管理层特征对企业过度投资行为影响的实证研究

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近年来,伴随着我国经济的快速增长,许多企业由于盲目投资都在不同程度上导致经济呈现出过热的趋势,企业在经济运行中占据主体地位,宏观上的“投资过热”与微观层面的公司“过度投资”是密不可分的。所谓“过度投资”,是指企业把资金投资于净现值为负的非盈利项目,而这种投资行为又违背了企业自身的能力和发展规律,从而降低了企业的价值。企业的投资行为是否有效直接影响到企业的发展壮大,更关系到整个宏观经济的发展。高层梯队理论认为,企业内高管人员的价值观以及认知情绪对组织的战略决策和企业绩效有较大的影响,目前学术界许多实证研究也证明了管理层背景特征与企业产出的相关性。因此,本文试图从管理层背景特征这一视角,分析其对我国上市公司过度投资行为的影响,为防范和抑制企业过度投资提供理论依据,同时对上市公司的人力资源管理、组织管理以及加强高素质管理团队的构建具有一定的现实意义。本文以“高层梯队理论”为依据,选取2007—2009年的非金融类上市公司数据作为研究样本,在衡量了上市公司过度投资水平以后,从管理者的年龄、性别、学历、教育背景、薪酬、持股比例等方面,实证分析了管理层背景特征对企业过度投资的影响。主要研究结论表明:高管团队整体的规模、年龄、薪酬水平与企业过度投资显著相关,董事长的背景特征在年龄、学历、教育背景和薪酬水平方面对过度投资有影响。进一步区分国有控股企业和非国有控股企业后表明,管理层特征对企业过度投资水平的影响具有一定的差异性。
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