近年来,随着我国城镇化水平迅速提升,社会大众对公共设施的需求也逐年高涨。然而经济新常态背景下,我国政府部门财政入不敷出,加之新预算法限制了政府部门在融资平台上的融资行为,使其不得不寻求社会资本的帮助,从而形成了政府部门与民间资本的PPP合作模式。为了使PPP项目公司更好的融入资本,以吸引其参与到社会基础设施建设中来,2016年12月我国正式推出了PPP-ABS业务。本案例研究的即为我国首批落地的PPP-ABS项目——华夏幸福PPP项目供热收益权ABS。通过对其发行动因、基础资产、产品利率、相关主体情况、交易结构、风险控制情况以及发行成本与收益等进行分析,总结其发行过程中的成功之处并发现其存在的问题,为该项目提出改善意见,并为国内PPP-ABS的发展提出相关政策建议。经分析发现,华夏幸福PPP项目供热收益权ABS产品的发行确能帮助公司实现融资目的,且以较低成本进行融资。最终计算其综合融资成本为5.65%,比历年发行的同信用等级公司债利率要低;其次,本项目的发行拓宽了投资者的投资渠道,还能使本专项计划的各个参与机构获益。此外,其基础资产的质量较高,产生的未来现金流可以覆盖优先级ABS产品的本息支出,收益率水平设置合理。但是,本项目也存在一些潜在的问题需要加强防范。首先,项目公司的财务情况令人担忧,使专项计划存在一定的风险;其次,外部增级机构单一,且担保公司短期偿债能力较差,使得外部增信措施实际效力受到质疑;再次,其现金流归集机制仍存在资金混同问题;另外,和大多数以收益权作为基础资产的PPP-ABS项目一样,由于特许经营权不能同时转让给SPV,导致该项目不能实现真正的破产隔离;最后,由于其以私募的方式发行,且受制于二级市场不够完善,其面对的投资者范围较小,导致证券的流动性不足。因此,在本文的最后,提出了相关的改善意见:首先,建议华夏幸福PPP-ABS对证券化产品设计进行优化;其次,建议我国PPP-ABS创新破产隔离机制,可以借鉴国外WBS经验,引入替补接管人;再次,完善二级市场、加大信息披露制度,以提升PPP-ABS产品的流动性;最后,呼吁国家相关部门健全PPP-ABS法律法规,完善相关交易机制,使特许经营权转让、破产隔离等问题更加透明化、规范化。