作为一种新型的融资工具,ABS将能够产生较为稳定的资金流但缺乏流动性的资产包装成有价证券,出售给投资人并获得募集资金,具有融资成本低、能够缓解企业资金压力、改善融资结构的特点。绿色ABS融合了绿色金融和ABS业务的特点,它是指绿色产业的基本资产或绿色资产的融资证券化,以达到激活公司资金的目的。2015年以来,国家多次出台相关制度政策支持绿色ABS的发展,绿色ABS的蓬勃发展为中小企业拓宽了融资渠道,吸引越来越多的绿色企业尝试这一新型融资工具。然而,近几年来屡次爆出的绿色ABS违约事件,让绿色ABS的信用风险逐步露出水面。相较于其他ABS产品,绿色ABS产品具有要求更为严格、正外部性和易发生自然风险的特点,对于许多绿色产业的ABS,其基础资产的现金流往往受到自然因素的影响,存在一定的信用风险,例如光伏发电因光照不足和风力发电因风力不足所引起的发电量不足,就会造成光伏发电企业收入的损失。本文从绿色资产证券化的路径、资产证券化发行动因和效果,以及企业的信用风险管理方面梳理了相关文献,结合国家近年来关于绿色ABS的相关政策,以绿色ABS信用风险的相关概念和理论为基础,对宁夏新能源2019年度一期资产支持票据进行了分析。国电电力宁夏新能源是一家可再生能源发电企业,于2019年开始发行资产证券化产品,在基础资产设计、交易结构和风险管理方面都具有创新性和较高的研究价值。本文以此为案例,在对产品的相关要素进行介绍之后,通过建立绿色ABS定价利差模型来确定影响绿色ABS产品信用风险的因素,从而分析宁夏新能源2019年度一期资产支持票据的潜在信用风险。通过定价利差模型,本文认为影响绿色ABS信用风险的因素主要有发起人的财务状况、产品流动性、产品结构设计和产品的期限风险,其中,发起人的财务状况、产品流动性和产品结构设计都与产品的定价利差负相关,而产品的期限风险与定价利差正相关。本文分析后认为该产品主要存在基础资产风险、交易结构风险、差额补足方的风险、发起人的财务风险和可再生能源行业风险,并针对这些风险提出企业和政府在进行信用风险防范时可采取的措施,认为绿色企业可以通过完善信用风险管理体系、构建信用风险分担机制、完善风险隔离制度和优化基础资产质量等措施来降低自身产品的信用风险,同时政府可以在全国范围内建立征信体系,完善法律法规制度,培育有效的ABS市场,为绿色ABS的发展保驾护航,在促进绿色企业发展的同时保障投资者的利益。本文可能的创新之处有两点。一方面,目前对资产证券化的研究主要集中在信贷类资产证券化和企业类资产证券化方面,关于产品风险的研究对象多为商业银行的不良贷款。本文以宁夏新能源为例,研究可再生能源企业绿色资产证券化的融资模式,并分析其可能存在的产品风险。另一方面,目前关于资产证券化的案例分析多为定性研究,缺乏定量研究,本文在案例分析的基础上,搜集绿色资产证券化产品相关数据,通过构建定价利差模型并进行多元回归,分析影响产品定价利差的因素,并以此来分析该案例潜在的产品风险。