农信社商业化进程加快，基层社法人地位淡化，事实上的准一级法人管理架构下，如果对流动性管理不到位，就难以及时应对突发性事件的冲击，并有可能出现多米诺骨牌效应殃及其他金融机构。
资产负债错配现象较为突出。2007年9月末，该市平均资产负债比率高达0.80，表明各信用社资产负债错配现象较为突出，长期资金来源严重不足，不得不大量依赖短期负债满足长期资金运用的需求（见表2）。
收紧流动性的影响
农信社盈利能力下降，未来股本金分红压力增大。从上述广东某市8家农信联社2006年分红看，各农信联社的分红利率差别较大。属一级法人的两家联社由于是无历年亏损挂账的赢利社，分红利率相对较高，超出了当年3.06%的2年定期存款利率，两家农信社资格股分红率分别是3.8%、3.5%，投资股的分红率分别是4.5%、4.49%。另外6家农信社都存在历年亏损挂账，分红率仅在2.25%～3.06%。按规定，改革试点地区的农信社，当年盈余但又有历年亏损挂账的，只能有限制地向社员分配股金红利。没有历年亏损挂账，但又未提足呆账准备的盈余信用社，股金红利分配额不得超过股金金额的10%。2007年以来央行9次上调准备金率后（不含12月的第10次上调），已冻结该市农信社资金6.85亿元，各社超额准备金率已经接近历史低点，只能减少其在货币市场的资金运用。目前1个月期上存省联社的利率为3.15%，而在货币市场拆出资金可高出差不多1个百分点，在存贷比上限控制及可用资金减少的约束下，必然会降低农信社的盈利水平，影响股金分红的提高。
特别是目前农信社股本金结构依然存在资格股和投资股的比例失衡现象，随着政府承诺对入股资金给予3年财政贴息政策期满，在分红利率与基准利率倒挂的压力下容易引发退股潮，影响股本金的稳定性。
“三农”资金需求难以及时得到满足。农信社是目前最主要的金融“支农”机构，农信社涉农贷款占据该市金融机构涉农贷款总额的90％以上，可以说是一社支“三农”。在当前农信社可用资金减少、信贷投放规模控制的情况下，农信社为确保完成年度利润指标，往往会选择盈利快、收益率高的工商企业放贷，而会放弃生产周期长，受自然环境影响大的种植业。以该市下辖某县为例，该县是当地最大的柑橘生产基地，年柑橘产量可达2.5亿～3亿公斤，当地最大一户柑橘收购企业需要收购贷款资金高达2000万元，但由于可用资金缺乏，加之贷款户数分散、管理成本高以及联社人员精简等因素影响，县联社仅能提供1000万元，与实际资金需求量存在着较大缺口。
个别流动性差的农信社存在支付风险。由于存款准备金率上调的力度、密度前所未有，大大超出了农信社的预期，部分农信社信贷增长较快，贷存比居高不下，导致资产流动性下降。年底年初双节，历来是各地农信社支付高峰期，按照该市对各农信社的整体测算，2007年11月末存款有164亿元，剔除法定存款准备金及库存现金外，农信社可动用资金还有14亿元。而根据历史数据测算，每年年底及来年开春保支付资金需要10亿元。随着2007年12月25日人民银行再次上调存款准备金率一个百分点后，将再冻结该市农信社1.64亿元，只能是基本满足保支付要求。但该市两个联社，具有最强转换为直接兑付能力的高流动性资产占存款比率仅为3.12％、5.2％，处于警戒水平。随着从紧货币政策的实施，以及储蓄分流趋势的延续，一旦发生突发性的挤提事件，这些高流动性资产占比较低的农信社有可能存在支付隐患。
几点政策建议
正确处理贷款规模控制与提高盈利能力的关系，增强入股的分红回报。农村信用社应抓住当前深化改革的机遇，在逐步消化历史包袱的同时，开展业务创新，增加中间业务收入；加快电子网络化建设，提高服务质量和竞争力；开源节流，加强费用管理，严格控制人均费用增长；充分发挥员工潜能，采取有效措施，加大收贷收息力度，努力提高经营效益，提高股金分红利率，让股民能够从入股中得到较好的回报，以增强增资扩股的吸引力和股本金的稳定性，确保农信社改革顺利进行。
鼓励农信社加大对“三农”的支持和服务力度。一方面要坚持农信社“立足农村，服务三农”的指导方针，对支农力度较大的农信社给予存款准备金率的适当下调，激励农信社加大对“三农”的资金投放；另一方面，政府应积极出台相关扶持政策，如对“三农”贷款予以财政贴息，对“三农”类不良贷款的核销建立中央、地方多级财政的补偿机制，对“三农”类贷款收入予以税收减免等。多策并举，提高农信社服务“三农”的积极性，以满足“三农”日益增长的金融需求。
未雨绸缪，积极防范农信社流动性风险。鉴于农信社流动性管理能力与国有商业银行相比较还有很大差距，而且多属于县一级法人或准一级法人，法人治理结构难以在短时间内完善。因此，在目前有必要充分发挥省联社派往各地办事处的行业监管和协调作用，做好区域内各农信联社的流动性监测和资金头寸平衡，以及贷款投向管理和风险提示。同时，人民银行、银监部门应及时跟进各农信联社缴纳存款准备金情况及贷存比的变化，及早发现农信社流动性紧张的迹象，为积极应对流动性风险赢得时间，切实维护地方金融运行安全。
鼓励资金充裕的农信社加入银行间同业拆借市场，以提高农信社流动性自主管理能力及盈利水平。由于目前农信社资金运用渠道较为狭窄，信贷投放成为农信社资金运用、改善经营最主要的收入来源，这样必然导致农信社存在信贷扩张的要求。因此，应鼓励符合准入条件的农信社加入银行间同业拆借市场，这样既能够拓宽农信社资金运用渠道，减少对贷款收益的依赖，而且又有利于提高农信社资产负债及流动性管理的能力。
（作者单位：中国人民银行肇庆市中心支行）