人类活动产生的温室气体排放量不断增加,不仅导致全球气候变化问题,同时也将给人类社会带来诸多不利后果。近年来,世界各国和跨国组织为促进环境友好型投资的增长均做出了巨大努力,提出了发展绿色融资的框架,越来越多的公司发行绿色债券作为融资绿色项目的金融工具。与传统债券不同,绿色债券其独特之处主要表现为募集资金的用途,绿色债券资金被规定投资于拟实现环保效益的“绿色”项目。2016年1月,在一系列政策的推动下,我国绿色债券市场正式启动并快速扩张,至2020年,我国已经是仅次于美国的第二大绿色债券发行国。我国绿色债券市场的爆炸式发展表明,市场上债券发行人和投资者有着明显环保倾向,这种倾向导致了“绿色溢价”的存在。“绿色溢价”定义为绿色债券和与其具有类似特征的普通债券的收益率之差,指的是投资者愿意接受的绿色资产的收益率低于普通资产的收益率。在一级市场上,投资者对绿色债券的强烈需求可能产生绿色溢价,而无法获得一级市场的认购份额的投资者,可能会进入二级市场,进而导致二级市场绿色债券溢价的产生。本文以2016年1月至2020年6月我国境内发行的绿色债券为研究对象,全面考察了一级市场和二级市场上是否存在绿色溢价。具体来说,本文首先运用倾向得分匹配法将绿色债券和与其具有相同特征的普通债券进行匹配;其次,将债券信用利差作为被解释变量,引入绿色因子这一虚拟变量来表示该债券为绿色债券或者普通债券,并在模型中加入债券特征和发行人特征等控制变量进行实证分析;最后,在上述模型的基础上加入第三方认证这一虚拟变量来深入探究其是否影响绿色溢价。本文的研究结果发现,我国债券一级和二级市场中均存在绿色溢价,也就是说,投资者愿意为绿色债券支付较高的价格。同时,第三方认证是绿色溢价的主要影响因素,相比较而言,未经第三方认证的绿色债券溢价不显著,而经过第三方认证的绿色债券存在显著的绿色溢价,且溢价的幅度更大。我国绿色债券市场发展期限较短,相较于国外较为完善的绿色债券研究,目前检验我国绿色溢价存在性的文献十分匮乏,因此本文将对后续我国绿色债券的研究产生一定程度的借鉴和支持意义。本文的创新点主要为以下两个方面:第一,本文从债券发行的一级市场与流通交易的二级市场的角度进行更为全面的分析,对应选取债券发行日及交易日信用利差作为被解释变量进行实证研究,而不仅局限于绿色债券发行市场。第二,在研究方法方面,为避免因匹配绿色债券与普通债券而导致大量样本量的损失,本文运用倾向得分匹配法,控制主要的债券特征与发行人特征,以匹配得到除“绿色”属性不同外与绿色债券同质的普通债券,以更好地保证实证研究的准确性。