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最大民营钢铁企业沙钢集团的激进收购，显示自2004年以来环绕在中国民营钢企头上的阴云淡去
沙钢集团有限公司（下称沙钢）——这家中国最大的民营钢铁企业，正成为江苏省的宠儿。1月16日，江苏省苏州市市委书记王荣一行来到沙钢，向其创始人兼大股东沈文荣致贺。在王荣之前，2007年12月21日，江苏省委书记梁保华已来过沙钢，预祝沙钢未来发展成为世界一流企业。
沙钢已成为江苏省首个实现销售收入上千亿元、利税过百亿元的企业。2007年是沙钢历史上最好的年份之一。来自沙钢的数据显示：2007年沙钢产量2289万吨，销售收入1155亿元，实现利税145亿元；比2006年的1000多万吨产量、587亿元销售收入和67亿元利税翻了1倍。
沙钢业绩大升，来自四次大并购。沙钢自2006年下半年启动并购战略以来，接连收购了江苏淮钢、河南永兴钢铁、鑫瑞特钢和江苏永钢，产能至少增加了1000万吨。据称，沙钢目前总钢铁产能达2500万吨，超过唐钢和鞍钢，成为仅次于宝钢的中国第二大钢铁企业。
梁保华离开沙钢七天后，2007年12月28日，沙钢再下一城，收购了与其相距仅十几公里的近邻江苏永钢集团，将后者500万吨钢铁产能收入囊中。沙钢官方网站近日刚刚更换了内容，首次高调宣布“并购联合、资产重组”将成为未来沙钢发展的“四大重点工程”之一。
中国钢铁业正在发生着三年半前不可想象的变化。2004年4月，震动全国的“铁本（江苏铁本铸钢有限公司）事件”，就发生在距沙钢100公里外的常州市，这让以沙钢为代表的一批民营钢企惴惴不安。这之后的两三年内，沙钢一直刻意保持低调。而因“铁本事件”受到国务院批评的江苏省政府高层，在一段时期内，也对民营钢企敬而远之。
现在，以沙钢勃兴为标志，中国民营钢企正在走出“铁本事件”的阴影，重振钢铁雄心，中国钢铁大环境中民企的生存状态也整体趋暖。
沙钢“解冻”
据一位在梁保华来访时在场的沙钢高层介绍，梁保华此次来沙钢时，有三四次提到沙钢的并购重组，还特别提及沙钢并购江苏淮钢后在生产经营上取得的成功，希望沙钢在并购重组方面为全省企业带头。
江苏淮钢是沙钢在江苏省支持下进行的第一单收购。2006年6月，沙钢从淮安市国资部门取得淮钢控股权，先后斥资34亿元改造淮钢，包括建设重大项目和后台整合，从上游铁矿石进口到下游产品销售，都纳入沙钢体系。2007年，淮钢销售收入即增至103亿元，同比增长20.8％；实现利税11.47亿元，同比增长89.7％。
江苏省高层对沙钢并非从来如此支持。“铁本事件”前的2002年，在省内各级政府主导下，正全力准备上市的沙钢将机会让给了南京钢铁。“铁本事件”的爆发，更使得江苏政界对中国最大民营钢企沙钢的态度变得微妙。
2004年3月，国务院查处了占地近万亩的在建钢铁厂——铁本新厂。铁本计划建成钢铁产能840万吨，概算总投资105.9亿元，至查处时投资已达40亿元。因非法占用耕地等原因，此事导致江苏政商两界多人落马，并成为当时宏观调控的标志性事件。
鲜为人知的是，作为最大的民营钢铁企业，沙钢一时处于濒危的境地。
2002年下半年，沙钢将其从德国蒂森克虏伯钢铁厂购来的200万吨全套热卷板生产设备拆回国内，并前后投入多达150亿元改造，以图建成650万吨热卷板生产线。这一项目占地多达上千亩。
这几乎是沙钢倾全部资产推进的一个新项目。2004年8月项目建成后，为沙钢带来巨大效益，沙钢由此迅速跻身千万吨钢铁生产企业。但正是这一项目，直至2003年底，仅取得了原国务院经贸委的批准，还未获得国家发改委的批准。
2004年初，国家发改委欲开新一轮宏观调控，曾赴沙钢参观。沙钢由此被置于风口浪尖。幸运的是，沙钢报批手续较铁本齐备，且经济实力远在铁本之上；加之沙钢项目建设速度惊人，在2004年3月时已基本建成，最终未沦为“祭刀者”。
铁本事发之后，沙钢一度噤若寒蝉。“铁本事件”客观上造成中国民营钢铁企业长达两年的低潮期。一位资深钢铁业内人士观察到，“铁本事件”前，全国民营钢企经过十多年发展，已有与国有钢企平分秋色之势；之后，大批中小民营钢企倒闭或萧条，国资钢企则收复大量失地。
这种情况直到2006年下半年才有所改变。先是沙钢打破沉默，开始了“铁本事件”后的第一单收购。2007年9月，复星集团收购海南钢铁，被业内认为是民营钢铁业“解冻”的信号。
《财经》记者了解到，除江苏省态度转向，国家发改委等相关部门对沙钢近年的发展亦基本倾向于肯定。沙钢、复星等民营企业的并购行动，均被认为符合国家钢铁产业政策。
连环并购
沙钢蛰伏了两年。2004年8月，沙钢650万吨热卷板项目投产。相比之前宝钢同类项目建成投产时的热闹场面，沙钢没有收到任何政府层面的祝贺。之后，因钢铁价格一路走高，沙钢2005年实现销售收入400亿元，成为中国最大的电炉钢和优特钢材生产基地。
2005年7月，《国家钢铁产业政策》出台，规定外资不能控股中国钢铁企业，这使沙钢正在实施的引援韩国浦项计划（参见《财经》2007年第20期“沙钢‘围城’”）胎死腹中。上市受阻的沙钢，发展前途又再次黯淡下来。
《国家钢铁产业政策》阻断沙钢一条路的同时，却打通了另一条路——并购。“《国家钢铁产业政策》要求不建新厂、不扩产能，那沙钢怎么才能做大做强？政策同时鼓励钢铁企业间联合重组，以提高产业集中度。这是沙钢的新机会。”沈文荣说。
2006年6月，在国资背景钢企启动并购后，沙钢直接拿出20余亿元现金，分两次收购了江苏淮钢共计90.5％的股权，吞下300万吨钢铁产能。
江苏全省有4600多万吨钢铁产能，却有数十家钢铁企业。按照《国家钢铁产业政策》，近年必须通过关闭和并购等措施实现行业相对集中。至此，沙钢和江苏省政府有了合作的基础。
据《财经》记者了解，沙钢在并购淮钢后，迅速从银行获得贷款，有效补充了沙钢的现金流。一位沙钢高层称，收购淮钢不但没有占用资金，甚至还使沙钢多了10亿余元的周转资金，这使得沙钢得以进一步收购河南安阳永兴钢铁（下称永兴钢铁）。
一年后的2007年9月24日，沙钢以20亿元现金代价，买下永兴钢铁80％的股权，沙钢先期注入的10亿余元资金即从淮钢获得。永兴钢铁的主要管理人员和财务负责人，皆从原淮钢高管中派出。
永兴钢铁是河南省最大的民营钢铁企业，1993年建厂，目前拥有钢铁产能100万吨左右。而沙钢更看中永兴钢铁正在上马的250万吨技改项目。
沙钢仍按照其“先近后远，先易后难，先内后外”的策略，物色其他收购对象。“我们确实同时与好多家潜在并购对象谈判，只是没谈成的事不好公布。”一位沙钢高层说。
2007年岁末，沙钢并购再下一城，从南丰镇永联村委会手中买下江苏永钢25％的股权，永钢离沙钢仅十几公里。沙钢不愿透露收购代价，但据《财经》记者多方了解，这次收购，沙钢出资为10亿元上下。
江苏永钢拥有近百亿元的总资产，年产钢能力高达500万吨。单从产能角度分析，沙钢此单收购的权重，不亚于轰动业界的宝钢收购八一钢铁——后者被收购时，产能仅为300万吨，技改后可达500多万吨。
但沙钢此番收购，在外界看来并不符合沙钢要求绝对控股的一贯做法。据业内知情者透露，此单收购起因，是江苏永钢负债率高企，有说法称接近80％，因而无法继续得到银行支持。
在国家要求钢铁业集中的背景下，张家港市政府出面撮合，企业走上谈判桌。双方经妥协达成协议——沙钢同意短期内不插手江苏永钢具体事务，但双方并未排除未进一步整合的可能性。
徐图铁本老厂
沙钢在2007年还进行了一桩并不起眼的收购，即收购年产钢30万吨左右的常州鑫瑞特钢（下称鑫瑞特钢）51％的股份。沈文荣证实了收购事宜，并称耗资不多。
沙钢之前的三单收购，所获得的新钢铁产能分别为300万吨、250万吨和500万吨，以鑫瑞特钢之规模，本不在沙钢视野之内。业界猜测，其醉翁之意在鑫瑞特钢代管的铁本老厂，后者有120万吨产能。事实上，沙钢对外公布的2500万吨产能，已将鑫瑞特钢和铁本老厂的2007年钢铁产量计入在内。
“铁本事件”业已接近收官，铁本新厂、老厂必然各有去留，沙钢提前布局之意昭然若揭。位于常州市武进区湟里镇的鑫瑞特钢原本藉藉无名，从2004年8月起才渐为钢铁业界熟识。当年4月19日，铁本在其董事长戴国芳被警方拘捕后不久，即被常州当地政府牵头成立的企业监管小组带入破产偿债程序。
2004年8月后，监管小组指定铁本公司老厂由鑫瑞特钢承包经营，年租金为10万元。一年期满后，鑫瑞特钢续租至今。
铁本公司老厂与鑫瑞特钢同位于常州市武进区，二者相距仅数十公里。1996年即开始产钢的铁本公司老厂，至2004年，拥有钢铁产能120万吨以上。业内人士认为，其总资产达30亿元以上。
沈文荣不愿就铁本老厂事发表评论，称“铁本的事很敏感，也太复杂”。但他谈及，铁本老厂不像沙钢总部一样临近长江深水港，其地理位置相比中国中西部许多钢铁企业仍要好不少。只要方法得当，没有救不活的道理。
沈文荣透露，沙钢2008年会全力支持鑫瑞特钢发展，甚至会从沙钢总部拆一部分设备支援。
从沈文荣的上述表态中不难体会，沙钢对于如何经营鑫瑞特钢早有打算。这相当于以实际行动向“铁本事件”相关各方，包括国务院高层，证实沙钢的能力和诚意；一旦高层态度松动，沙钢就能占得先机。
不过，截至目前，铁本重组仍无进展，江苏南钢重组铁本的方案，至今仍搁置在国务院的案头。沈文荣仍需耐心等待。
与宝钢交好
沙钢之所以在2007年放开脚步，除了感受到江苏省政府的扶持，与宝钢关系好转也是一个重要原因。
2007年8月底，北京《华夏时报》报道了宝钢将参股沙钢、成为沙钢第一大股东的消息。从《财经》记者了解的情况看，2007年，宝钢和沙钢交往确实突然密切起来。
张家港当地一位业内资深人士告诉《财经》记者，沙钢和宝钢的联合原本不大可能。沙钢是宝钢在中国强有力的挑战者，双方又同处华东，共饮一江水，相距仅数百公里。宝钢既往的战略是做中国钢铁市场的高附加值产品，而沙钢恰恰也在觊觎此一市场。“铁本事件”前，沙钢新上650万吨热卷板项目时，只有宝钢上马了同类项目。
众所周知的是，近十几年来，中国民营钢铁企业凭借其高效率挤垮了众多国资钢厂，以宝钢、鞍钢为代表的国资钢厂，一直对民营钢企存有戒心。
时过境迁。2007年1月，徐乐江接替谢企华出任宝钢集团董事长后，力推宝钢新战略，过去紧绷的形势发生改变。徐乐江的新战略是，不再依靠新建厂区和新扩产能做强宝钢，而要通过并购重组做强宝钢。徐乐江为宝钢提出的新目标是，2012年要达到8000万吨的产能规模。
目前，宝钢集团本部钢铁产能2300多万吨；2007年收购八一钢铁后，产能增至3000万吨左右；即使加上正在谈判的包钢集团，目前距离8000万吨的目标仍很遥远。如与产能仅次于己的沙钢联合，将是宝钢并购路上的一大突破。
同样走在并购路上的徐乐江和沈文荣必然有相同的体会：中国钢铁业并购困难重重。分布于中国各地的钢铁厂，由于体量庞大，多数为当地经济支柱，且牵涉地缘政治因素，并购背后都有种种市场外的干扰。
而对于沙钢这样体量庞大的民营企业来说，在中国现行制度中腾挪辗转，上市、引援先后受阻，若能结盟宝钢，将可获得更大的伸缩空间。
时间创造了机会与桥梁。据知情人士透露，徐乐江与沙钢常务副总裁兼总工程师刘俭均于1982年毕业于江西冶金学院，据说两人为大学同班同学，相交甚好。徐履新后，此层关系成为两家企业交好的早期纽带。
《财经》记者获悉，在沈文荣与徐乐江的多次密晤中，已探讨了双方合作的各种可能性，沙钢的底线是，宝钢不要过多干预沙钢的生产经营。在此基础上，同意双方联手成立一家由宝钢控股的新公司，由这家新公司控股沙钢集团。双方谈判仍在进行之中，但态度均不急切，也拒绝对外界谈论此事。
业界认为，无论此事最终成与不成，与中国钢铁业内最有话语权的宝钢交好，无疑有利于沙钢的做大做强，也有利于在其与宝钢的谈判中获得更有利条件。
十字路口
上市、引援、并购或被并购，未来的各种可能性都摆在沙钢而前。对此，61岁的沈文荣表示，沙钢过去和未来都不把希望寄托在别人身上，要自己把握命运。“你自己不做强，谁和你合作？”
根据沈文荣亲自给沙钢定下的以推进联合重组为主的战略步骤，基本原则是“先易后难、先近后远、先内后外，以钢铁产业为主，以关联度大的上下游行业为辅”。
沈告诉《财经》记者，2008年沙钢并购重组最主要的工作有两项。
一是将对收购来的企业进行改造和管理。“沙钢收购不是为做大规模才收购，而是想收来管好，像淮钢一样。”
二是进行新的收购，除了钢铁主业，还可能收购上游铁矿、焦炭企业等；在钢铁主业方面，易的、近的和内的没了，会进行难的、远的和外的。沈文荣笑称，2008年沙钢在并购重组方面肯定还会有大动作，但成功之前不便披露。
不过，业界对于沙钢已有的和未来的收购计划不无担忧，原因是沙钢至今没有一个融资平台，收购完全采用现金模式。
沙钢并非上市企业，发动收购前，负债率已在50％－60％之间。而沙钢收购资金来源无非两个渠道——自身盈利和银行借款，加之沙钢收购的企业多为高负债企业，均需新资金注入方可转入良性轨道。由此，在业界看来，短期内连续收购理应推高沙钢的负债率，使沙钢自身资金链趋紧。若遭遇钢价下滑、市场不景气或整合不力，很容易造成资金链断裂。
以沙钢2007年的收购为例，对江苏淮钢共计投入34亿元、河南安阳20多亿元、鑫瑞特钢按常理在数亿元、江苏永钢10亿元上下，总投入共计70余亿元。
沈文荣对此的回应是，沙钢一直坚持“有多少钱，办多少事”。上述收购资金按沙钢近年利润情形，应都在能力范围内。沈称，经过四次收购，沙钢负债率与收购前持平，仍为57％－58％之间。
但业内人士保持质疑。以沙钢公布的总资产和负债率计算，按现行银行年利率计算，财务成本就达20亿元左右。此外，沙钢在2008年4月12日还有一笔为期一年的12.5亿元短期融资券，需到期归还。
沙钢尚未上市，外界因此难以一窥其财务报表。但显然，沙钢现金收购模式的前提，必须是沙钢自身持续获得较高净利润，以及被收购企业像江苏淮钢一样迅速扭亏，否则都难以为继。
2008年1月14日，沙钢在张家港举行银行答谢晚宴，来自全省各银行的各级分支机构的高层赴宴，共计240多人。这从一个侧面显示了沙钢仍颇得银行信任，也显示了沙钢对于资金的渴求。
在观察家看来，沙钢要大踏步收购，当务之急仍是解决上市难题。沈文荣在2007年10月时曾透露，沙钢已开始推动上市工作，并和高盛等潜在的战略伙伴谈判，但尚未有时间表。
接近沙钢高层的消息人士告诉《财经》记者，2007年9月底，高盛集团欲斥资收购沙钢股份，双方本已草签协议，却因未获主管部门批准而搁浅。目前高盛与沙钢的谈判仍在进行，而上市一事也仍未见进展。
知情人士透露，沙钢最有可能的选择是借壳上市。2007年春节前后，沙钢对凌钢股份（上海交易所代码：600231）的收购就有此意。但此事最终因辽宁本地国企鞍钢出手收购凌钢而功亏一篑。
分拆上市也是可能的选择之一。由于沙钢自身体量庞大，且自身股权也不明晰，整体上市困难重重。不过，分拆上市在现行监管体制下，因有同业竞争等问题，较难为证监部门接受。
第三种方式是引进外资，并实现海外上市。这也是沙钢原本力推的方案，但由于引资高盛受阻，也使得沙钢不得不暂且放慢脚步。
沙钢集团有限公司（下称沙钢）——这家中国最大的民营钢铁企业，正成为江苏省的宠儿。1月16日，江苏省苏州市市委书记王荣一行来到沙钢，向其创始人兼大股东沈文荣致贺。在王荣之前，2007年12月21日，江苏省委书记梁保华已来过沙钢，预祝沙钢未来发展成为世界一流企业。
沙钢已成为江苏省首个实现销售收入上千亿元、利税过百亿元的企业。2007年是沙钢历史上最好的年份之一。来自沙钢的数据显示：2007年沙钢产量2289万吨，销售收入1155亿元，实现利税145亿元；比2006年的1000多万吨产量、587亿元销售收入和67亿元利税翻了1倍。
沙钢业绩大升，来自四次大并购。沙钢自2006年下半年启动并购战略以来，接连收购了江苏淮钢、河南永兴钢铁、鑫瑞特钢和江苏永钢，产能至少增加了1000万吨。据称，沙钢目前总钢铁产能达2500万吨，超过唐钢和鞍钢，成为仅次于宝钢的中国第二大钢铁企业。
梁保华离开沙钢七天后，2007年12月28日，沙钢再下一城，收购了与其相距仅十几公里的近邻江苏永钢集团，将后者500万吨钢铁产能收入囊中。沙钢官方网站近日刚刚更换了内容，首次高调宣布“并购联合、资产重组”将成为未来沙钢发展的“四大重点工程”之一。
中国钢铁业正在发生着三年半前不可想象的变化。2004年4月，震动全国的“铁本（江苏铁本铸钢有限公司）事件”，就发生在距沙钢100公里外的常州市，这让以沙钢为代表的一批民营钢企惴惴不安。这之后的两三年内，沙钢一直刻意保持低调。而因“铁本事件”受到国务院批评的江苏省政府高层，在一段时期内，也对民营钢企敬而远之。
现在，以沙钢勃兴为标志，中国民营钢企正在走出“铁本事件”的阴影，重振钢铁雄心，中国钢铁大环境中民企的生存状态也整体趋暖。
沙钢“解冻”
据一位在梁保华来访时在场的沙钢高层介绍，梁保华此次来沙钢时，有三四次提到沙钢的并购重组，还特别提及沙钢并购江苏淮钢后在生产经营上取得的成功，希望沙钢在并购重组方面为全省企业带头。
江苏淮钢是沙钢在江苏省支持下进行的第一单收购。2006年6月，沙钢从淮安市国资部门取得淮钢控股权，先后斥资34亿元改造淮钢，包括建设重大项目和后台整合，从上游铁矿石进口到下游产品销售，都纳入沙钢体系。2007年，淮钢销售收入即增至103亿元，同比增长20.8％；实现利税11.47亿元，同比增长89.7％。
江苏省高层对沙钢并非从来如此支持。“铁本事件”前的2002年，在省内各级政府主导下，正全力准备上市的沙钢将机会让给了南京钢铁。“铁本事件”的爆发，更使得江苏政界对中国最大民营钢企沙钢的态度变得微妙。
2004年3月，国务院查处了占地近万亩的在建钢铁厂——铁本新厂。铁本计划建成钢铁产能840万吨，概算总投资105.9亿元，至查处时投资已达40亿元。因非法占用耕地等原因，此事导致江苏政商两界多人落马，并成为当时宏观调控的标志性事件。
鲜为人知的是，作为最大的民营钢铁企业，沙钢一时处于濒危的境地。
2002年下半年，沙钢将其从德国蒂森克虏伯钢铁厂购来的200万吨全套热卷板生产设备拆回国内，并前后投入多达150亿元改造，以图建成650万吨热卷板生产线。这一项目占地多达上千亩。
这几乎是沙钢倾全部资产推进的一个新项目。2004年8月项目建成后，为沙钢带来巨大效益，沙钢由此迅速跻身千万吨钢铁生产企业。但正是这一项目，直至2003年底，仅取得了原国务院经贸委的批准，还未获得国家发改委的批准。
2004年初，国家发改委欲开新一轮宏观调控，曾赴沙钢参观。沙钢由此被置于风口浪尖。幸运的是，沙钢报批手续较铁本齐备，且经济实力远在铁本之上；加之沙钢项目建设速度惊人，在2004年3月时已基本建成，最终未沦为“祭刀者”。
铁本事发之后，沙钢一度噤若寒蝉。“铁本事件”客观上造成中国民营钢铁企业长达两年的低潮期。一位资深钢铁业内人士观察到，“铁本事件”前，全国民营钢企经过十多年发展，已有与国有钢企平分秋色之势；之后，大批中小民营钢企倒闭或萧条，国资钢企则收复大量失地。
这种情况直到2006年下半年才有所改变。先是沙钢打破沉默，开始了“铁本事件”后的第一单收购。2007年9月，复星集团收购海南钢铁，被业内认为是民营钢铁业“解冻”的信号。
《财经》记者了解到，除江苏省态度转向，国家发改委等相关部门对沙钢近年的发展亦基本倾向于肯定。沙钢、复星等民营企业的并购行动，均被认为符合国家钢铁产业政策。
连环并购
沙钢蛰伏了两年。2004年8月，沙钢650万吨热卷板项目投产。相比之前宝钢同类项目建成投产时的热闹场面，沙钢没有收到任何政府层面的祝贺。之后，因钢铁价格一路走高，沙钢2005年实现销售收入400亿元，成为中国最大的电炉钢和优特钢材生产基地。
2005年7月，《国家钢铁产业政策》出台，规定外资不能控股中国钢铁企业，这使沙钢正在实施的引援韩国浦项计划（参见《财经》2007年第20期“沙钢‘围城’”）胎死腹中。上市受阻的沙钢，发展前途又再次黯淡下来。
《国家钢铁产业政策》阻断沙钢一条路的同时，却打通了另一条路——并购。“《国家钢铁产业政策》要求不建新厂、不扩产能，那沙钢怎么才能做大做强？政策同时鼓励钢铁企业间联合重组，以提高产业集中度。这是沙钢的新机会。”沈文荣说。
2006年6月，在国资背景钢企启动并购后，沙钢直接拿出20余亿元现金，分两次收购了江苏淮钢共计90.5％的股权，吞下300万吨钢铁产能。
江苏全省有4600多万吨钢铁产能，却有数十家钢铁企业。按照《国家钢铁产业政策》，近年必须通过关闭和并购等措施实现行业相对集中。至此，沙钢和江苏省政府有了合作的基础。
据《财经》记者了解，沙钢在并购淮钢后，迅速从银行获得贷款，有效补充了沙钢的现金流。一位沙钢高层称，收购淮钢不但没有占用资金，甚至还使沙钢多了10亿余元的周转资金，这使得沙钢得以进一步收购河南安阳永兴钢铁（下称永兴钢铁）。
一年后的2007年9月24日，沙钢以20亿元现金代价，买下永兴钢铁80％的股权，沙钢先期注入的10亿余元资金即从淮钢获得。永兴钢铁的主要管理人员和财务负责人，皆从原淮钢高管中派出。
永兴钢铁是河南省最大的民营钢铁企业，1993年建厂，目前拥有钢铁产能100万吨左右。而沙钢更看中永兴钢铁正在上马的250万吨技改项目。
沙钢仍按照其“先近后远，先易后难，先内后外”的策略，物色其他收购对象。“我们确实同时与好多家潜在并购对象谈判，只是没谈成的事不好公布。”一位沙钢高层说。
2007年岁末，沙钢并购再下一城，从南丰镇永联村委会手中买下江苏永钢25％的股权，永钢离沙钢仅十几公里。沙钢不愿透露收购代价，但据《财经》记者多方了解，这次收购，沙钢出资为10亿元上下。
江苏永钢拥有近百亿元的总资产，年产钢能力高达500万吨。单从产能角度分析，沙钢此单收购的权重，不亚于轰动业界的宝钢收购八一钢铁——后者被收购时，产能仅为300万吨，技改后可达500多万吨。
但沙钢此番收购，在外界看来并不符合沙钢要求绝对控股的一贯做法。据业内知情者透露，此单收购起因，是江苏永钢负债率高企，有说法称接近80％，因而无法继续得到银行支持。
在国家要求钢铁业集中的背景下，张家港市政府出面撮合，企业走上谈判桌。双方经妥协达成协议——沙钢同意短期内不插手江苏永钢具体事务，但双方并未排除未进一步整合的可能性。
徐图铁本老厂
沙钢在2007年还进行了一桩并不起眼的收购，即收购年产钢30万吨左右的常州鑫瑞特钢（下称鑫瑞特钢）51％的股份。沈文荣证实了收购事宜，并称耗资不多。
沙钢之前的三单收购，所获得的新钢铁产能分别为300万吨、250万吨和500万吨，以鑫瑞特钢之规模，本不在沙钢视野之内。业界猜测，其醉翁之意在鑫瑞特钢代管的铁本老厂，后者有120万吨产能。事实上，沙钢对外公布的2500万吨产能，已将鑫瑞特钢和铁本老厂的2007年钢铁产量计入在内。
“铁本事件”业已接近收官，铁本新厂、老厂必然各有去留，沙钢提前布局之意昭然若揭。位于常州市武进区湟里镇的鑫瑞特钢原本藉藉无名，从2004年8月起才渐为钢铁业界熟识。当年4月19日，铁本在其董事长戴国芳被警方拘捕后不久，即被常州当地政府牵头成立的企业监管小组带入破产偿债程序。
2004年8月后，监管小组指定铁本公司老厂由鑫瑞特钢承包经营，年租金为10万元。一年期满后，鑫瑞特钢续租至今。
铁本公司老厂与鑫瑞特钢同位于常州市武进区，二者相距仅数十公里。1996年即开始产钢的铁本公司老厂，至2004年，拥有钢铁产能120万吨以上。业内人士认为，其总资产达30亿元以上。
沈文荣不愿就铁本老厂事发表评论，称“铁本的事很敏感，也太复杂”。但他谈及，铁本老厂不像沙钢总部一样临近长江深水港，其地理位置相比中国中西部许多钢铁企业仍要好不少。只要方法得当，没有救不活的道理。
沈文荣透露，沙钢2008年会全力支持鑫瑞特钢发展，甚至会从沙钢总部拆一部分设备支援。
从沈文荣的上述表态中不难体会，沙钢对于如何经营鑫瑞特钢早有打算。这相当于以实际行动向“铁本事件”相关各方，包括国务院高层，证实沙钢的能力和诚意；一旦高层态度松动，沙钢就能占得先机。
不过，截至目前，铁本重组仍无进展，江苏南钢重组铁本的方案，至今仍搁置在国务院的案头。沈文荣仍需耐心等待。
与宝钢交好
沙钢之所以在2007年放开脚步，除了感受到江苏省政府的扶持，与宝钢关系好转也是一个重要原因。
2007年8月底，北京《华夏时报》报道了宝钢将参股沙钢、成为沙钢第一大股东的消息。从《财经》记者了解的情况看，2007年，宝钢和沙钢交往确实突然密切起来。
张家港当地一位业内资深人士告诉《财经》记者，沙钢和宝钢的联合原本不大可能。沙钢是宝钢在中国强有力的挑战者，双方又同处华东，共饮一江水，相距仅数百公里。宝钢既往的战略是做中国钢铁市场的高附加值产品，而沙钢恰恰也在觊觎此一市场。“铁本事件”前，沙钢新上650万吨热卷板项目时，只有宝钢上马了同类项目。
众所周知的是，近十几年来，中国民营钢铁企业凭借其高效率挤垮了众多国资钢厂，以宝钢、鞍钢为代表的国资钢厂，一直对民营钢企存有戒心。
时过境迁。2007年1月，徐乐江接替谢企华出任宝钢集团董事长后，力推宝钢新战略，过去紧绷的形势发生改变。徐乐江的新战略是，不再依靠新建厂区和新扩产能做强宝钢，而要通过并购重组做强宝钢。徐乐江为宝钢提出的新目标是，2012年要达到8000万吨的产能规模。
目前，宝钢集团本部钢铁产能2300多万吨；2007年收购八一钢铁后，产能增至3000万吨左右；即使加上正在谈判的包钢集团，目前距离8000万吨的目标仍很遥远。如与产能仅次于己的沙钢联合，将是宝钢并购路上的一大突破。
同样走在并购路上的徐乐江和沈文荣必然有相同的体会：中国钢铁业并购困难重重。分布于中国各地的钢铁厂，由于体量庞大，多数为当地经济支柱，且牵涉地缘政治因素，并购背后都有种种市场外的干扰。
而对于沙钢这样体量庞大的民营企业来说，在中国现行制度中腾挪辗转，上市、引援先后受阻，若能结盟宝钢，将可获得更大的伸缩空间。
时间创造了机会与桥梁。据知情人士透露，徐乐江与沙钢常务副总裁兼总工程师刘俭均于1982年毕业于江西冶金学院，据说两人为大学同班同学，相交甚好。徐履新后，此层关系成为两家企业交好的早期纽带。
《财经》记者获悉，在沈文荣与徐乐江的多次密晤中，已探讨了双方合作的各种可能性，沙钢的底线是，宝钢不要过多干预沙钢的生产经营。在此基础上，同意双方联手成立一家由宝钢控股的新公司，由这家新公司控股沙钢集团。双方谈判仍在进行之中，但态度均不急切，也拒绝对外界谈论此事。
业界认为，无论此事最终成与不成，与中国钢铁业内最有话语权的宝钢交好，无疑有利于沙钢的做大做强，也有利于在其与宝钢的谈判中获得更有利条件。
十字路口
上市、引援、并购或被并购，未来的各种可能性都摆在沙钢而前。对此，61岁的沈文荣表示，沙钢过去和未来都不把希望寄托在别人身上，要自己把握命运。“你自己不做强，谁和你合作？”
根据沈文荣亲自给沙钢定下的以推进联合重组为主的战略步骤，基本原则是“先易后难、先近后远、先内后外，以钢铁产业为主，以关联度大的上下游行业为辅”。
沈告诉《财经》记者，2008年沙钢并购重组最主要的工作有两项。
一是将对收购来的企业进行改造和管理。“沙钢收购不是为做大规模才收购，而是想收来管好，像淮钢一样。”
二是进行新的收购，除了钢铁主业，还可能收购上游铁矿、焦炭企业等；在钢铁主业方面，易的、近的和内的没了，会进行难的、远的和外的。沈文荣笑称，2008年沙钢在并购重组方面肯定还会有大动作，但成功之前不便披露。
不过，业界对于沙钢已有的和未来的收购计划不无担忧，原因是沙钢至今没有一个融资平台，收购完全采用现金模式。
沙钢并非上市企业，发动收购前，负债率已在50％－60％之间。而沙钢收购资金来源无非两个渠道——自身盈利和银行借款，加之沙钢收购的企业多为高负债企业，均需新资金注入方可转入良性轨道。由此，在业界看来，短期内连续收购理应推高沙钢的负债率，使沙钢自身资金链趋紧。若遭遇钢价下滑、市场不景气或整合不力，很容易造成资金链断裂。
以沙钢2007年的收购为例，对江苏淮钢共计投入34亿元、河南安阳20多亿元、鑫瑞特钢按常理在数亿元、江苏永钢10亿元上下，总投入共计70余亿元。
沈文荣对此的回应是，沙钢一直坚持“有多少钱，办多少事”。上述收购资金按沙钢近年利润情形，应都在能力范围内。沈称，经过四次收购，沙钢负债率与收购前持平，仍为57％－58％之间。
但业内人士保持质疑。以沙钢公布的总资产和负债率计算，按现行银行年利率计算，财务成本就达20亿元左右。此外，沙钢在2008年4月12日还有一笔为期一年的12.5亿元短期融资券，需到期归还。
沙钢尚未上市，外界因此难以一窥其财务报表。但显然，沙钢现金收购模式的前提，必须是沙钢自身持续获得较高净利润，以及被收购企业像江苏淮钢一样迅速扭亏，否则都难以为继。
2008年1月14日，沙钢在张家港举行银行答谢晚宴，来自全省各银行的各级分支机构的高层赴宴，共计240多人。这从一个侧面显示了沙钢仍颇得银行信任，也显示了沙钢对于资金的渴求。
在观察家看来，沙钢要大踏步收购，当务之急仍是解决上市难题。沈文荣在2007年10月时曾透露，沙钢已开始推动上市工作，并和高盛等潜在的战略伙伴谈判，但尚未有时间表。
接近沙钢高层的消息人士告诉《财经》记者，2007年9月底，高盛集团欲斥资收购沙钢股份，双方本已草签协议，却因未获主管部门批准而搁浅。目前高盛与沙钢的谈判仍在进行，而上市一事也仍未见进展。
知情人士透露，沙钢最有可能的选择是借壳上市。2007年春节前后，沙钢对凌钢股份（上海交易所代码：600231）的收购就有此意。但此事最终因辽宁本地国企鞍钢出手收购凌钢而功亏一篑。
分拆上市也是可能的选择之一。由于沙钢自身体量庞大，且自身股权也不明晰，整体上市困难重重。不过，分拆上市在现行监管体制下，因有同业竞争等问题，较难为证监部门接受。
第三种方式是引进外资，并实现海外上市。这也是沙钢原本力推的方案，但由于引资高盛受阻，也使得沙钢不得不暂且放慢脚步。