隐含波动率微笑（Volatility Smile）长久以来一直是期权研究领域中倍受瞩目的研究议题,且若Black-Scholes模型中所假设之常数波动率是正确的,则所有的隐含波动率都应该相等。但实际市场价格所反推出的隐含波动率往往会随着到期日或履约价格的不同而有差异,形成了所谓的隐含波动率微笑现象。Breeden and Litzenberger（1978）则认为可通过截取波动率微笑的价格信息反推出隐含风险中性概率密度函数（Risk Neutral Density,简称RND）。本研究分析由欧元（EURUSD）的期权市场（FX Option）所提取出来的信息的内涵。本研究的资料期间为2008年1月2日至2015年3月18日。每一交易日的资料包含了五个不同Delta（履约价格）以及八个不同期权到期日共40笔资料。本研究使用风险中性概率密度函数来替代传统使用的隐含波动度（Implied Volatility）有两个优点。第一、相对于隐含波动度必须依赖布莱克-斯克尔斯（Black Scholes Model）所反推计算而得,使用风险中性概率密度函数（Risk Neutral Density Function;RND）来抓取资料属于非参数模型方法（Model Free）。第二、使用风险中性概率密度函数（Risk Neutral Density Function;RND）可以藉由抓取更多且更高阶矩（Moments）的资料来取得期权市场上更多且更有效的市场信息。本研究共有以下几个重大的发现（1）相对于市场及学术惯用的隐含波动度（ImpliedVolatility）,本文所提取出的第三阶及第四阶矩持续对代表外汇市场风险溢酬的外汇互换价差（FX Swap Spread）表现出更好且更持续的解释能力。（2）第三阶及第四阶矩可以成功的预测重大金融事件,如雷曼兄弟危机（Lehman Crisis）、闪崩事件（Flash Risk）、以及欧洲主权债券危机（Euro Sovereign Risk）。（3）第三阶以及第四阶矩亦可预测未来的汇率水平。（4）三个月内的较短期限的第四阶价矩主要由市场投机行为所驱动,而三个月以上的较长期限的第四阶矩则由市场上的实质进出口行为所主导。（5）高阶矩可以预测经济政策指数（Economic Policy Index）与美元影响指数（USD Influence Index）。（6）第四阶矩对于预测未来的变异数/波动率（Realized Variance/Volatility）具有较佳的效果。本研究率先用柜台市场的外币期权交易资料并用严谨方法推导出风险中性概率密度函数,并且强调能重置定价市场上的交易合约。另外,本研究也是国内领先发现风险中性概率密度函数的各阶矩能与市场上的状态变数产生某种程度的连结,因此本研究的成果相信在国内的学术或实务应用上,皆会有一定的贡献或价值存在。