21世纪以来,得益于移动通信和互联网技术的发展与进步,陌生个体之间依托互联网平台的众筹融资快速增长。作为一种新型的金融中介,众筹平台为作为融资方的个人(或中小企业)和分散决策的投资者之间搭建了沟通创意与想法、产品预售和实现直接融资提供第三方中介服务。然而,受限于投融资双方严重的信息不对称问题,如何引导、培育投资者的理性投资行为,是提高众筹融资成功率的一种重要手段。在文献综述和解析众筹融资特征的基础上,本文以2016年3月1日至2016年6月30日期间“众筹网”平台上606个众筹项目的18180个日投标数据为样本,实证考察众筹项目展示期及不同展示阶段下投资者的两种投资行为——责任分散行为和羊群行为,并进一步考察融资规模、剩余期限、是否超募等项目属性对责任分散行为的影响,以及检验投资者的羊群行为理性与否。实证结果表明:整体而言,前期投资者累计投资额对后续众筹投资者具有显著的负向影响,存在责任分散行为;而且,融资规模越小、剩余期限越长和超募的众筹项目中责任分散行为越为明显。针对众筹项目展示期不同阶段投资者行为的进一步证据表明:在众筹融资的后期阶段,投资者存在羊群行为,表现为前期已有筹资额对后续投资具有显著的正向影响;而且,投资者的羊群行为中存在理性学习的成份,他们会基于对前期投资者的投资行为而进行信息推断,表现为有利于项目成功的信息对投资者羊群行为具有削弱作用,而不利于项目成功的信息对投资者羊群行为具有正向的加强作用。